PZU rozbija bank w Q3 2025. Rekordowe zyski i dywidendowa autostrada na 2026

Mocna przecena sektora bankowego w piątek rykoszetem uderzyła również w PZU. W końcu spółka jest z nim powiązana poprzez PEKAO. Sprawdźmy, jak wygląda w kontekście analizy wolumenu wykres i czego możemy się spodziewać na akcjach PZU w 2025 roku.

Malejący wolumen na PZU bez sygnału sprzedaży

Cechą dobrych fundamentalnie spółek są bycze wolumeny na wzroście, korekcyjne na spadku i brak dystrybucji akcji. Z reguły na lokalnych szczytach nie występują również sygnały sprzedaży (przewaga podaży).

Od dołka we wrześniu 2024 roku mamy na PZU układ byczego wolumenu. Dopiero końcówka ruchu na szczyt przyniosła wolumen malejący. Na samym szczycie nie mamy przewagi podaży. Poprzedni szczyt skorelował się z WFO na spadek/korektę. Tym razem skrypt nie wyrzucił alertu. Zatem w dół spodziewamy się korekty. Wstępnie zakładam, że będzie to impulsowa fala C, co potwierdza niedźwiedzi wolumen. Jaki może być zasięg takiej fali?

W zasadzie w grę wchodzą dwa poziomy. Pierwszy przy założeniu spadku 20% od szczytu to 53,30 zł. Na tym poziomie jest zniesienie 50% fali wzrostowej. Drugie wsparcie przy mocniejszej przecenie to ok. 46,60 zł, czyli poziom kwietniowego dołka (odpowiednik 2295 na WIG20). W obu przypadkach będzie to doskonała okazja, by dokupić akcje w portfelu IKE do projektu Dobra Emerytura. Cały czas bowiem pozostajemy w hossie i w strefie byczych wolumenów.

PZU – bardzo wyraźnie widać, iż wzrost poszedł na malejącym wolumenie. Od momentu “trzepnięcia podażą” (wyższy słupek, na który trafia opadająca pomarańczowa prosta), PZU ma problem z dalszym wzrostem (pomimo obiektywnie dobrego zachowania szerokiego rynku).

Mam taki wniosek, że PZU będzie robiło korektę wyższego rzędu, być może kierując się w stronę 40-45 zł. Ponieważ w tej strefie występowało dużo wolumenów akumulacyjnych, istnieje szansa, że ponownie one się tam pojawią – dzięki czemu PZU ponowni w przyszłości wzrost.

Warto nastawić się na aktywne zachowanie przy niższych poziomach cenowych, tj. w przypadku wystąpienia dużych wolumenów akumulacyjnych, akumulować te akcje.

Grupa PZU odnotowała zysk netto przypisany właścicielom jednostki dominującej na poziomie 1 760 mln zł w pierwszym kwartale 2025 roku, wobec 1 254 mln zł rok wcześniej. Wynik ten przewyższył średnie oczekiwania rynku (1 522 mln zł) o 16%.

Szczegóły działalności ubezpieczeniowej

Przychody brutto z ubezpieczeń majątkowych na rynku polskim wyniosły ponad 4,5 mld zł, co oznacza wzrost o 8,8% rok do roku. Poprawa rentowności potwierdzona została przez wskaźnik mieszany COR na poziomie 82,5%.

Przychody brutto z ubezpieczeń na życie osiągnęły ponad 2,2 mld zł, wzrastając o 5,5% r/r, przy marży operacyjnej na poziomie 24,2%.

Wzrost sprzedaży we wszystkich segmentach

PZU odnotowało wzrost składki we wszystkich grupach produktowych:

• Ubezpieczenia masowe: +8,6% r/r
• Ubezpieczenia korporacyjne (ryzyka finansowe, ogień i inne szkody): stabilna sprzedaż pomimo sezonowo niższej składki
• Ubezpieczenia komunikacyjne: +1,8% r/r, w tym OC +2,6% i AC +6,9%

Wynik operacyjny i inwestycyjny

Wynik z działalności ubezpieczeniowej (usługi ubezpieczenia) osiągnął 1 251 mln zł, przewyższając oczekiwania o 12% i rosnąc o 59% r/r. Wynik netto z inwestycji wyniósł 5 533 mln zł, co stanowiło wzrost o 9% r/r i 4% powyżej prognoz.

Rozwój kanałów dystrybucji i zarządzanie aktywami

Aktualna strategia zakłada wzrost aktywów klientów zewnętrznych zarządzanych przez TFI PZU powyżej 49 mld zł do końca 2027 roku. W I kwartale aktywa te wzrosły o 9,2% r/r, do 31,3 mld zł, a łączne aktywa klientów zewnętrznych w PZU, Pekao TFI i Alior TFI zwiększyły się o 22,4% r/r, do 69,6 mld zł.

Komentarz zarządu

“Cieszy zwłaszcza wzrost rentowności biznesu ubezpieczeniowego. Wynik z ubezpieczeń i pozostałej działalności wzrósł do prawie 1,3 mld zł i był o ponad połowę wyższy rok do roku. Uzyskaliśmy istotne wzrosty wartości sprzedaży i bardzo dobre rentowności. Wyzwanie na najbliższy czas to utrzymanie lub wzrost zarówno rentowności, jak i naszej pozycji rynkowej” — Andrzej Klesyk, p.o. prezesa PZU.

“Szereg wyzwań widzimy także w obszarze zdrowia i zarządzania aktywami, gdzie mamy nie tylko dużą przestrzeń do rozwoju, ale teraz również determinację do właściwego wykorzystania potencjału grupy, by ten rozwój przyspieszyć” — dodał.

Perspektywy na kolejne kwartały

PZU zamierza koncentrować się na dalszym wzroście rentowności oraz ekspansji w obszarach zdrowia i zarządzania aktywami, wykorzystując partnerstwa z bankami Pekao i Alior oraz rozwijając ofertę produktową.

Rekordowa dywidenda PZU za 2024 rok

Zarząd PZU SA zarekomendował wypłatę rekordowo wysokiej dywidendy za 2024 rok. To już piętnasta z rzędu decyzja o podniesieniu wartości wypłat dla akcjonariuszy.

Szczegóły dywidendy

PZU zaproponowało wypłatę 4,47 zł na akcję, co przy obecnym kursie spółki przekłada się na stopę dywidendy przekraczającą 7%. Łączna kwota przeznaczona na dywidendy wyniesie 3,86 mld zł.

Historia wypłat dywidendy

Od 2010 roku PZU konsekwentnie zwiększa wypłaty dla akcjonariuszy. Tegoroczna rekomendacja zarządu to rekordowa piętnasta dywidenda w historii spółki, potwierdzająca stabilną politykę dzielenia się zyskami.

Perspektywy

PZU utrzymuje solidne fundamenty kapitałowe (wskaźnik Wypłacalność II na poziomie 226%), co pozwala na kontynuację atrakcyjnej polityki dywidendowej. Spółka planuje dalszy wzrost wartości dywidend w kolejnych latach, dostosowując je do wyników finansowych i potrzeb inwestycyjnych. To doskonała informacja dla akcjonariuszy.

W dniu ogłoszenia rekomendacji Zarząd Powszechnego Zakładu Ubezpieczeń (PZU) zaproponował wypłatę dywidendy za rok 2024 w wysokości 4,47 zł na jedną akcję, co odpowiada łącznej kwocie 3 859,95 mln zł, przy czym dzień dywidendy ustalono na 25 września 2025 r., a termin faktycznej wypłaty środków przypada na 16 października 2025 r.

Prawo do dywidendy przysługuje akcjonariuszom, którzy posiadają papiery wartościowe PZU na koniec sesji giełdowej 23 września 2025 r. (z uwagi na standardowy mechanizm rozliczenia T+2), co oznacza, że nabycie akcji najpóźniej w tym dniu gwarantuje udział w podziale zysku.

Źródła finansowania wypłaty i podział środków

Decyzja o rekordowej dywidendzie została poprzedzona szczegółową analizą wyników finansowych Grupy PZU za rok 2024, w którym zysk netto osiągnął poziom 3 877,02 mln zł. Dodatkowo, na podstawie uchwały Walnego Zgromadzenia, na wypłatę dywidendy przeznaczono również środki z kapitału zapasowego w kwocie 1 080,49 mln zł, co łącznie dało pulę 4 957,51 mln zł do rozdysponowania. Z tej sumy 3 859,95 mln zł zostało przeznaczone na dywidendę, natomiast pozostałe środki zasiliły fundusz świadczeń socjalnych (8,54 mln zł) oraz zwiększyły kapitał zapasowy spółki (1 089,02 mln zł).

Założenia polityki kapitałowej i dywidendowej na lata 2025–2027

Podczas posiedzenia Rada Nadzorcza PZU, które odbyło się 2 grudnia 2024 r., przyjęła nową politykę kapitałową i dywidendową na lata 2025–2027. Dokument ten zakłada, że spółka będzie przeznaczać na wypłatę dywidend co najmniej 50% skonsolidowanego zysku netto, jednocześnie dążąc do utrzymania minimalnej stawki dywidendy na poziomie 4,50 zł na akcję w każdym z trzech kolejnych lat, przy zachowaniu odpowiednich rezerw kapitałowych.

Porównanie wypłat dywidend w ujęciu historycznym

Warto zwrócić uwagę, że w roku obrotowym 2023 PZU wypłaciło dywidendę w wysokości 4,34 zł na akcję, przy czym dzień dywidendy przypadł na 17 września 2024 r., a środki zostały przekazane inwestorom 8 października 2024 r. Rok wcześniej dywidenda wyniosła 2,40 zł na akcję. Obecne rekomendowane 4,47 zł za rok 2024 będzie najwyższą wypłatą w historii spółki i oznacza wzrost o około 3 proc. w stosunku do poprzedniego roku,

Uwaga: * oznacza zaliczkę na poczet dywidendy, ** oznacza dywidendę wypłacaną w ratach.

Co dalej?

Ostateczną decyzję o wypłacie rekomendowanej dywidendy podejmie Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, które zbierze się w czerwcu 2025 r. Inwestorzy zainteresowani udziałem w obradach powinni zarejestrować swoją obecność zgodnie z regulaminem spółki, aby móc zagłosować nad proponowanym podziałem zysku.

Rekomendowana wypłata dywidendy w wysokości 4,47 zł na akcję odzwierciedla silne fundamenty finansowe PZU i konsekwentne realizowanie strategii długoterminowego zwrotu dla akcjonariuszy, natomiast przyjęta polityka kapitałowa na lata 2025–2027 zapewnia stabilność tego mechanizmu w nadchodzących trzech latach.

Kolejnym po Pekao walorem, który sygnalizuje korektę z opcją kontynuacji hossy, jest PZU. To jedna z popularniejszych dużych spółek dywidendowych na GPW i bardzo rentowny podmiot. Na ostatnich sesjach PZU pokazywało siłę relatywną względem WIG20.

Impuls i korekta na wykresie giełdowym PZU

W skali dziennej na wykresie mamy relację impulsu i korekty. Impuls w trendzie wzrostowym powinien się cechować rosnącym wolumenem na zwyżce kursu. Z kolei korekta powinna korelować się z malejącym wolumenem. Mamy to na PZU:

Na wykresie istotna jest wczorajsza sesja, czyli długi wzrostowy korpus bez cieni i gwałtowny skok wolumenu. Co oznacza taka świeca? Oznacza, że na rynku po korekcie praktycznie nie było już podaży. Do tego pojawił się spory popyt. Inwestorzy chcieli kupować akcje po coraz wyższej cenie, bo arkusz zleceń najprawdopodobniej po stronie podaży był – nie wiem, czy to dobre słowo – ubogi. Efektem nierównowagi popytu i podaży był tak silna jedno-sesyjna zwyżka kursu akcji.

Ten ruch ma też uzasadnienie fundamentalne. PZU jest podmiotem wrażliwym na zmiany stóp procentowych zarówno na poziomie portfela własnego inwestycji, kosztu finansowania dłużnego jak i na poziomie swojej ekspozycji na sektor bankowy. Zmiana stóp procentowych o 100pb wpływa na poziom zysku netto grupy PZU, obniżając go o ok. 400 mln zł w skali roku (znaczna część to wpływ sektora bankowego) – powiedział Tomasz Kulki CFO PZU, w trakcie omówienia wyników Grupy PZU za 2023 rok. Ta zasada wciąż obowiązuje.

PZU ma sporo obligacji i perspektywa utrzymania wysoko stóp procentowych przez większą część 2025 roku, a może przez cały rok to dobre wieści dla spółki. Dodatkowo oznacza to także większe wpływy z sektora bankowego do całej Grupy PZU. Jest to jeden z podstawowych czynników wspierających wyniki spółki. Drugim są regularnie wypłacane dywidendy. W 2024 roku inwestorzy otrzymali rekordową dywidendę PZU w wysokości 4,34 zł na akcję.

Prognozy cenowe

Jedna z prognoz pokazuje cenę docelową w ciągu 12 miesięcy na poziomie prawie 53 zł.

Prognoza z serwisu Grufocus z kolei pokazuje medianę na poziomie 51 zł.

Jeśli chodzi o prognozy finansowe, to analitycy zakładają wzrost zysku netto za 2025 rok ok. 6%. Skąd wyższe projekcje cenowe? Prawdopodobnie wynikają z aktualnego niedowartościowana spółki. Model DCF pokazuje bowiem dyskonto na poziomie ok. 31-34% w zależności od metodologii wyliczenie DCF. Daje to cenę docelową 68-69 zł.

W ubiegłym tygodniu PZU podało wyniki finansowe za III kwartał 2024. Wyniki okazały się lepsze od oczekiwań, co przełożyło się na solidną zwyżkę na koniec listopada. Tym samym akcje PZU są bardzo bliskie zakończenia korekty wyższego rzędu (fala 4) i powrotu do hossy. Zobacz wykres giełdowy PZU i analizę wolumenu.

Analiza VSA akcji PZU

Na wykresie W1 już wcześniej mieliśmy testy i sygnały akumulacji. Na żółto zaznaczyłem Wam akcenty wolumenowe, czyli wyraźne wzrosty wolumenu po malejącym wolumenie w tle. Takie sekwencje bardzo często kończą nam ruch spadkowy, choć nie zawsze od razu po swoim pojawieniu się.

Pierwszy akcent pojawił się w sierpniu 2024 roku i wtedy doważyliśmy akcje w portfelu emerytalnym IKE/IKZE.

Prawdopodobnie przewaga popytu, która ujawniła się na zielonej ramce z malejącym wolumenem w tle, zakończy korektę. Jest to mocna sekwencja, bo pojawił się jednocześnie spory wolumen już na odbiciu. Jeśli bieżący tydzień zakończy się wzrostem i dużym wolumenem, to pojawi się byczy wolumen. W takim układzie pozostaje zaczekać na test wolumenowy, jeśli ktoś przegapił wcześniejsze sygnały kupna.

Prognozy

Nasza opinia jest zgodna z rekomendacjami analityków. Ci prognozują cenę docelową ponad 54 zł, czyli ok. 18% powyżej aktualnego kursu akcji (w ciągu najbliższych 12 miesięcy). Przeważają rekomendacje kupna.

Dziś spółka opublikowała strategię na lata 2025-2027, w tym politykę dywidendową. Spółka zakłada w strategii do 2027 roku wzrost zysku netto do ponad 6,2 mld zł, osiągnięcie wskaźnika ROE z działalności podstawowej na poziomie ponad 19 proc.

PZU przyjęło politykę dywidendową na lata 2025-2027, w której zakłada wypłatę nie mniej niż 50 proc. zysku w ramach rocznej dywidendy.

Spółka zgodnie z polityką dywidendową i projekcją zysku netto – powinno przeznaczyć minimum 3,1 mld na dywidendę w 2027 roku. Uznajemy, że poziom dywidendy na poziomie 5% to takie minimum, do którego powinna dążyć cena. Te 3,1 mld zł to jakieś 3,6 zł na akcję. To zaś (dla 5% dywidendy) odpowiada cenie akcji na poziomie minimum 72 zł.

PZU to jedna z najbardziej stabilnych i popularnych spółek dywidendowych z indeksu WIG20. W tym roku spółka wypłaciła inwestorom rekordową dywidendę w wysokości 4,34 zł na akcję. Był to wzrost aż o 81% względem dywidendy z 2023 roku (2,4 zł na akcję). Na koniec 2023 roku PZU wypracowało zysk netto jednostki dominującej 5 766 mln zł.

Jeśli Q4 2024 będzie również dobry, jak III kwartał, jest szansa na zysk netto za cały 2024 rok na poziomie zysku z 2023 roku. To zaś zwiększy szansę na równie wysoką, co w tym roku dywidendę.

Rewelacyjne wyniki finansowe PZU w III kwartale 2024

III kwartał miał być dla PZU sporym wyzwaniem. Mieliśmy w Polsce powódź, co wiązała się z większą ilością odszkodowań, które mogły obciążyć wynik finansowy spółki. Koniec końców okazał się, że zysk netto przypisany właścicielom jednostki dominującej grupy PZU w trzecim kwartale 2024 roku spadł do 1.215 mln zł. Zysk PZU był o 13 proc. wyższy od oczekiwań rynku, który spodziewał się, że wyniesie on 1.076 mln zł. Zdaniem analityków, wyższy od oczekiwań zysk wynikał m.in. z nieco mniejszego negatywnego wpływu powodzi i wyższej kontrybucji banków.

W oczekiwaniu na nową strategię PZU

2 grudnia spółka PZU ma zaprezentować nową strategię. W kontekście dywidendy najbardziej prawdopodobne jest utrzymanie obecnej polityki dywidendowej ze względu na jej elastyczność.

W tle wyników finansowych jest ogromna praca, jaką wszyscy wykonaliśmy od kwietnia i kontynuujemy, by wzmocnić Grupę PZU kadrowo i kompetencyjnie, uprościć jej nadmiernie skomplikowaną strukturę, ograniczyć wewnętrzne procedury, a więcej czasu poświęcić potrzebom klientów i rozwijaniu biznesu. Wdrażamy nowy model operacyjny oparty na tzw. business unitach, wprowadziliśmy nowe produkty i usługi w wielu segmentach, wzmacniamy naszą sieć sprzedaży i współpracę z pośrednikami, budujemy relacje z klientami korporacyjnymi. Przez ten czas intensywnie pracowaliśmy też nad założeniami rozwoju Grupy PZU na lata 2025-2027. Nową strategię przedstawimy już wkrótce, 2 grudnia. Jesteśmy podekscytowani przyszłością, która nas czeka i którą chcemy jako Grupa PZU współtworzyć – powiedział prezes PZU Artur Olech.

Czekamy niecierpliwie na prezentacje strategii, bo prawdopodobnie znajdą się w niej prognozy Zarządu na kolejny rok. Na ich podstawie będzie można dokładnie skalkulować potencjalną dywidendę w 2025 roku.

Prognozy dotyczące dywidendy PZU

W przyszłym roku możemy mieć solidne dywidendy w sektorze bankowym i od PZU. Marcin Mikołajczyk, zastępca przewodniczącego KNF w kuluarach Forum Bankowego powiedział dziennikarzom, że Urząd Komisji Nadzoru Finansowego nie wyklucza możliwości zezwolenia na przeznaczenie przez banki nawet 100 proc. zysku na dywidendę za rok 2024. Dodał, że Komisja będzie też elastycznie podchodzić do wypłat dywidend z zysków zatrzymanych.

Podstawą do takiego założenia jest poprawa sytuacji w sektorze bankowym i zwiększona akumulacja kapitału przez banki. O jakich kwotach mówimy? Biorąc pod uwagę rekordowe dywidendy w tym roku, mówimy o kwocie nawet 20 mld zł łącznie, wypłaconej w dywidendach przez banki i PZU w 2024 roku. W przyszłym roku ta kwota może być podobna. Przy założeniu dywidendy 3,5-4 zł na akcję, przyszłoroczna stopa dywidendy może wynieść dla kursu 43,4 zł 8-9%. Uwzględniając obniżki stóp procentowych w 2025 roku  i potencjalny spadek rentowności obligacji, taka stopa dywidendy jest już bardzo atrakcyjna dla inwestorów.

Analiza VSA

W skali W1 mamy wybicie z kanału spadkowego. Poprzedzona jest akumulacją (skok wolumenu na młotku z długim dolnym cieniem) i malejącym wolumenem na zniżce.

Wybicie skorelowało się z wyraźnym przyrostem wolumenu, a wzrostowa świeca jest długa i ma dolny cień. Nawet jeśli zobaczymy korektę, to prawdopodobnie PZU ma przed sobą kolejną falę hossy. Przynajmniej do momentu, w którym wysokie stopy procentowe w Polsce wpływają pozytywnie na wyniki odsetkowe instytucji finansowych.

Dzisiaj będzie wpis bardziej światopoglądowy, dający możliwy wgląd w giełdową przyszłość niektórych spółek z naszego parkietu. Zajmiemy się naturalnie również analizą PZU.

Większość Polaków w sondażach lubi Amerykanów, chociaż ich nie zna. Ja również lubię Amerykanów w ten właśnie sposób, znając jednocześnie kilku Polaków, którzy mają obywatelstwo Stanów Zjednoczonych. Osobiście wolę demokrację amerykańską i ten rodzaj prezentowania interesów światowych niż bezmyślne atakowanie swoich wrogów w rosyjskim stylu. Myślę, że każdy dostrzega tą niezbyt subtelną różnicę.

Demokracja amerykańska ma jeszcze jeden ważny plus. Stoi za nią dolar, który jest wciąż walutą światową. Jest wspierany siłą amerykańskiej gospodarki i oczywiście siłą militarną tego kraju. To jedyne supermocarstwo, które posiada bazy wojskowe i swoje kontyngenty w tak wielu krajach na całym świecie.  Tam, gdzie Amerykanie mają swoje interesy, tam zwykle lokują swój kapitał. Za kapitałem idą inwestycje i ogólny wzrost.

Zbrojenia Polski

W ostatnim czasie pewnie zauważyliście, że do Polski będą/są sprowadzane czołgi Abrams. Będą też samoloty F35. Będą Himarsy i rakiety Jassim o zasięgu 1000 km, co w praktyce oznacza możliwość rażenia Moskwy. Będziemy mieli śmigłowce Apache i mnóstwo broni z Korei Południowej. Przyznam, że nie wiem, czy czołgi K2 czy haubice K9 są typowo koreańskimi produktami.

Jest mi natomiast wiadome, że Amerykanie dostarczyli tam całkiem sporo technologii w offsetach i bez ich zgody zapewne wiele elementów uzbrojenia nie mogłoby być eksportowanych za granicę, w tym do Polski. Dodając do tego kolejny element, wspomnę, że podczas wizyty Prezydenta i Premiera naszego kraju w USA zadeklarowały pożyczkę w wysokości 2 mld dolarów na zakup uzbrojenia. Wyobraźcie sobie, jak bardzo zmieniłby się układ sił w Europie Środkowo-Wschodniej, gdyby przekazano nam broń jądrową, a takie hipotetyczne studium przypadku już czytałem.

Ten kontekst jest bardzo ważny, bowiem czynią nasz kraj coraz ważniejszym graczem na arenie międzynarodowej. Za siłą państwa pójdzie kapitał, traktując nasz rynek w coraz bardziej odpowiedzialny sposób. Jakie to będzie miało konsekwencje? Poważne i o tym poniżej.

Ryzyko dla inwestora

Istnieje coś takiego jak stopa ryzyka, jaką inwestor instytucjonalny godzi się ponieść w zamian za potencjalnie osiągalny zysk w przyszłości. W przypadku dywidend na krajowym rynku akcji w przypadku akcji PZU było to grubo ponad 5%. Innymi słowy za akcję inwestor godził się zapłacić tyle, aby jego stopa dywidendy w danym roku była wyższa niż 5%.

W ubiegłym roku PZU wypłaciło 2,4 zł dywidendy na akcję. Na tę kwotę składał się zysk w kwocie 1,6 mld zł za 2022 rok oraz 500 mln z kapitału zapasowego z roku 2021. Interesuje nas w kontekście dywidendy to, czym dysponuje PZU za rok 2023. A dysponuje kwotą niemal 4 mld zł. Gdyby PZU zdecydowało się na dywidendę przeznaczyć ok. 3 mld zł, to mówimy o dywidendzie na akcję w wysokości 3,7 zł.

Ile dywidendy za 2023 z PZU?

Wróćmy do tematu 5% stopy dywidendy PZU, jaką na minimalnym poziomie inwestorzy instytucjonalni mogą akceptować. Nasze 3,7 zł dawałoby wtedy wycenę PZU na poziomie ok. 74 zł. Pytanie, czy to dużo, czy nie? Na pewno robi dyskonto wobec dzisiejszej ceny na poziomie kilkudziesięciu procent.

Pozwoliłem sobie zrobić ten wstęp, zwłaszcza zwracając uwagę na zbrojeniówkę oraz inwestycje kapitału zagranicznego. Kraje, które traktowane są jako zabezpieczone przez interesy amerykańskie, są bezpieczniejsze dla inwestycji. Oznacza to, że nawet niższa stopa dywidendy jest dla inwestorów akceptowalna. W Stanach Zjednoczonych stopa dywidendy dla indeksu SP500 wynosi poniżej 2%, bowiem inwestorzy traktuję ten rynek jako pewny. To wzorowa sytuacja. Co się stanie, jeżeli nasz rynek awansuje w poziomie bezpieczeństwa? Również ceny akcji powinny być wyższe. Realna stopa dywidendy spadnie poprzez wyższe ceny akcji.

Czy 74 zł wyceny PZU dla poziomu 5% wypłaty dywidendy to dużo? A może powinniśmy patrzeć w kierunku stopy dywidendy na poziomie ok. 3% w długim terminie, co wiązałoby z ceną akcji PZU przekraczającą 120 zł. To zaś daje ponad 100% dyskonto względem obecnej ceny akcji.

Analiza PZU: analiza VSA

Rzućmy okiem na wykres tygodniowy spółki PZU.

Widzimy tutaj dwa zdarzenia.

• Zdarzenie nr 1 – niski wolumen korekcyjny, trwający kilka tygodni. Stworzył płaską korektę.
• Zdarzenie nr 2 – świeca Bag Holding (o wymowie bagholdingowej). To wąska świeca o dużym wolumenie, oznaczająca przyłożenie dużego kapitału.

Zauważmy, że 13 mln akcji nie jest jakoś szczególnie dużą liczbą, ale mimo wszystko mówi, że ktoś kupił 3,5% akcji z wolnego obrotu. Duża część akcji PZU jest w rękach twardego akcjonariatu.

Analiza PZU: Podsumowanie

Inwestowanie na giełdzie to sztuka poznania przyszłej wartości akcji. W dłuższym terminie pozostaję nadal optymistą co do akcji PZU, traktując je jako bezpieczną lokatę kapitału, przynoszącą stabilną dywidendę. To, czego bym sobie życzył, to aby nasz rynek stał się bardziej innowacyjny technologicznie.

Mamy XXI wiek, ludzie szykują się do eksploracji kosmosu, a u nas nadal debatuje się o bzdurach, zamiast postawić na rozwój kierunków technicznych i inżynieryjnych. Takich nowoczesnych i zmieniających świat. Być może pierwszym światełkiem w tunelu będzie tegoroczna rewizja indeksów, podczas której w mWIG40 znajdzie się kilka spółek technologicznych.