Dzisiaj chciałbym podsumować dwie ostatnie analizy spółki Wittchen, notowanej na GPW. Pierwszą z końca października 2023, w której pokazywałem korektę oraz to, jak może wyglądać jej koniec. Drugą z końcówki maja 2024. Jak może zachować się cena akcji? Co z dywidendą ze spółki Witchen?
Szacunki wyników Wittchen za Q2 2024
Grupa Wittchen szacuje, że w drugim kwartale 2024 roku miała 112,1 mln zł przychodów, czyli o 2 proc. więcej rdr (źródło).
W drugim kwartale (…) odnotowaliśmy lekki wzrost przychodów ze sprzedaży, pomimo dużo bardziej wymagającego otoczenia rynkowego niż przed rokiem, o czym świadczą raportowane przez GUS kilkunastoprocentowe spadki rdr sprzedaży detalicznej w kategorii: tekstylia, odzież i obuwie. Obserwujemy utrzymującą się wysoką wrażliwość konsumentów na ceny, której towarzyszy agresywna polityka cenowa naszych konkurentów. Z kolei umocnienie się złotego wobec euro miało niekorzystny wpływ na wartość sprzedaży zagranicznej (wyrażonej w polskiej walucie), odpowiadającej za około 1/5 przychodów naszej grupy – powiedział, cytowany w komunikacie prasowym, prezes spółki Jędrzej Wittchen.
🔥 Elitarne Analizy Spółek Dywidendowych
Zapisz się na newsletter i otrzymuj **gotowe zestawienia TOP-y** z najlepszymi spółkami dywidendowymi z Polski, USA i świata.
Analitycy zauważają jednak, że kurs spółki nie rośnie już równie dynamicznie, co w poprzednich latach. Może to mieć związek z ograniczonym polem do zwiększania sprzedaży, co może wynikać z faktu sporego nasycenia rynku. Nie pomaga również słabsza koniunktura w Niemczech, które są naszym głównym partnerem handlowym. Wittchen bowiem sporo produktów sprzedaje właśnie niemieckim konsumentom. Sposobem na zwiększenie wolumenu są wyprzedaże, ale to z kolei oznacza obniżenie marży.
Wydawać by się mogło, że ożywienie w turystyce po pandemii powinno proporcjonalnie przekładać się na zyski firm takich, jak Wittchen. Jednak walizka służy więcej niż jeden sezon, a bilet lotniczy lub pobyt na wczasach trzeba kupić przy każdym wyjeździe. Stąd rynek dla Wittchen nasycił się szybciej, niż przykładowo dla biura podróży lub linii lotniczej. Innym problemem w krótkim terminie może być również przestrzeń magazynowa. Na szczęście spółka rozbudowuje centrum logistycznie w Palmirach, co jednak zakończy się dopiero w 2025 roku.
🚀 Zyskaj Przewagę na Rynku - Dołącz do Abonentów!
Otrzymaj **natychmiastowy i pełny dostęp** do wszystkich analiz, raportów i strategicznych zestawień, które pomogą Ci budować stabilny portfel dywidendowy.
W analizie z października ubiegłego roku wskazałem na trwającą korektę ABC oraz warunek, który wskazywałby na jej możliwy koniec. Porównajmy to, jak wyglądał roboczy wykres z tym, co wyrysowało się w rzeczywistości.
Wykres z ubiegłego roku:
Widzieliśmy malejący wolumen. Oczekiwaliśmy fali C z akcentem. Czy taki akcent się wyrysował? Zobaczmy na wykres obecnie:
Wyrysował się w formie testu. Test odbył się na malejącym wolumenie z akcentem (już na nieco wyższym poziomie cenowym, bez pokonania dna). Kilka miesięcy później pojawiła się formacja gwiazdy porannej, która jest kolejnym testem. Cena po dwóch testach ma tendencję do wspinania się w górę.
Dywidenda Wittchen 2024
O wycenie akcji napisałem całkiem sporo w artykułach, do których linki zamieściłem na początku tego wpisu. Wnioski pozostają spójne. To, co jest mocną stroną spółki, to dywidenda w 2024 roku za rok 2023.
W chwili, w której piszę ten artykuł, cena akcji wynosi 34,10 zł. Stopa dywidendy wyniesie zatem ok. 10,5%. To jedna z największych dywidend ze spółek GPW w tym roku. Dlaczego stopa dywidendy jest tak wysoka, a cena akcji nie rośnie szczególnie dynamicznie?
Uwaga na wskaźnik wypłaty 107%
Rozwiązania tej zagadki upatruję w tym, że główny udziałowiec, Jędrzej Wittchen, posiada blisko 60% akcji w obrocie. Dywidenda wypłacana za 2021, 2022 oraz obecnie za 2023 rok w każdym przypadku narusza kapitał zapasowy. Tak wysoki poziom dywidendy jest możliwy poprzez dystrybucję zysków z przeszłości. Wobec inwestycji, które ma poczynić spółka (nowe hale), trudno oczekiwać, aby jej poziom mógł zostać utrzymany w przyszłości.
Mogę mieć takie wrażenie, bowiem obserwuję, że na rynku znacznie lepiej zachowują się spółki dywidendowe, które poziom wypłaty dywidendy mają na poziomie ok. 50% i mają zdolność jej podnoszenia w czasie. Wittchen posiada poziom wypłaty za 2023 rok na poziomie blisko 107%, natomiast za 2022 rok było to blisko 97%. Za rok 2021 prawie 131% (wspomniany kapitał zapasowy), jednak wcześniej była chwilowa przerwa w wypłacie.
Być może realny poziom wypłat dywidend będzie o kilka punktów procentowych niższy w przyszłości (tego nie wiem, ale tak przypuszczam), stąd obecna cena ok. 34 zł doskonale odzwierciedla poziom wypłat, który nastąpi w przyszłości. Zauważmy, że jest to również poziom zbieżny z prognozą analityka, który wystawił prognozę dla spółki. Cena 36 zł niezbyt odbiega od obecnego poziomu cenowego.
Autor wpisu: Paweł Pagacz
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.