Allegro (ALE) akcje: Dlaczego sprzedaliśmy akcje? Analiza WFO i prognoza 2026

Allegro zakupiliśmy w okolicach 28 zł i sprzedaliśmy niedawno ponad poziomem 37 zł. Dlaczego to zrobiliśmy i czego możemy się spodziewać w najbliższej przyszłości? Zapraszam do szczegółowej analizy technicznej i wolumenowej.

Na początek bardzo ważna uwaga. Prognozowanie zawsze jest obarczone błędem, ponieważ przyszłości nie znamy. Dotyczy to każdego zdarzenia, w tym spółki Allegro. Warto zrozumieć, jak prognozowanie prowadzi do podejmowania błędnych decyzji, jeśli nie potrafimy elastycznie reagować na sygnały z rynku. Jeszcze w czerwcu i lipcu miałem dość duże przekonanie, że będę chciał trzymać Allegro aż do rozwinięcia się w górę pełnego zygzaka. Oznaczało to, że byłem w stanie zaakceptować możliwy spadek korekcyjny, by uczestniczyć w przyszłej fali wzrostowej. Sytuacja jednak uległa zmianie.

Dlaczego sprzedaliśmy akcje Allegro?

Niestety z czasem zaczął zanikać wolumen (był bardzo niski). Oznaczało to, że rynek dotarł do momentu, w którym pokazał mi, iż nie kreśli impulsu wzrostowego. Impuls ma to do siebie, że wolumeny wraz ze wzrostem ceny przyrastają. Tutaj wolumen zanikł, a więc rynek wysłał jasny komunikat: Allegro nie jest w silnym trendzie wzrostowym. A

Dodatkowo na wykresie pojawiła się Wolumenowa Formacja Odwrócenia (WFO). Powstaje ona zazwyczaj pomiędzy falą 3 i 5 impulsu wzrostowego lub pomiędzy falą A i C korekty. Ponieważ malejący wolumen wykluczył impuls, założyłem, że mamy za sobą pełną korektę ABC.

Prognoza dla Allegro: Czego się spodziewać?

Jeżeli od dołka w 2025 roku do okolic obecnych poziomów poszła korekta ABC, to jest to ruch powrotny względem fali spadkowej z drugiej połowy 2025 roku. W takim przypadku musimy spodziewać się zejścia kolejnej fali spadkowej, dopiero po której zostanie ponowiony ruch wzrostowy.

Biorąc pod uwagę ryzyko głębokiego spadku, zdecydowałem się zrealizować zysk. W przeciwnym razie istniało duże prawdopodobieństwo oddania ponad 30% wypracowanego zysku. Czy wrócę do Allegro? Być może. Kluczowe będą wolumeny akumulacyjne na spadkach – to one będą sygnałem do ponownych zakupów. Obecnie na interwale tygodniowym widoczne są liczne górne cienie, co sugeruje ukrytą podaż.

Dlaczego podaż na akcjach Allegro jest tak silna?

Allegro to niekwestionowany król polskiego e-commerce. Jednak od momentu debiutu na GPW, sentyment inwestorów przypomina jazdę bez trzymanki. Mimo solidnych wyników operacyjnych, kurs akcji często zachowuje się ociężale. Dlaczego? Poniżej analizujemy wszystkie przyczyny słabości byka z pomarańczowym logo.

1. Główny hamulec: “Nawis podażowy” i widmo ABB

Zdecydowanie najważniejszym, fundamentalnym powodem trudności kursu, jest struktura akcjonariatu. Allegro jest kontrolowane przez konsorcjum funduszy Private Equity (Cindian, Permira, Mid Europa), które sukcesywnie wychodzą z inwestycji.

• Mechanizm ABB (Accelerated Book Building): Fundusze te posiadają gigantyczne pakiety akcji. Nie mogą sprzedać ich naraz, więc robią to “rzutami” co kilka miesięcy, zazwyczaj z dyskontem 5-7% względem ceny rynkowej.
• Psychologia rynku: Gdy kurs rośnie (np. w okolice 35-40 zł), inwestorzy wstrzymują zakupy, bojąc się, że fundusze zaraz “zasypią” rynek kolejną transzą akcji. Tworzy to tzw. szklany sufit.

2. Azjatycki smok u bram: Temu i Shein

Jeszcze niedawno bano się Amazona, ale prawdziwe uderzenie nadeszło z Chin. Agresywna ekspansja platform Temu i Shein zmienia układ sił.

Obecność konkurentów oferujących produkty poniżej kosztów produkcji wymusza na Allegro:

1. Zwiększanie wydatków marketingowych.
2. Presję na obniżanie prowizji dla sprzedawców.
3. Ciągłe dotowanie programu Smart!.

3. Bagaż Mall Group: Kosztowna pomyłka?

Przejęcie czeskiej Mall Group w szczycie hossy covidowej jest oceniane przez rynek surowo. Gigantyczne odpisy księgowe (liczone w miliardach złotych) oraz trudna integracja sprawiły, że wynik netto spółki często wyglądał gorzej niż jej realna kondycja gotówkowa.

Analiza Sytuacji: Szanse vs Zagrożenia

Poniższa tabela w przejrzysty sposób prezentuje obecną sytuację spółki na parkiecie:

4. Czym zajmuje się Allegro? (Model Biznesowy)

Wielu inwestorów zapomina, że Allegro to nie tylko aukcje. To kompletny ekosystem handlowy składający się z pięciu filarów:

• 1. Marketplace (3P): Pośrednictwo w sprzedaży (prowizje od firm i osób prywatnych).
• 2. Retail (1P): Sprzedaż własna (Oficjalny Sklep Allegro).
• 3. Advertising (Ads): Dochody z reklam sprzedawców (model podobny do Google Ads).
• 4. Fintech (Allegro Pay): Usługi finansowe “kup teraz, zapłać później”.
• 5. Logistyka: Własne automaty One Box i usługi kurierskie.

Allegro – archiwum ważnych wpisów

▶ Akcje Allegro – kurs akcji między młotem, a kowadłem (grudzień 2024)

Wyobraźmy sobie dwie siły działające na przedmiot. Pierwszą siłą jest ta, która chce go podnieść. Drugą siłą jest jego waga. Im większa, tym trudniej będzie go dźwignąć. W przypadku akcji Allegro siłą podnoszącą cenę jest istniejąca hossa na akcjach, którą obecnie ze względu na jak zawsze skomplikowaną falę 4 korekty trudno dostrzec. Siłą ciążącą jest ilość akcji w obiegu, zbyt duża chęć pozbywania się akcji przez tych, którzy pierwotnie byli właścicielami Allegro oraz ogólna wycena tych akcji. Te wciąż wydają się zbyt drogie jak na wartość, którą dzisiaj niosą.

Strefy akumulacji i dystrybucji akcji na Allegro

To, co powyżej napisałem, doskonale widać na poniższym wykresie. Siła oddziaływania (wznosząca) to wolumeny akumulacyjne. Siła ciążąca to wolumeny dystrybucyjne. Akumulację zaznaczam na poniższym wykresie na zielono, dystrybucję na kolor pomarańczowy:

Co do zasady łatwo nam obecnie wyznaczyć, że w okresie istniejącej hossy, a zatem warunkach mocno sprzyjających wzrostowi cen akcji, akcje Allegro są kupowane poniżej poziomu 30 zł. Sypanie akcjami zaczyna się od poziomu 35 zł wzwyż.

Bezpieczna strefa, w której mogą poruszać się inwestorzy, znajduje się pomiędzy poziomem 30, a 35 zł. Tyle przynajmniej widać na wykresie na poziomie realnego działania dużych inwestorów.

Prognozy dla Allegro na 2025 rok

Zobaczmy, jak o prognozach Allegro na 2025 rok wypowiada się 16 analityków z firm finansowych na świecie.

Ich średnia cena docelowa skupia się na poziomie 39 zł, wskazując na niedowartościowanie (obecne) akcji, które kosztują w okolicach 28 zł. Akcje są zatem postrzegane obecnie jako niedoszacowane. Czy niedowartościowane to już trochę inne stwierdzenie.

Moje zdanie o akcjach Allegro wciąż jest jedno. Na dzień dzisiejszy są zbyt drogie. Analitycy w ilości 5 do 2026 roku zakładają średnioroczny wzrost przychodów o przeszło 11% rocznie (średnia). Zysk netto ma wynieść 1,86 mld zł. W przeliczeniu daje to 1,77 zł na akcję. Gdyby Allegro zdecydowało się wypłacić 50% zysku na dywidendę, otrzymalibyśmy 89 groszy na akcję.

Taka dywidenda z Allegro przy cenie docelowej 39 zł wyniosłaby niespełna 2,3%. Sami sobie odpowiedzcie na pytanie, czy wobec innych krajowych spółek jest to poziom atrakcyjny. Wiele spółek amerykańskich ma wyższy poziom dywidendy i wycenę akcji, która bardziej zbliżona jest do realnej wartości firmy. A mówimy tutaj dopiero o prognozach dla cen akcji, które uda się osiągnąć za 2 lata.