W pewnym sensie przyzwyczaiłem się już do ciągłej presji podaży na Allegro (ALE) niezależnie od tego, jakie wyniki pokaże spółka. Allegro to też dla mnie potwierdzenie zasady, że nie warto brać udziału w IPO. Cena akcji w szczytowym momencie po debiucie kosztowała nawet 100 zł. Dziś akcje chodzą po niecałe 36 zł. Dlaczego i tym razem mimo wyników lepszych od konsensusu, kurs akcji po publikacji mocno zniżkował?
Lepsze wyniki Allegro, ale słabsze prognozy na II kwartał 2024
Kurs Allegro zareagował na wyższe wyniki wyprzedażą. Wyniki Allegro za II kwartał okazały się nieznacznie lepsze od oczekiwań. Na poziomie netto zysk przebił konsensus o 9 proc.
Przychody z działalności w Polsce przyspieszyły wzrost do 23,8 proc. r/r, osiągając poziom 2,3 mld zł w drugim kwartale przy 30 proc. tempie wzrostu przychodów z działalności reklamowej. Szybszy w ujęciu kwartalnym wzrost przychodów i nieustanna kontrola kosztów przełożyły się na wzrost skorygowanego zysku EBITDA z działalności w Polsce o prawie 35 proc. r/r – trzy razy szybciej niż GMV – do ponad 908 mln zł w drugim kwartale – czytamy w komunikacie poświęconym wynikom.
W maju, kiedy Allegro pokazało wyniki za Q1 2024, inwestorzy zareagowali zupełnie inaczej. Cena akcji poszła w górę. Jeśli spojrzysz na wykres giełdowy Allegro w skali dziennej, zobaczysz, że ruch do szczytu skorelował się z malejącym wolumenem. To sygnał wyczerpywania się popytu.
Gwałtowny skok wolumenu na świecy dystrybucyjnej po wynikach to typowy akcent wolumenowy, które często wyznacza lokalny szczyt. Tak się stało w tym przypadku.
Mamy teraz wyniki za Q2 2024, które przekroczyły oczekiwania inwestorów, ale kurs zareagował silnym spadkiem. Fakt, że mamy jednocześnie rekordowy względem tła wolumen, ale czy to koniec przeceny? Więcej powie nam wykres H1, bo zawsze warto sprawdzić, gdzie na świecy D1 został przyłożony kapitał.
Największy wolumen na wczorajszej sesji jest na wzrostowej świecy. To jednocześnie przewaga popytu, czyli sygnał kupna. Pytanie tylko, czy samą 5-minutową dogrywkę można traktować równoważnie z regularnym handlem w trakcie sesji. Tym bardziej, że czwartkowa sesja była dniem dostosowania do środowej decyzji FED o obniżce stóp procentowych o 50 punktów.
Szykuje się słabszy III kwartał
Tym , co było zimnym prysznicem na głowy inwestorów, są oczekiwania co do kolejnego kwartału. CFO Jon Eastick w wywiadzie dla PAP Biznes powiedział, że Allegro przewiduje w III kwartale 2024 roku mniejszą niż w II kwartale br. zwyżkę take rate. Do tego dane o sprzedaży detalicznej w Polsce w lipcu 2024 roku nie były najlepsze.
 |
Dołącz do nas – w tym tygodniu 120 dni w cenie 90 w abonamencie LITE 90. Zyskasz 33% więcej dni! Wykorzystaj bonus do 7 października do godziny 20:00. |
Słabiej radzi sobie też czeski segment. Przewidywana wartość GMV działalności międzynarodowej ma spaść w tym czasie o 3-6 proc., a przychody będą o 26-28 proc. niższe z powodu obniżającej się sprzedaży w segmencie czeskiego Mall.
Dlaczego kurs Allegro wciąż zniżkuje?
Tu trzeba brać pod uwagę kilka czynników ryzyka dla Allegro:
- koszty ekspansji zagranicznej
- ograniczona możliwość dalszego wzrostu prowizji
- podaż akcji od głównych akcjonariuszy
- potencjalna nowa konkurencja
W kontekście ekspansji zagranicznej koszty ponosi się po to, żeby w przyszłości mieć wyższe przychody. Obciążają one jednak bieżący wynik finansowy. Jeśli chodzi o prowizję od sprzedaży, to jest ona dość wysoka. Pozwala to spółce generować spore zyski, ponieważ w Polsce platforma ma bardzo mocną pozycję i jest pierwszym wyborem dla większości Polaków. Z drugiej strony Allegro dobija do szklanego sufitu, bo niestety nie da się bez końca podnosić prowizji niezależnie, jak mocną ma pozycję na rynku. W pewnym momencie Użytkownicy po prostu nie zaakceptują stawek i platforma zacznie tracić klientów.
Regularna podaż akcji od głównych akcjonariuszy to kolejny element, który jest stale obecnym czynnikiem podażowym. O tym już chyba nawet krążą legendy. Allegro tuż przed IPO mocno podniosło prowizje, by pokazać lepsze wyniki i zapewnić sobie wyższą cenę debiutu. Przebitka została wykorzystania przez głównych akcjonariuszy do sprzedaży dużej ilości akcji. Mistrzowskie posunięcie!
Coolshop niedługo w Polsce!
O nowej konkurencji warto napisać kilka zdań. Jest już w Polsce AliExpress, który podgryza Allegro, ale szykuje nam się nowy gracz. Niebawem na polskim rynku zadebiutuje nowa platforma e-commerce: skandynawski Coolshop. eBay się u nas nie przebił, Ali zdobył jakiś udział rynkowy dzięki konkurencji ceną. Czy Coolshop sobie poradzi? Może się rozpychać na rynku, bo oferuje konkurencyjne ceny i darmową dostawę. W Allegro trzeba do tego wykupić usługę Smart.
Coolshop od wielu lat jest numerem jeden na skandynawskim rynku e-commerce. W Polsce platforma ma zadebiutować w najbliższych tygodniach. Jej twórcy obiecują blisko 45 tys. produktów, które można będzie nabyć w dobrej cenie bez jakichkolwiek abonamentów. Co ciekawe, w Skandynawii Coolshop ma również sklepy stacjonarne w przeciwieństwie do Allegro. Czy będą w Polsce, tego dziś nie wiemy. Czy są z kolei potrzebne? Ich budowa pociągnęłaby za sobą ogromne dodatkowe koszty, wiec raczej szybko ich nie zobaczymy. Allegro doskonale funkcjonuje bez nich.
Prognozy cenowe dla Allegro
Mimo wspomnianych czynników ryzyka, analitycy optymistycznie patrzą na przyszłą cenę Allegro. Przeważają rekomendacje kupna, zaś cena docelowa została ustalona ok. 17% powyżej aktualnego kursu akcji.
Nadal jednak prawie 42 zł to marne pocieszenie dla inwestorów, którzy kupowali akcje w okresie kilku tygodni po debiucie w przedziale cenowym 60-99 zł. Na zwrot z tej inwestycje przyjdzie trochę poczekać, tym bardziej, że Allegro nie jest spółką dywidendową. Nie wiadomo, czy kiedykolwiek się ni ą stanie, więc nie możemy liczyć na dochód pasywny w postaci dywidendy.
Autor wpisu: Bartek Bohdan
Wybierz Abonament i zyskaj dostęp do 5 portfeli inwestycyjnych PPCG Stock.
- W portfelu głównym kupujemy spółki o wysokim potencjale możliwego wzrostu
- W portfelu dywidendowym wybieramy najlepsze spółki dywidendowe na GPW
- Portfel emerytalny ma za zadanie zwiększyć wartość oraz zyskiwać na wypłacanych dywidendach
- W portfelu zagranicznym kupujemy bardzo dobre akcje amerykańskie oraz brytyjskie, które mogą mocno rosnąć
- Do portfela pasywnego dobieramy ETF-y, które mogą silnie zwyżkować
W każdym abonamencie otrzymujesz dostęp do komentarza giełdowego codziennie rano na sesji, odpowiedzi na zadane przez siebie pytania (od 9 do 17) oraz sekcji Premium z pogłębionymi analizami rynku. Zawsze kiedy kupujemy lub sprzedajemy akcje, otrzymujesz informację na e-mail oraz SMS.
Zakup abonamentu pozbawiony jest ryzyka. W ciągu 30 dni w każdej chwili i bez podania przyczyny możesz zrezygnować z abonamentu i odzyskać 100% opłaty za abonament. Czy ta oferta Ci się podoba?
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.