CD Projekt akcje (CDR) na 2026 rok: analiza wyników, Wiedźmin 4 i sukces Cyberpunk 2077

CD Projekt to kolejna z wielu spółek, na których dostrzegamy sygnały ostrzegawcze przed potencjalną korektą. CDR to spółka, na które bardzo dobrze widać alerty WFO, które generuje nasz skrypt tradingowy.

Przewaga podaży na CD Projekt

W interwale tygodniowym mamy budującą się przewagę podaży na świecy z górnym cieniem i sporym spreadem. Ten sygnał pojawił się na zniesieniu 50% bessy od szczytu na 464,20 zł.

Dziś piątek i świeca tygodniowa jeszcze się buduje, ale wolumen będzie tylko wyższy, zatem przewaga podaży się pogłębi. Poprzedni Upthrust na zniesieniu 50% bessy nie skorelował się z przewagą podaży, zatem w dół mieliśmy tylko korektę na malejącym wolumenie.

Jeśli skutkiem aktualnej przewagi podaży będzie spadek na rosnącym wolumenie, to narysuje się impuls spadkowy. Skala przeceny może być zatem sporo większa. Warto w tym kontekście zerknąć na wskaźnik P/S.

Akcje CDR oferują dyskonto dla inwestora, gdy wskaźnik jest w okolicach 4. Nie mamy aktualnie ekstremalnych wartości – 40 przy ATH. Akcje jednak nie oferują premii na tyle dużej, bym zainteresował się kupnem tej spółki. Szczególnie oczekując korekty WIG20, która wpłynie na wszystkie komponenty indeksu.

W analizie nie skupię się na fundamentach spółki, ale na trendach, które tutaj mogą być rozgrywane.

1) Buying Climax z 2021 roku (z rekordowym wolumenem dystrybucyjnym) jest i będzie stanowił strefę oporową. To jest poziom cen, na którym zakupiono ponad 50% wszystkich akcji z wolnego obrotu .

– Są to inwestorzy, którzy mają realną stratę i jest to dla nich okazja do wyjścia “w miarę bezstratnie” z posiadanych od kilku lat pozycji.

– W długim terminie akcje są w bessie (lub jak kto woli, w długoterminowej korekcie po wielkiej hossie).

2) Od dołka (w drugiej połowie 2022 roku) przeprowadzono akumulację, która stała się podstawą do budowania korekty wzrostowej.

– Akumulacja w dołku związana jest z COBem (czyli zmianą zachowania podażowego na popytowe) oraz wejściem popytu.

– Za nami fala A korekty oraz fala B korekty, która trwała do początku 2024 roku (gdzie pojawił się kolejny COB z akcentem). Tu wystartowała fala C.

– Fala C obecnie trwa. Fale impulsu muszą mieć odpowiednie BYCZE wolumeny. I tam, gdzie te wolumeny są (dałem zielone kółka), oznaczyłem fale impulsu w tej fali C.

Tam, gdzie nie ma odpowiednich wolumenów, oznaczyłem fale korekty. I to jest ten problem obecnie, bowiem rynek z wysokim prawdopodobieństwem rysuje korektę nieregularną (raczej) lub pędzącą (mniejsza szansa). Oznacza to, że po osiągnięciu obecnego szczytu, cena może lecieć w przedział 190 (korekta pędząca) – 150 (korekta nieregularna).

Stąd dopiero mogłaby iść fala 5 korekty w fali C (ponownie w strefę oporu wielkiego Buying Climaxa z wykresu 1) – kończąc CAŁĄ korektę, którą widzimy (oznaczyłem to strzałkami kierunkowymi).

CD Projekt zresztą wyrysował w skali dziennej formację szczytową oraz test wolumenowy (odsyłam do wpisu tutaj):

CD Projekt – nawiązując do wpisu z 2 lipca, na dzisiaj można dodać również tyle, że:

1) WFO pojawiło się również w szczycie (formacja szczytowa).
2) Kilka dni temu pojawił się test wolumenowy (rynek potwierdził chęć spadku).

Piłka jest po stronie sprzedających i będzie tak do… https://t.co/haYrNoAn4z pic.twitter.com/PkhLmUxFCe

— Stock News by PPCG Stock (@PPCG_Stock) July 17, 2025

W zasadzie więc tyle mogę napisać, iż:

a) ruch od dołka jest korektą ABC,
b) obecnie rysuje się fala C,
c) w fali C mamy wysoką falę B:

– co w zasadzie pozwala mi przypuszczać (w kontekście Buying Climaxa z 2021 roku), że minęliśmy już długoterminowy szczyt.

Po ukończeniu fali c w 4 (czyli spadku w strefę 190-150 w zależności od rodzaju korekty), czekałaby nas jeszcze jedna fala wzrostowa (np. 180-250 zł), przy czym po tym ruchu CD Projekt raczej wróci do bessy (która kiedyś skończy się kolejną akumulacją, w oparciu o którą będzie można budować wzrost).

Na razie czarno widzę to, co przed ceną akcji tej spółki.

CD Projekt – mam ciekawą obserwację, która sugeruje rodzącą się słabość. Zapraszam do analizy.

Niezależnie od tego, jaką technikę się stosuje w analizie, istnieją uniwersalne prawa kierujące zachowaniem ceny. Jedną z nich jest formacja WFO. WFO, czyli Wolumenowa Formacja Odwrócenia. Powstaje pomiędzy falą A i C lub pomiędzy falą 3 i 5. Jeżeli widzimy WFO, zakładamy, że dana struktura jest ukończona lub jest na ukończeniu. W skrócie – WFO polega na tym, że na szczycie fali A jest rekordowy wolumen. Na szczycie C wolumen również jest rekordowy, ale niższy, niż na A. To, co pomiędzy A i C musi mieć niższy wolumen. Oczywiście fala A musi być niżej od fali C.

Jeżeli widzimy WFO, zakładamy, że struktura wzrostu jest ukończona lub ulega zakończeniu. Takie coś jest obecnie na CD Projekt.

O ile lewe ramię formacji idealnie zbiegło się z uderzeniem natychmiastowej podaży, tak na prawym ramieniu wolumeny mocno maleją, ale jeszcze nie widać uderzenia podaży.

Dodatkowo na interwale miesięcznym widać zmianę zachowania ceny z byczej na niedźwiedzią.

Słabość na interwale miesięcznym akurat pokrywa się z prawym ramieniem formacji WFO. Wraz ze wzrostem wolumen malał, a w czerwcu widać wyraźny akcent zwiększonego wolumenu. Jeżeli będzie widać, że CD Projekt słabnie z sesji na sesję, zakładałbym, że powyższa analiza ma rację bytu.

Cena akcji może rosnąć z różnych powodów. Najkorzystniejszy dla inwestorów wynika ze wzrostu wartości firmy. Zwiększa się, jeżeli firma regularnie zwiększa przychody. Te mniej korzystne to ogólna tendencja wzrostowa, gdy szeroki rynek rośnie większością komponentów. Może się też zdarzyć, że ktoś grał na spadek akcji i te pozycje zamyka, co naturalnie powoduje wzrost.

Spory tłok w krótkiej sprzedaży na CD Projekt

Sprawdziłem właśnie Rejestr Krótkiej Sprzedaży i obecnie 4 podmioty grają na spadek akcji CD Projekt. Na spadek mają obstawione 3,55% wszystkich akcji CD Projektu, co przekłada się na ok. 3,55 mln akcji (tych w obrocie jest niemal 100 mln sztuk). Oznacza to, że te akcje zostały sprzedane i kiedyś muszą zostać oddane (odkupione). W praktyce to tak wygląda, że akcje pożycza się od jakiegoś funduszu na podstawie umowy i za opłatą. Można je sprzedać na rynku, jednak kiedyś trzeba je oddać. Aby je oddać, trzeba je odkupić. Dla sprzedającego odkupienie jest korzystne po niższej cenie, więc w interesie 4 wspomnianych podmiotów jest uwalenie ceny. O niczym nie przesądzam. Informuję jednak o samym procesie.

Malejący wolumen na akcjach CD Projekt

W ostatnich analizach tej spółki, które co jakiś czas publikuję, zwracam uwagę na malejący wolumen na wzroście. Cena rośnie, bo jest niewielki popyt i w tym samym czasie nie ma na rynku tych akcji większej podaży. Cena może rosnąć przy niewielkim popycie, bo opór od strony sprzedających nie jest duży. Nie oznacza to jednak, że mamy do czynienia z hossą. Hossa co do zasady jest wtedy, kiedy więcej kapitału napływa, niż odpływa. Tutaj mamy do czynienia z sytuacją, w której wraz ze wzrostem ceny, kapitału napływa coraz mniej.

Przechodzenie z coraz mniejszego popytu do aktywności podaży

Mamy już ustalone, że im wyżej, tym mniej kupujących. Zaznaczyłem to na poniższym wykresie. Coraz wyższe poziomy znajdują coraz mniej chętnych na kupowanie akcji. Tutaj na samym szczycie sytuacja uległa już zmianie. Nie widzimy już bowiem popytu, ale działanie wyraźnie podażowe. W szczycie narysowała się Wolumenowa Formacja Odwrócenia. Jest więc wysokie prawdopodobieństwo tego, że rynek z popytowego przekształca się w rynek podażowy. To dość mocne ostrzeżenie dla tych, którzy nadal chcą grać na wzrost kursu CD Projekt.

Przy okazji analizy tej spółki zwracam uwagę też na to, że WIG20 stuka już w 2800 punktów. Dochodzimy do sytuacji, w której wiele spółek jest już rozsądnie wycenianych. Dalszy wzrost indeksu może prowadzić do ich przewartościowania. Z tego powodu warto być roztropnym w czasie inwestowania na giełdzie i nie popadać w zbytni optymizm, kiedy wyceny spółek będą dążyć do przewartościowania.

Na giełdzie trudno doszukać się spółek idealnych, podobnie jak idealnego zachowania inwestorów, co rozumiem jako tworzenie się wolumenów byczych na wzroście i korekcyjnych na spadku. CD Projekt (CDR) również nie jest pod tym względem spółką idealną. Pomimo to zdołała całkiem sporo zyskać w ostatnim roku.

Na temat dywidendy CD Projekt w 2025 roku oraz prognoz analityków na temat tej spółki, Bartek napisał nie tak dawno artykuł. Prognozy są raczej słabe i na dzisiaj mówią o średniej prognozowanej cenie na poziomie 160 zł.

Analiza wolumenu na wykresie giełdowym akcji CD Projekt (CDR)

We wstępie artykułu wspomniałem, że pożądaną sytuacją jest ta, w której wolumen na wzroście przyrasta, a na spadku (korekcie) maleje. To oznacza, że wraz ze wzrostem ceny akcji przybywa chętnych na zakup. Kiedy cena maleje, chętnych do pozbywania się akcji ubywa. To jest piękna i zdrowa sytuacja.

Malejący wolumen na wzroście – sygnał ostrzegawczy dla CDR

Jeżeli jednak w dołku wolumen jest duży, a wraz ze wzrostem ceny ten wolumen nam maleje, to co możemy powiedzieć o takiej spółce? Im droższe akcje CD Projekt, tym mniej chętnych jest na ich zakup. Rynek takie akcje zaczyna postrzegać jako nieatrakcyjne cenowo. Dlaczego więc cena rośnie? Zwykle siłą rozpędu po akumulacji w dołku, być może ucieczka grających na spadek (short-squeeze), czasem z powodu braku negatywnych informacji lub ogólnie dobrej sytuacji na rynku.

Jeżeli w trakcie wzrostu, na którym maleje wolumen, dochodzi do sytuacji, w której wolumen nagle (lub tendencyjnie) rośnie, zwykle mamy do czynienia z punktem kulminacyjnym zwyżki (lub punktem zwrotnym).

Na poniższym wykresie, analizując krótsze ruchy, wolumen na wzroście malał. Jego skok w szczycie (zaznaczyłem żółtym polem) był katalizatorem przeceny akcji. Sytuację z prawej strony opisałem, wskazując przy okazji pojawienie się testu wolumenowego. Cena po nim jeszcze jakiś czas spadała, przynajmniej do momentu uzyskania przewagi przez popyt.

Długoterminowa prognoza: Punkt zwrotny na akcjach CDR?

To, co jest bardziej niebezpieczne, to zachowanie wolumenu w okresie ostatnich 2 lat. Widzimy tutaj, że wolumen regularnie maleje. W szczycie zaś widzimy przyrost wolumenu. Nie mówię przez to, że już dzisiaj cena CD Projekt się zawali. Proces ten trwa już dwa lata i równie dobrze może trwać kolejne 2 miesiące.

Jeżeli widzę tendencję malejącego wolumenu oraz jego skok w szczycie, zdecydowanie myślę o tym jako o potencjalnym punkcie zwrotnym. Taką sytuacją (jeżeli ktoś posiada akcje) można w jakiś sposób zarządzić, chociażby zleceniem obronnym typu Take Profit, ustawionym na odpowiednim dla siebie poziomie.

CD Projekt na GPW zaczął wypłacać dywidendę regularnie od 2021 roku (wypłata 5 zł na akcję za 2020 rok). Stopa dywidendy nie jest duża – najwyższa wyniosła 2,8%. 15 stycznia 2025 Zarząd CD Projektu przyjął politykę dywidendową. Zakłada wypłatę 25% zysku netto za dany rok obrotowy.

Oficjalna polityka dywidendowa CD Projekt

Mimo wypłaty dywidendy regularnie przez ostatnie 4 lata, dopiero w styczniu 2025 spółka dorobiła się polityki dywidendowej. Zgodnie z nią ma wypłacane ma być min. 25% zysku netto.

W przypadku, gdy w wyniku analizy zarząd podejmie decyzję o zarekomendowaniu wypłaty dywidendy w wysokości niższej niż dywidenda docelowa, w tym braku wypłaty dywidendy w danym roku, intencją zarządu będzie:
– rekomendowanie walnemu zgromadzeniu przekazania części zysku stanowiącej różnicę pomiędzy dywidendą docelową a dywidendą zarekomendowaną na kapitał zapasowy spółki, a także
– wypłata kwoty równej różnicy, jako kwoty powiększającej dywidendę wypłacaną przez spółkę w ramach podziału zysku w okresie kolejnych pięciu lat obrotowych (jednorazowo albo w częściach) – czytamy w komunikacie.

Polityka dywidendowa weszła w życie 15 stycznia, ale będzie dotyczyła roku obrotowego 2025 i kolejnych lat. O ile dobrze rozumiem, pierwszą wypłatę według nowych zasad będziemy mieli w 2026 roku (dywidenda za 2025 rok).

Do tej pory spółka funkcjonowała według zasady, że w roku bez dużych premier wypłacała sztywno 1 zł na akcję. Wyjątkiem było wspomniane 5 zł na akcję, na które złożyły się świeże zyski z premiery Cyberpunk 2077. Z tego wynika, że w tym roku (za 2024) dostaniemy znów 1 zł na akcję, co przy cenie ok. 210 zł oznacza skromne 0,47%. Nie jest to zdecydowanie powód do kupowania akcji do portfela dywidendowego.

Jaka dywidenda za 2025 rok?

Zróbmy sobie szybką kalkulację potencjalnej dywidendy w przyszłym roku. Wstępne prognozy mówią o zysku netto za 2025 rok na poziomie ok. 220 mln zł. Wypłata min. 25% to 55 mln zł na dywidendę. To zaś oznaczałoby ok. 55 gr na akcję. Z tego wynika, że Zarząd może znów wypłacić 1 zł na akcję, trzymając się wcześniej obowiązującej niepisanej zasady. Może też zostać 55 gr na akcję zgodnie z nową polityka dywidendową. Taka wypłata jeszcze bardziej obniża atrakcyjność spółki w oczach inwestorów preferujących dochód pasywny z akcji.

Aktualizacja:

Na podstawie rekomendacji z 7 maja 2025 roku CD Projekt zamierza wypłacić dywidendę w wysokości 1,00 zł na akcję. Będzie to już piąta kolejna wypłata i siódma w historii spółki. Obecna dywidenda odpowiada 21 % zysku netto, co niemal spełnia minimalny poziom 25 % określony w obowiązującej polityce dywidendowej. Choć nowe zasady miały zacząć obowiązywać dopiero od zysków wypracowanych w 2025 roku, utrzymanie dotychczasowego poziomu wyniku może pozwolić na podniesienie dywidendy w przyszłości.

Przy aktualnej cenie akcji stopa dywidendy wynosi około 0,4 %, co trudno uznać za wysoką. Warto jednak zaznaczyć, że zarząd zapowiada możliwość zwiększenia wypłat w kolejnych latach, o ile wyniki finansowe i potrzeby inwestycyjne spółki na to pozwolą.

Dotychczasowe wypłaty dywidend CD Projekt:

Prognozy cenowe dla CD Projekt

Spoglądając na projekcje cenowe na kolejne 12 miesięcy, widać raczej oczekiwanie spadku kursu akcji CD Projekt.

Przeważają rekomendacje sprzedaj i przedział ceny docelowej 154-160 zł. Z tego wynika, że cena zdyskontowała ostatnim wzrostem większość pozytywnych czynników – w tym przyjęcie polityki dywidendowej.

Inwestowanie na giełdzie jest dobrym sposobem na pomnażanie kapitału, a jednym z interesujących wyborów są akcje CD Projekt. W tym artykule przeprowadzę Cię krok po kroku przez proces zakupu akcji PZU, dzieląc się praktycznymi wskazówkami. Znajdziesz tu cenne informacje, które pomogą Ci zakupić akcje CD Projekt.

• Akcje CD Projekt notowane są pod symbolem CDR.
• Jeśli chcesz kupić akcje CD Projekt (CDR), musisz założyć rachunek maklerski.

Jak kupić akcje CD Projekt?

1. Wybierz dom maklerski. Zapoznaj się z ofertą, dostępem do giełd, ilością instrumentów i przede wszystkim opłatami za prowadzenie konta i prowizję od transakcji. Wybierz najkorzystniejsze warunki. Zapoznaj się z naszym poradnikiem o zakładaniu rachunku maklerskiego.
2. Otwórz konto maklerskie. Zarejestruj się, wypełnij wniosek i podpisz umowę online.
3. Przelej pieniądze przeznaczone na inwestycję na swoje konto maklerskie. Zdecyduj jaką kwotę przeznaczasz na zakup akcji i prześlij ją na swoje konto inwestycyjne
4. Wyszukaj akcje CD Projekt pod symbolem CDR. Na platformie transakcyjnej w oknie zlecenia wpisz symbol CDR.
5. Kup akcje. Złóż zlecenie kupna określając ilość akcji i ewentualnie ich cenę.

Znajdź najlepszy dom maklerski

Wybierając dom maklerski, ważne jest znalezienie platformy oferującej niskie prowizje oraz minimalne dodatkowe opłaty. Coraz częściej biura maklerskie wprowadzają promocje, które umożliwiają handel akcjami bez żadnych prowizji. To jest szczególnie korzystne dla inwestorów planujących dużą liczbę transakcji. Niskie koszty transakcyjne mogą znacząco poprawić rentowność portfela inwestycyjnego.

Kolejnym ważnym aspektem jest dostęp do globalnych rynków finansowych. Nawet jeśli Twoją główną aktywnością będzie handel na polskiej giełdzie, warto mieć możliwość inwestowania również na rynkach zagranicznych, np. w USA. Dywersyfikacja portfela poprzez dodanie akcji spółek z takich regionów jak Stany Zjednoczone, Europa i Azja może zwiększyć stabilność inwestycji oraz otworzyć drzwi do nowych możliwości zarobkowych w długim okresie.

Otwórz konto maklerskie do zakupu akcji CD Projekt

Aby kupić akcje CD Projekt musisz poświęcić kilka minut na założenie rachunku maklerskiego. Wszystkie formalności, włącznie z weryfikacją tożsamości przeprowadzisz online. W niektórych biurach maklerskich konieczne będzie podpisanie dokumentów. Odbywa się to za pomocą wysłania dokumentów przez kuriera, który dopilnuje podpisu i odeśle umowę z powrotem do biura maklerskiego.

Wpłać środki na swoje konto maklerskie

Metody wpłat na konto maklerskie zależą od wybranego domu maklerskiego. W bankowych instytucjach niejednokrotnie jedyną możliwą formą zasilenia swojego konta maklerskiego będzie przelew z konta osobistego. Tym samym musisz posiadać zarówno konto bankowe, jak i konto maklerskie w danej firmie.

Wpisz symbol CDR lub nazwę CD Projekt i wyszukaj akcje na platformie transakcyjnej

Po zalogowaniu się na swoje konto maklerskie znajdź zakładkę z dostępem do platformy transakcyjnej. Będąc już na platformie, wpisz w pole wyszukiwania symbol spółki, czyli w tym przypadku „CDR”.

Złóż zlecenie kupna akcji CD Projekt

Teraz kluczowa czynność. Możesz skorzystać z różnych typów zleceń giełdowych. Najprościej jest określić ilość akcji i dokonać transakcji po aktualnej cenie rynkowej.

Możesz też wybrać zlecenie z limitem ceny. W takim przypadku, oprócz ilości określasz też cenę, po której chcesz kupić lub sprzedać akcje CDR. Zlecenie to zostanie zrealizowane tylko w przypadku, gdy cena rynkowa osiągnie poziom określony w twoim zleceniu.(tzw. zlecenie oczekujące).

Gdzie kupić akcje CD Projekt?

W mojej ocenie dobrze jest korzystać z renomowanego biura maklerskiego. Biuro maklerskie powinno posiadać licencję Komisji Nadzoru Finansowego na prowadzenie działalności maklerskiej. Każde z takich biur posiada bezpośredni dostęp poprzez platformę transakcyjną do głównego systemu giełdy, na której handluje się akcjami CD Projekt. Akcje zatem kupujesz przy pomocy platformy na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.

Akcje po zakupie zostaną zapisane w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych jako Twoja własność. Od tego czasu będziesz miał prawo chociażby do otrzymywania dywidendy z akcji CDR. CD Projekt jest płatnikiem dywidendy.

Czy warto kupić akcje CD Projekt?

CD Projekt jest jedną z ważniejszych spółek notowanej na polskiej giełdzie. Warto kupować akcje spółek, o ile zwiększają one regularnie swoje przychody. Takie spółki chętnie są akumulowane przez inwestorów i również mieszczą się w naszej strategii kupowania wartościowych akcji. Zostając Abonentem PPCG Stock masz dostęp do portfela naszych akcji. Wiesz, które akcje kupujemy i kiedy to robimy, widząc potencjał do wzrostu. To najbardziej wartościowa wiedza dla inwestorów giełdowych.

W dzisiejszym wpisie chciałbym przedstawić analizę wolumenową akcji CD Projekt. Jak może zachować się cena akcji w najbliższej przyszłości? Co mówi wolumen o zachowaniu dużych inwestorów? Zapraszam na krótką, ale treściwą analizę.

Byczy i niedźwiedzi wolumen w analizie VSA

W analizie VSA istnieje coś takiego, jak byczy i niedźwiedzi wolumen. Istnieje też tzw. COB, czyli Change Of Behavior, co objawia się pojawieniem malejącego wolumenu na wykresie.

• Wolumen byczy – mówi o zdrowiu trendu. Wolumen przyrasta w trakcie wzrostu ceny akcji.
• Wolumen niedźwiedzi – mówi o zdrowiu ruchu spadkowego. Wolumen przyrasta wraz ze spadkiem ceny.

W trendzie wzrostowym z byczym wolumenem i w trendzie spadkowym z niedźwiedzim wolumenem, pojawiają się korekty (ruchy w przeciwnym kierunku) na niższych, opadających wolumenach.

Zmiana zachowania ceny na wykresie CD Projekt

Na rynku zawsze po pewnym czasie trwania ruchu byczego bądź niedźwiedziego, pojawia się COB. W omawianym poniżej przypadku CD Projektu COB pojawia się po dłużej trwającym ruchu byczym.

Od sierpnia na wzroście wolumen na zwyżce malał. Oznacza to, że im wyższa cena, tym mniejsze zainteresowanie profesjonalistów pchaniem ceny w górę. Na koniec sierpnia wolumen wzrósł, tworząc akcent wolumenowy. Cena opadła, po czym nastąpiła próba podbicia. Wolumen ponownie na zwyżce malał, tworząc “test wolumenowy” na nieco niższym szczycie.

Wzrosła szansa na spadek kursu CD Projekt

Takie zdarzenia mówią nam o braku popytu na wyższych poziomach cenowych. Mówią nam też, że na wyższych poziomach cenowych aktywuje się podaż. Z punktu widzenia zachowania wolumenu, nie ma obecnie żadnych przesłanek do oczekiwania dalszego ruchu wzrostowego. Oczekiwania są wręcz przeciwne. Każdy trader, który widzi taką sekwencje, raczej oczekuje zaniżenia cen. Podaję więc alert wolumenowy dla akcji CDR, który wskazuje na możliwość wystąpienia spadków (taka możliwość zostanie zanegowana dopiero po przeprowadzeniu akumulacji akcji).

Ostatnia analiza CD Projekt akcje pojawiła się na blogu dość dawno, bo we wrześniu 2023 roku. Warto temat odkurzyć, bo NWZ CD Projekt w dniu 20 lutego br. podejmie uchwałę o wyznaczeniu warunku wynikowego w programie motywacyjnym na lata 2024-2027 w kwocie 3 mld zł.

Program motywacyjny CD Projekt

Program został ogłoszony w kwietniu 2023 roku i wtedy była mowa o poziomie 2 mld zł.  Więcej szczegółów na temat programu znajduje się na stronie firmowej w dziale Ład korporacyjny. Zgodnie z uchwałą warunek wynikowy ma być ustalany co roku odpowiednią uchwałą. Podniesienie kwoty z 2 mld zł do 3 mld zł jest w zasadzie komunikatem wysłanym do rynku. CD Projekt komunikuje w ten sposób, że spodziewa się realizacji ambitnych celów, które spółka postawiła przed sobą na kolejne lata.

“W opinii zarządu spółki zaproponowany Warunek Wynikowy na lata obrotowe 2024-2027 jest ambitny, a jego osiągnięcie będzie uzależnione od efektywnej realizacji projektów zaplanowanych w ramach strategii rozwoju Grupy CD Projekt oraz ich komercyjnego sukcesu” – napisano w uzasadnieniu projektowanej uchwały.

Czy to się może udać? Takie komunikaty są początkowo dobrze odbierane przez rynek, ale ostatecznie liczy się to, czy faktycznie strategia zostanie zrealizowana. 4 lata to sporo czasu i wiele rzeczy może się wysypać lub opóźnić. Tym bardziej, że spółka równolegle będzie teraz pracować nad kilkoma projektami.

Projekty CD Projekt

Plan wydawniczy CD Projekt na najbliższe lata jest dość ambitny – zobacz strategię.

Widmo Wolności już za nami, a w tym momencie studio skupia się na Polaris. To następna gra w uniwersum Wiedźmina. Na ten moment jest to podobno priorytet dla CD Projekt. W 2024 roku ma ruszyć produkcja. Zespół przeznaczony do pracy nad Polaris ma w tym roku liczyć nawet 400 osób. Pod koniec października 2023 było to 330 osób.

W prognozach CD Projekt zakłada 5-letni cykl produkcyjny. To bardzo długi okres bez przychodów z danego tytułu, ale z kosztami. Jest to jednak typowy proces twórczy dla gry segmentu AAA. Kolejnego Wiedźmina można się więc spodziewać najwcześniej w 2026 roku. Mając jednak w pamięci opóźnienia Cyberpunka 2077 i stan techniczny gry na premierę, debiut może się przesunąć. To oczywiście będzie generować dodatkowe koszty. Z drugiej strony studio nie będzie już pracować na problematycznym Red Engine.

Inwestorzy mogą się obawiać, że takie pompowanie oczekiwań będzie powtórką z CP2077 z rozczarowującym finałem. Machina marketingowa już ruszyła, choć spółka nic jeszcze nie pokazała. Sam jako fan gier wideo podchodzę do takich zapowiedzi z dużą rezerwą. Nauczony jestem nie kupować kota w worku i tej zasady się trzymam. Doskonale mi się sprawdziła przy ogrywaniu Cyberpunka.

Analiza wolumenu CD Projekt

Inwestorzy lubią kupować marzenia i CDR jest tego doskonałą ilustracją. Zaczęło się od pompowania kursu pod debiut CP2077. Była to bardzo skuteczna akcja (szczyt na ok. 440 zł), ale skończyła się solidną przeceną, gdy produkt nie sprostał marketingowi i oczekiwaniom. Połatany okazał się w końcu dobrą grą ze świetnym DLC, ale mleko się rozlało.

Wygląda na to, że włodarze spółki mogą mieć ambicję powtórzyć ten manewr i część inwestorów da się złapać w spiralę hype’u. Co w tym kontekście sygnalizuje nam wolumen na wykresie CDR?

Na wykresie W1 widać niestety tendencję wzrostu wolumenu na spadku ceny akcji. Ostatnie odbicie z kolei skorelowało się z malejącym (korekcyjnym) wolumenem. Mamy teraz w ostatniej fazie spadku malejący wolumen z akcentem na dołku LTTM. Pytanie tylko, jaki będzie skutek.

Czy skutkiem będzie przewaga popytu na koniec tygodnia, a potem wzrost na byczym wolumenie? A może zaliczymy tylko skromnie odreagowanie i dalszy spadek w korelacji z całym WIG20? Na ten moment analiza CD Projekt akcje w kontekście wolumenu sugeruje dominację podaży i perspektywę spadku do kolejnego dołka LTTM. Ten zaś jest dopiero na ok. 76 zł.

Analiza CD Projekt. Oj, dzieje się w gamingowym świecie. Dziś ok. godz. 17:00 ma się pojawić długo wyczekiwana aktualizacja 2.0 do Cyberpunk 2077. Ta duża poprawka ma całkowicie przebudować grę. Na tyle mocno, by warto było zacząć nową przygodę w tym fascynującym świecie.

Recenzenci na różnych portalach branżowych bardzo mocno chwalą zmiany. Czyżby CD Projekt (akcje CDR) wracał do formy? Można odnieść wrażenie, że wreszcie gra wygląda i działa tak, jak powinna na premierę. Ile nerwów można było oszczędzić, nie wspominając o utrzymanie ceny akcji, gdyby zostało to ogarnięte od razu.

Analiza CD Projekt: Widmo Wolności już we wrześniu

Dokładnie 26 września debiutuje jedyny i ostatni dodatek do gry pod nazwą Widmo Wolności. Przeznaczony jest na PC i konsole aktualnej generacji. Najwyższy czas odciąć się od starego sprzętu, choć to nadal spora baza użytkowników. Widmo wolności to piękne i również pozytywnie oceniane pożegnanie z autorskim silnikiem CD Projekt (RED Engine). Od teraz wszystkie produkcje będą tworzone na UE5, co obniży koszty i przyspieszy tworzenie gier.

Podobno dodatek jest lepszy od podstawowej wersji gry w wielu aspektach. Może być istotnym argumentem do zakupu gry, co przełoży się na wyniki sprzedaży. Być może pomoże też odbudować zaufanie graczy i inwestorów do spółki.

Analiza wolumenu

Oglądając wolumen i skalę zwyżki przed szczytem oceniam, że pozytywny odbiór dodatku i aktualizacji w dużej części został zdyskontowany przez inwestorów. Mamy na zwyżce bardzo wysokie wolumeny. Nie mogę jednoznacznie odczytać ich jako dystrybucję, bo świece zamykają się wysoko. Jedna z nich ma spory cień z dołu. Do tego na szczycie pojawiła się spadająca gwiazda, ale bez przewagi popytu. Wolumen na niej jest wyraźnie niższy od tych na wzrostowych świecach.

Wydaje mi się, że ostatnia konsolidacja w połączeniu z niższym niż na zwyżce wolumenem to korekta. Wpisuje się nawet w formację trójkąta. Biorą pod uwagę fakt, że narysował się po trendzie wzrostowym, każe oczekiwać kontynuacji zwyżki.

Prawdopodobna jest też opcja, że początkowy spadek był falą A korekty, trójkąt to fala B, zaś spadek z ponownym testem dołka LTTM będzie falę C. Przyznam, że taka wersja byłaby dla inwestorów najkorzystniejsza z punktu widzenia kontynuacji trendu.

Chciałbym znaleźć spółkę, która ma pewność powiększania swoich przychodów i poprzez to niemal 100% pewność tego, że cena akcji będzie rosła. W naszym kraju mamy do czynienia ze słabym otoczeniem ekonomicznym przy całej pracowitości Polaków, co łącznie sprawia, że nie wszystko rozwija się tak, jakbym chyba nie tylko ja chciał.

Nie inaczej jest z CD Projekt, który ma już bogatą historię notowań na GPW i bogate portfolio w naszych analizach. Wielokrotnie zwracaliśmy uwagę na to, że debiut Cyberpunk i nadmuchane oczekiwania nie współgrają z tym, co widać na wykresie. A widać było, że podaż dominuje w chwili, kiedy cena jeszcze rosła. Później próbowaliśmy rozgrywać jakieś krótkoterminowe wejścia, ale nadal było to spowodowane tylko tym, że krótkoterminowo ujawnił się popyt. Nie dlatego, że na wykresie była wielka akumulacja, która zmieni trend na wzrostowy.

Analiza CD Projekt: prognozy przychodów i zysku

Jeżeli patrzymy na prognozy na 2024 (6 analityków) i 2025 (4 analityków), to widzimy spadek przychodów  i zysku netto. Przychody spadną odpowiednio o ponad 30% względem 2023 roku i 9% względem 2024 roku. Zysk netto spadnie o ponad 48% względem 2023 roku i 38% względem 2024 roku. Jeden z analityków podał, że spółka zarobi maksymalnie jedynie 5 mln zł.

Analiza VSA wykresu CDR

Co w takim przypadku mówi nam wykres, jeżeli prognozy na kolejne dwa lata nie będą zachęcające? Inwestorzy nie mają powodu, aby kupować biznes, który w ciągu kolejnych 2 lat będzie się kurczył. Czy znajdziemy potwierdzenie takiego stanu rzeczy na wykresie?

Nie tylko mamy do czynienia z malejącym wolumenem od dołka, czyli jest coraz mniej kupujących, dostępnych wraz ze wzrostem ceny. W szczycie dotychczasowego ruchu wyrysował się nam Buying Climax. Świeca o najszerszym spreadzie w ruchu wzrostowym wraz z wyższym wolumenem względem tła. Jest to bez żadnych wątpliwości świeca dystrybucyjna.

Analiza CD Projekt: podsumowanie

Nie tylko prognozy finansowe, sporządzone przez analityków, nie rzucają światła optymizmu na tę spółkę na kolejne 2 lata do przodu. Tak samo jest w przypadku analizy wykresu, który jasno pokazuje brak zaangażowania kupujących na coraz wyższych poziomach cenowych. Z tego powodu spółka pozostaje poza moim zainteresowaniem i nie będę w nią inwestował.

Spółka, która niemal na pewno będzie zyskiwać na wartości, zawsze ma kilka cech. Pierwszą są rosnące regularnie przychody. To namacalny dowód na to, że spółka ma zdolność wzrostu i zwiększania wartości dla akcjonariuszy. Wpadająca gotówka na konto to możliwość inwestycji, opłacania kosztów, generowania zysków, a nawet dzielenia się dywidendą.

To wielostopniowa piramida, w której każdy z wymienionych punktów tworzy stabilną budowlę. Najgorzej jest, jeżeli nie ma podstawy piramidy, czyli wpadającej gotówki na konto. Trudno wtedy cokolwiek stabilnego zbudować i chyba z tą logiką każdy się zgodzi.

Spółka dwóch dużych gier

CD Projekt, w przeciwieństwie chociażby do Activision Blizzard, w który inwestuje Warren Buffet, jest spółką w zasadzie dwóch tytułów. Najpierw Wiedźmin i ściąganie zysków. Później Cyberpunk 2077, który najpierw okazał się klapą, później jakieś uznanie zaczął zyskiwać. Nie mamy tutaj szerokiego portfolio możliwości generowania szerokiego strumienia dochodów, a zatem i ich regularności.

To tworzy problem ze stabilnością naszej podstawy piramidy i nie sprawia, że inwestorzy przychylnie patrzą na tę spółkę długoterminowo. Stąd zapewne na moment pisania niniejszego artykułu wciąż 5 podmiotów posiada krótką pozycję na akcje tej spółki. Jeżeli popatrzymy bezpośrednio na wskaźniki finansowe, nie będziemy mieli optymistycznych wniosków:

Może i jest to spółka, która jest postrzegana jako narodowy champion gier, ale w istocie to spółka niezdolna do stworzenia na ten moment regularnie rosnącego strumienia przychodów. Zadaję pytanie, które jest chyba tutaj najistotniejsze. Skoro to zdolność do generowania przewidywalnych przyszłych przychodów odpowiada za zainteresowanie instytucjonalnych inwestorów, to jakie mamy tutaj podstawy do wzrostu ceny w czasie?

Nie mamy i inwestorzy zagraniczni dobrze o tym wiedzą, stąd krótka sprzedaż na akcjach tej spółki. Oczywiście ilość gotówki jest imponująca. Obecnie po wypłacie dywidendy za 2021 rok jest na poziomie ok. 800 mln zł i daje możliwość produkcji gier. Być może kiedyś jej przyszłość się zmieni i na to liczę. Będę to obserwował, aby zadziałać z kupnem akcji w przyszłości.

Inwestycja w akcje CD Projekt: Analiza transakcji

Decydując się na zakup tych akcji 8 lipca, od początku zaznaczyliśmy, że jest to zakup jedynie krótkoterminowy. Na rynku nie ma takiej możliwości, aby spółka długoterminowo zyskiwała na wartości, jeżeli nie ma ku temu podstaw fundamentalnych. Niemniej jednak pod długim okresie spadków, pojawiło się okno transakcyjne (malejący wolumen), a zaraz po nim byczy wolumen (aktywność strony popytowej). To wykres z naszego sygnału:

Nie dawało to oczywiście gwarancji wystąpienia dołka, bo cena może wykonać korektę do dołka lub falę wtórną pod dołek. Dawało już jasne sygnały tego, że jest na tyle tanio, aby rynek generował generował sygnały stopujące i aby pojawił się byczy wolumen, czyli coś, co jest niezbędne do generowania wzrostu w przyszłości. Akcje udało się zakupić za ok. 103 zł.

Rynek wykonał falę wtórną i ruszył gwałtownie w górę na całkiem sporych wolumenach. Nie przeczę, że nas to bardzo ucieszyło, bowiem wolumeny większe od tła dały szansę na to, że możemy mieć do czynienia z silniejszym technicznym ruchem. I wszystko byłoby dobrze, gdyby wraz ze zwyżką ceny wolumen nie zaczął maleć. Dla nas to jasny sygnał, że popyt przestał być zainteresowany kupnem akcji na wyższych poziomach cenowych. W dodatku pojawił się akcent sugerujący aktywność podaży. Zdecydowaliśmy się zrealizować zysk na tej pozycji, który wyniósł ok. 35%.

Inwestycja w akcje CD Projekt: Podsumowanie

Analogicznie jak w przypadku kształtowania się dołka, rynek może już tylko wykonać korektę do szczytu albo falę wtórną ponad szczyt. Zakładam to, co zawsze, czyli że rynek pokaże. My nie jesteśmy od przewidywania przyszłości, bo to robią wróżki po zapłaceniu 500 zł przed popatrzeniem się w głąb szklanej kuli. Faktem jest to, że rynek stracił siłę i z tym wskazaniem nie dyskutuję (pozycja wzięta tylko pod wzrost).

W długim terminie wstępnie zakładam, że akumulacja, którą widzę w październiku, jest pierwszą falą akumulacyjną. Pytanie, gdzie wystąpi fala wtórna. Przyznam, że dobrze na wykresie wyglądałby spadek ceny pod aktualny dołek na poziomie 75 zł, gdzie wolumen byłby już minimalny. Widziałbym wtedy wyczerpanie podaży. Ewentualny wolumen byczy, który by się po tym pojawił, zapoczątkowałby już w miarę trwały trend wzrostowy. To, co jest dla inwestorów instytucjonalnych ważne, to EPS, czyli zdolność firmy do generowania kasy. Tutaj jak wiemy, mamy punktowe skoki związane z premierami gier. Nie jest to czynnik przewidywalny i na ten moment w jakimkolwiek stopniu pewny.

Będziemy śledzić rozwój spółki, w tym możliwość pojawienia się nowych tytułów w przyszłości. To będzie już ściśle subiektywna ocena, która będzie wynikać z oczekiwań rynkowych co do sprzedaży tytułu (tytułów). Rynek kupujący przyszłość, będzie rozgrywał przyszłe wyniki, co wcześniej zobaczymy na wolumenie. Na ten moment porzucamy spółkę jako (naszym subiektywnym zdaniem) nie wartą zainteresowania w krótkim terminie.