Postanowiłem się zmierzyć w dzisiejszym artykule ze spółką Rheinmetall. To o tyle ciekawa spółka, że wchodzi przykładowo do portfela ETF na spółki zbrojeniowe i ma w nim duży udział.
Profil spółki
Rheinmetall to niemiecka grupa przemysłowa, specjalizująca się przede wszystkim w produkcji sprzętu wojskowego oraz części samochodowych. Działalność firmy dzieli się na dwa główne segmenty:
📊 Interesujesz się spółkami dywidendowymi?
Zapisz się na nasz newsletter i otrzymuj zestawienia, analizy i aktualne TOP-y dywidendowych spółek z Polski, USA i świata – prosto na maila.
🎁 BONUS: eBOOK „Jak mądrze inwestować w akcje" – gotowa do pobrania od razu po zapisie.
Rheinmetall Defence (branża obronna):
Rheinmetall jest jednym z wiodących producentów technologii wojskowych na świecie. Produkty tej części działalności obejmują:
- systemy artyleryjskie i amunicję (m.in. amunicja czołgowa, haubice),
- pojazdy opancerzone (np. czołgi Leopard, Puma, transportery Boxer),
- systemy obrony przeciwlotniczej (m.in. systemy rakietowe, systemy obrony przeciw dronom),
- systemy uzbrojenia piechoty i ochrony osobistej żołnierzy,
- elektronikę wojskową (systemy łączności, dowodzenia i kierowania ogniem).
Rheinmetall Automotive (branża motoryzacyjna):
Jako dostawca dla przemysłu motoryzacyjnego firma produkuje:
- części i komponenty silnikowe (m.in. tłoki, cylindry, głowice),
- elementy systemów kontroli emisji spalin (EGR, zawory, pompy),
- komponenty do pojazdów elektrycznych i hybrydowych,
- systemy zarządzania temperaturą w pojazdach.
– Nas interesuje jednak część wojskowa, bowiem to na nią rośnie popyt.
Ważne informacje
- Firma powstała w 1889 roku i ma siedzibę główną w Düsseldorfie.
- Rheinmetall jest kluczowym dostawcą dla niemieckiej Bundeswehry i wielu innych armii NATO.
- W ostatnich latach firma intensywnie rozwija się na fali rosnącego popytu na sprzęt wojskowy, szczególnie w związku z napięciami geopolitycznymi.
Według opublikowanych danych, portfel zamówień firmy Rheinmetall na koniec 2024 roku osiągnął rekordową wartość 55 miliardów euro. Przy kursie wymiany wynoszącym 1 euro = 1,08 dolara amerykańskiego, wartość ta odpowiada około 59,5 miliarda dolarów amerykańskich. Portfel zamówień oznacza wartość zamówionych produktów, nie zaś ich realizację w formie sprzedaży w danym roku.
💰 Dołącz do inwestorów, którzy stawiają na zyski z dywidendy i realne strategie
Portal PPCG Stock prowadzi własne portfele inwestycyjne oparte na spółkach dywidendowych i inwestycjach długoterminowych. Subskrybenci mają pełen dostęp do aktualnych składów portfeli, zmian i komentarzy analitycznych.
🎯 Zyskaj przewagę dzięki konkretnym działaniom, nie tylko teoriom. Każdy abonament objęty jest 30 dniową bezwarunkową gwarancją satysfakcji.
📢 Wykorzystaj kod rabatowy na 50 zł: 50. Działa z każdym abonamentem!
Firma odnotowała znaczny wzrost sprzedaży, osiągając 9,75 miliarda euro (ok. 10,5 mld dolarów) w 2024 roku, co stanowi wzrost o 36% w porównaniu z rokiem poprzednim. Podaję dane w dolarach, bowiem w przytaczanych teraz danych posłużę się wartościami dolarowymi.
Pozytywny wpływ wydatków na obronność
Niemcy niedawno zmieniły swoją konstytucję, aby umożliwić zwiększenie wydatków na obronność i bezpieczeństwo, reagując na zmieniającą się sytuację geopolityczną i potrzebę wzmocnienia zdolności obronnych kraju. Wprowadzone zmiany znoszą tzw. hamulec zadłużenia, który wcześniej ograniczał deficyt budżetowy do 0,35% PKB. Teraz wydatki na wojsko, obronę cywilną, służby i cyberbezpieczeństwo przekraczające 1% PKB nie będą podlegać tym ograniczeniom, a ich finansowanie będzie możliwe poprzez zaciąganie kredytów. Wedle sondaży poparło te zmiany 64% Niemców. Zmiana konstytucji jest odpowiedzią na rosnące zagrożenia ze strony agresywnej polityki Rosji oraz niepewność związaną z przyszłą polityką Stanów Zjednoczonych, co podkreślali niemieccy politycy podczas debat parlamentarnych.
Kiedy już to wiemy, z łatwością możemy się domyślić, że portfel zamówień dla Rheinmetall będzie rósł. Jakoś nie wyobrażam sobie, aby Niemcy kupowały sprzęt wojskowy poza własnym krajem. Portfel zamówień Rheinmetall będzie zatem rósł. To, czego nie potrafię ocenić, to gdzie znajduje się wąskie gardło dla tej firmy. Nie da się bowiem wyprodukować więcej dział, więcej czołgów (w mediach słyszałem ostatnio, że mogą wyprodukować 22 czołgi rocznie, ale jest to dla mnie informacja nieweryfikowalna) i więcej wozów opancerzonych, aniżeli pozwalają na to fabryki. Odgórnie ta sprawa będzie ograniczała zdolność spółki do zarabiania pieniędzy.
Czas dla tego biznesu można podzielić na to, co działo się przed wybuchem wojny na Ukrainie oraz po wybuchu wojny.
Wskaźniki finansowe
Do 2022 roku przeciętnie płaciło się ok. 0,5-0,7 dolara za dolar przychodów spółki. Była to stała dla tej spółki, której przychody do tego czasu mieściły się w stałej wartości mieszczącej się w przedziale 5,5-7 mld dolarów. Cena akcji chodziła pomiędzy 50, a 100 dolarów na rynku amerykańskim i była oczywiście równoznaczna w wycenie w euro na giełdzie niemieckiej.
I teraz najciekawsze (i jednocześnie najważniejsze w tej całej analizie) wnioski:
- Dzisiaj wycena akcji jest DUŻO wyższa, bowiem za dolar przychodu należy zapłacić 7 dolarów (wcześniej 0,5-0,7, a zatem akcje są droższe 10-14 razy niż przed 2022 rokiem.
- Cena akcji wzrosła pomiędzy 14, a 28 razy (w zależności, czy za początek liczenia bierzemy 50 lub 100 euro, czyli przedział, w jakim poruszała się spółka).
- Przychody w 2024 wzrosły o ok. 50% względem ubiegłego roku, co uzasadnia wzrost ceny akcji o ok. 50% (max do 150 euro na rynku niemieckim). Prognoza przychodów na koniec 2026 roku (ponad 1,5 roku do przodu) mówi o przychodach na poziomie ok. 17 mld dolarów. Jest to duży wzrost względem 7 mld dolarów, które stanowiły nam górną półkę sprzedaży przed 2022 rokiem. Na koniec 2026 roku przychody powinny być wyższe o 140% względem przed 2022 roku i przy normalnej wycenie o mniej więcej tyle powinna wzrosnąć cena akcji.
Problem jednak w tym, że cena nie wzrosła do tej realnej wartości 240-250 euro (max), ale do poziomu ok. 1400 euro. Skala przewartościowania na dzień dzisiejszy przekracza minimum 400%, co w praktyce oznacza, że korekta (bessa) na poziomie ok. 80% urealni cenę względem tego, co spółka zarobi na koniec 2026 roku.
Jest jeszcze jeden ciekawy aspekt. Według dostępnych danych, liczba akcji Rheinmetall AG w obrocie wynosi około 43,44 miliona sztuk. Porównajcie to ze skalą wymiany akcji w ostatnich tygodniach.
W trakcie ostatnich 7 tygodni przemielono ok. 19,8 mln akcji, co stanowi ok. 46% wszystkich akcji w obrocie. Sam wzrost nie szedł impulsem, ale malejącym wolumenem.
Te wszystkie argumenty sprawiają, iż uważam te akcje za skrajnie drogie. Samą dużą wymianę akcji w trakcie ostatnich 7 tygodni uważam za dystrybucję na wysokich poziomach cenowych.
Stawiam jednoznacznie negatywną ocenę, licząc się z tym, że na fali euforii akcje mogą jeszcze jechać w górę. W każdym razie nie należę do inwestorów, którzy są skłonni zapłacić 400% więcej (od realnej wyceny), licząc, że znajdą kogoś, kto odkupi to za 500% więcej (od realnej wyceny).
Autor wpisu: Paweł Pagacz
Jestem pomysłodawcą i założycielem PPCG Stock. Stosuję analizę wolumenową. Głęboko wierzę, że duży kapitał nie jest ślepy i szuka najwyższych stóp zwrotu. Z jednej strony na rynku szukam, gdzie płynie duży kapitał. Z drugiej strony szukam najlepszych spółek. Jeżeli widzę najlepszą spółkę i kapitał, który do niej płynie, to wiem, w co inwestować. Możesz się ze mną skontaktować, korzystając z dostępnego adresu e-mail.
Wybierz Abonament i zyskaj dostęp do 5 portfeli inwestycyjnych PPCG Stock.
- W portfelu głównym kupujemy spółki o wysokim potencjale możliwego wzrostu
- W portfelu dywidendowym wybieramy najlepsze spółki dywidendowe na GPW
- Portfel emerytalny ma za zadanie zwiększyć wartość oraz zyskiwać na wypłacanych dywidendach
- W portfelu zagranicznym kupujemy bardzo dobre akcje amerykańskie oraz brytyjskie, które mogą mocno rosnąć
- Do portfela pasywnego dobieramy ETF-y, które mogą silnie zwyżkować
W każdym abonamencie otrzymujesz dostęp do komentarza giełdowego codziennie rano na sesji, odpowiedzi na zadane przez siebie pytania (od 9 do 17) oraz sekcji Premium z pogłębionymi analizami rynku. Zawsze kiedy kupujemy lub sprzedajemy akcje, otrzymujesz informację na e-mail oraz SMS.
Zakup abonamentu pozbawiony jest ryzyka. W ciągu 30 dni w każdej chwili i bez podania przyczyny możesz zrezygnować z abonamentu i odzyskać 100% opłaty za abonament. Czy ta oferta Ci się podoba?
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.