Drogie lub tanie akcje to w zasadzie pojęcie względne. Zawsze bowiem musimy mieć kontekst, czyli punkt odniesienia. Akcje za 50 zł mogą być droższe od akcji za 100 zł, ponieważ generują niższą wartość dla akcjonariuszy niż te po 100 zł. Taką wartością może być przykładowo dywidenda lub zysk na akcję. Czy zatem akcje Żabka są wycenione powyżej, czy poniżej swojej wartości?
Cena akcji Żabka na tle średniej rynkowej (indeks WIG)
Za nami pierwsze kilka sesji po debiucie Żabka i potwierdza się teza, że IPO jest opłacalne tylko dla akcjonariuszy, którzy sprzedają w ofercie pierwotnej swoje akcje. W ich interesie jest jak najwyższa cena debiutu i pod to budują z emitentem księgę popytu. Mamy już podstawowe wskaźniki finansowe i na ich bazie możemy zrobić pewne kalkulacje.
Najprostszym miernikiem jest oczywiście wskaźnik C/Z. Wypada go jednak z czymś porównać. Żabka nie jest jeszcze komponentem żadnego indeksu giełdowego, wiec najlepiej porównać ją z szerokim WIG.
📊 Interesujesz się spółkami dywidendowymi?
Zapisz się na nasz newsletter i otrzymuj zestawienia, analizy i aktualne TOP-y dywidendowych spółek z Polski, USA i świata – prosto na maila.
🎁 BONUS: eBOOK „Jak mądrze inwestować w akcje" – gotowa do pobrania od razu po zapisie.
Okazuje się, że nawet przy obecnej cenie ok. 19 zł, akcje Żabka są znacznie powyżej średniego C/Z dla indeksu WIG. Takie przewartościowanie akcji w żaden sposób nie zachęca do kupowania spółki. Nie ma tu większego znaczenia fakt, że przychody ze sprzedaży wzrosły na koniec 2023 roku ok. 24% r/r, a zysk operacyjny 19% r/r. Zysk netto z kolei skurczył się w analogicznym okresie ok. 7%.
Bez premii względem średniej rynkowej wyceny spółek inwestorzy nie mają powodu, by po aktualnej cenie rynkowej kupować akcje Żabka. Na razie spółka nie wypłaca dywidendy i nie wiadomo, czy będzie to robić. Dywidenda jest zależna od przepływów pieniężnych, a z tym nie jest w Żabce najlepiej. Przykładowo FCF Żabka spadły na koniec 2023 roku o 79% r/r, gdy tymczasem sektor (sieci handlowe) zanotował wzrost o ponad 83%.
Wskaźniki rentowności Żabka
Niezbyt optymistycznie prezentują się też wskaźniki rentowności, a szczególnie niepokojący jest spadek marż r/r.
Prognozy dla akcji Żabka
O ile nie ma jeszcze prognoz cenowych dla Żabki, to są prognozy przychodów i zysku netto na lata 2024-2026. W skrócie analitycy zakładają bardzo solidne wzrosty zysku netto w tym okresie.
Powyższe oznacza, że przy założeniu ceny akcji na obecnym poziomie, wskaźnik C/Z spadnie w 2026 roku do rozsądnego poziomu 14,83. Pytanie, czy będzie to nadal powyżej, czy poniżej średniej rynkowej. Trudno dziś odpowiedzieć na to pytanie, bo rynek i kurs Żabki w miejscu nie stoi.
Warto pamiętać, że od 22 października 2024 roku wchodzą kontrakty terminowe na akcje Żabki. To z kolei oznacza możliwość gry na spadek kursu akcji spółki. Może to wygenerować dodatkową podaż, jeśli instytucje finansowe zdecydują się otwierać krótkie pozycje. Zobaczymy to w rejestrze krótkiej sprzedaży KNF.
Podsumowanie
Na teraz wydaje mi się, że nadal jest to perspektywiczny i dobry fundamentalnie biznes. Został jednak zbyt wysoko wyceniony względem wartości, jaką generuje dla posiadaczy akcji. Z punktu widzenia akcjonariuszy, którzy zaoferowali swoje akcje w IPO, był to świetny interes. Zachowanie kursu akcji od dnia debiutu sugeruje jednak, że wygórowane oczekiwania inwestorów indywidualnych (powtórka z pierwszych sesji Allegro) zostały ostro zweryfikowane przez rynkową rzeczywistość.
Tuż przed debiutem Żabki serwis Bankier.pl przeprowadził ankietę wśród swoich Czytelników. Większość z nich oczekiwała wzrostu kursu akcji o min. 10% na pierwszej sesji, a sporo grono zakładało wzrost powyżej 20%. W momencie publikacji tego artykułu jedną akcję Żabki kupisz poniżej 19 zł. No i gdzie ten świetny interes?
Autor wpisu: Bartek Bohdan
Wybierz Abonament i zyskaj dostęp do 5 portfeli inwestycyjnych PPCG Stock.
- W portfelu głównym kupujemy spółki o wysokim potencjale możliwego wzrostu
- W portfelu dywidendowym wybieramy najlepsze spółki dywidendowe na GPW
- Portfel emerytalny ma za zadanie zwiększyć wartość oraz zyskiwać na wypłacanych dywidendach
- W portfelu zagranicznym kupujemy bardzo dobre akcje amerykańskie oraz brytyjskie, które mogą mocno rosnąć
- Do portfela pasywnego dobieramy ETF-y, które mogą silnie zwyżkować
W każdym abonamencie otrzymujesz dostęp do komentarza giełdowego codziennie rano na sesji, odpowiedzi na zadane przez siebie pytania (od 9 do 17) oraz sekcji Premium z pogłębionymi analizami rynku. Zawsze kiedy kupujemy lub sprzedajemy akcje, otrzymujesz informację na e-mail oraz SMS.
Zakup abonamentu pozbawiony jest ryzyka. W ciągu 30 dni w każdej chwili i bez podania przyczyny możesz zrezygnować z abonamentu i odzyskać 100% opłaty za abonament. Czy ta oferta Ci się podoba?
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.