Podatek od nadmiarowych zysków banków 2025 – czy zagrozi dywidendom?

W 2025 roku sektor bankowy w Polsce odnotował rekordowe wyniki finansowe, co przełożyło się na jedne z najwyższych wypłat dla akcjonariuszy. Nasz portfelowy Pekao wypłacił nam drugą co do wielkości kwotę – 18,36 zł na akcję. Aby skutecznie selekcjonować takie okazje, niezbędne są rzetelne analizy rynku. Jednak w cieniu tych rekordów pojawiła się inicjatywa Prezesa UOKiK, by nałożyć na banki specjalny podatek od nadmiarowych zysków.

Jest to mechanizm mający złagodzić skutki wysokich kosztów kredytów dla konsumentów oraz wzmocnić kapitał instytucji finansowych. Warto przy tym pamiętać, że budując długoterminowy portfel oparty na spółkach dywidendowych, kluczowa jest optymalizacja podatkowa, w czym pomagają IKE i IKZE – limity, zasady i strategie oszczędzania bez podatku.

To już kolejna wzmianka o tym podatku i zaczyna się to robić niebezpieczne. Im dłużej bowiem politycy wspominają o nowej daninie, tym większe prawdopodobieństwo, że stanie się ona faktem. W przypadku banków zdecydowanie jest na czym „położyć łapę”. Poniższa tabela obrazuje skalę wzrostu wyników sektora, co jest kluczowe dla zrozumienia apetytu fiskusa.

Warto jednak pamiętać, że w związku ze spodziewanymi obniżkami stóp procentowych, 2026 rok może być dla banków nieco słabszy, co naturalnie wpłynie na dywidendy w kolejnych latach.

Dlaczego chcą dodatkowo opodatkować banki?

Rosnące stopy procentowe i szerząca się inflacja znacząco zwiększyły marże odsetkowe banków, generując absolutnie nadzwyczajne zyski w ostatnich kwartałach. Wiele osób zadaje sobie pytanie, czy warto inwestować w spółki dywidendowe z sektora bankowego w obliczu takich zagrożeń regulacyjnych. Zdaniem Prezesa UOKiK, Tomasza Chróstnego, środki pochodzące z podatku od nadmiarowych zysków mogłyby zostać przekierowane na wsparcie konsumentów, m.in. w formie tańszego budownictwa, czy dopłat do kredytów hipotecznych dla rodzin wielodzietnych i grup wrażliwych.

Chróstny powiedział, że trzeba rozważyć wprowadzenie podatku od nadmiarowych zysków banków, aby ulżyć konsumentom spłacającym kredyty. Idea szczytna, ale czym kończą się dopłaty do kredytów, poznaliśmy na przykładzie kredytu 2%, który spowodował wzrost średnich cen mieszkań i tym samym zmniejszył ich dostępność.

Potencjalny wpływ na dywidendy banków

Wprowadzenie takiego podatku wiąże się z realnym ryzykiem obniżenia przyszłych dywidend. Inwestorzy, którzy dotychczas cieszyli się ze stabilnych i relatywnie wysokich wypłat, muszą liczyć się z możliwym zmniejszeniem przepływów pieniężnych z sektora bankowego – zarówno w najbliższych latach, jak i w dłuższym terminie.

To jest realne zagrożenie dla portfeli inwestorów dywidendowych. Banki z racji stabilnej historii wypłacania zwykle rosnących dywidend mają duży udział w aktywach funduszy i portfelach inwestorów. Potencjalny spadek wysokości dywidendy może skłonić część inwestorów do sprzedaży akcji banków. Sektor bankowy ma udział w WIG20 sporo ponad 30% i odwrót od akcji banków może być nawet czynnikiem kończących hossę. Wiedza o tym, co decyduje o możliwości regularnego osiągania zysków na giełdzie, sugeruje, że interwencje polityczne są jednym z najtrudniejszych do przewidzenia czynników ryzyka.

Ograniczenie transferu zysków za granicę

Kolejnym elementem propozycji jest ograniczenie transferu zysków do zagranicznych spółek-matek. Blokada ta ma na celu zatrzymanie większej części wypracowanych środków w Polsce, co – według prezesa UOKiK – wzmocni stabilność finansową banków i zapewni dodatkowe źródła finansowania dla krajowej gospodarki. Z tym mogę się zgodzić, bo faktycznie większość banków jest w rękach kapitału zagranicznego.

Podatek mógłby część z tych środków zatrzymać w kraju, ale znów przydałoby się rozwiązanie, które nie uderzy w interesy akcjonariuszy (również tych drobnych). Może warto pomyśleć nad jakimiś systemowymi rozwiązaniami, które utrudnią wyprowadzanie zysku z banków za granicę bez wpływu na akcje banków i akcjonariuszy.

Głos w debacie publicznej

Za wprowadzeniem podatku opowiada się m.in. minister funduszy i polityki regionalnej Katarzyna Pełczyńska-Nałęcz, która sugeruje, że środki z daniny powinny wspierać finansowanie obronności kraju. Przeciwnicy tego rozwiązania, w tym minister finansów Andrzej Domański, wskazują natomiast, że sektor bankowy już obecnie ponosi znaczące obciążenia podatkowe, a dodatkowe daniny mogą ograniczyć jego konkurencyjność. Resort finansów poinformował przy tym, że na chwilę obecną nie prowadzi prac nad formalnymi przepisami w tej sprawie.

Warto pamiętać, że banki już dziś płacą oprócz CIT podatek bankowy. W 2024 roku wpływy do budżetu z tytułu CIT banków wyniosły 13,4 mld zł, a z podatku bankowego 5,9 mld zł.

Reakcja rynku i analiza techniczna

Mimo coraz intensywniejszych dyskusji, notowania sektora nie zareagowały gwałtownie – indeks WIG-Banki utrzymuje się w okolicach historycznych szczytów i od początku roku zyskał około 40% wartości. Inwestorzy nadal oczekują na oficjalne decyzje zarządów największych banków oraz na szczegóły ewentualnego podatku, które rozjaśnią perspektywy dywidend na kolejne lata.

Sektor bankowy póki co jest w hossie, napędzając wzrost WIG20. Spodziewamy się jednak korekty.

PEKAO S.A. – cena chodzi sobie od akcentu na wzrost do akcentu na spadek.

Co to teraz będzie? pic.twitter.com/Qew6FxgERy

— Stock News by PPCG Stock (@PPCG_Stock) July 18, 2025

Wspomniane na początku PEKAO ma udział w WIG-Banki na poziomie 22,34% i w WIG20 na poziomie 8,92%. Jest to zatem kluczowa spółka dla obu indeksów. Na załączonym do wpisu na X wykresie widzisz, że końcówka ruchu to malejący wolumen z akcentem na końcu, ale nie ma dystrybucji. Pewnie zobaczymy w kolejnych 3 miesiącach korektę, ale zniżka o 5-10% będzie już miała wyraźny wpływ na poziomy indeksów. Na ten moment akcje banków są nadal atrakcyjnie wycenione.

PEKAO ma wskaźnik P/S na 2,23, czyli bliżej poziomów z dołka kryzysu finansowego 2009 niż szczytu hossy 2007. Aby lepiej zrozumieć ten parametr, przeczytaj nasz poradnik: wskaźnik P/S w analizie akcji. Również stopa dywidendy 9,4% nadal zachęca do kupowania akcji Pekao mimo rekordowej ceny akcji. Podatek od zysków nadmiarowych może jednak wywrócić bankowy stolik i zrewidować przyszłe stopy zwrotu z inwestycji w banki.