IPO Smyk zostało odwołane

IPO Smyk odwołane, a ja przy tej okazji chciałem pokazać dwa ciekawe wykresy i jednocześnie dać do zrozumienia coś bardzo istotnego naszym Czytelnikom
AMC V Gandalf S.A. (jako wehikuł inwestycyjny funduszu AMC V we współpracy z Accession Capital Partners) dokonał wykupu menedżerskiego Smyk Holding S.A. w 2024 roku. Przejął 100% akcji spółki od poprzedniego właściciela, funduszu Bridgepoint. Transakcja została zgłoszona do Urzędu Ochrony Konkurencji i Konsumentów (UOKiK) 23 lutego 2024 r.. Decyzja zezwalająca na koncentrację urząd wydał 27 marca 2024 r. Ostateczne sfinalizowanie wykupu nastąpiło w kolejnych miesiącach 2024 r.. To potwierdził prezes Smyka, Michał Grom, opisując proces jako “wykup menedżerski SMYKA w 2024 roku”.

Dokładna cena transakcji nie została publicznie ujawniona w dostępnych źródłach. To jest typowe dla transakcji private equity i wykupów menedżerskich. Bridgepoint nabył Smyka w 2016 r. za około 1,06 mld zł, a w 2024 r. spółka wygenerowała przychody na poziomie 2,25 mld zł oraz EBITDA ok. 292 mln zł. Sugeruje to, że wartość wykupu mogła być wyższa niż pierwotna inwestycja Bridgepointu. Nawet uwzględniając wzrost spółki i dodatkowe dokapitalizowanie na rozwój sieci sklepów. W kontekście odwołanego IPO (październik 2025 r.), wycena Smyka na poziomie maksymalnym 13 zł za akcję wskazywałaby na wartość ok. 857 mln zł.

Czemu IPO Smyka nie doszło do skutku?

Wiemy zatem, iż spółka nie znalazła chętnych na zakup własnych akcji po cenie niższej niż fundusz nabył te akcje w 2016 roku. Pozostaje sobie zadać pytanie dlaczego. Otóż odpowiedź kryje się w w poniższym wykresie:

Zapaść demograficzna będzie sprawiać, iż klientów Smykowi będzie po prostu ubywać. Ubywać, a nie przybywać. Oczywiście Smyk może w sposób dowolny kształtować swoją ofertę sprzedażową. Jednak przy ofercie skierowanej przede wszystkim dla dzieci, wzrost przychodów w kolejnych latach może rozczarować.

Wniosek z tego jest następujący. Każdy biznes konsumpcyjny i jego możliwość rozwoju jest zależny od liczby klientów. Coca-Cola zarabia miliardy, ponieważ jej produkty konsumują miliardy ludzi. Ludzi przybywa, konsumpcja rośnie (marka jest silna). Jeżeli Smyk nie może się pochwalić tym samym, to byłby to biznes skazany na stagnację. Trudno zatem oczekiwać, aby jego cena akcji rosła. Myślę, że każdy inwestor ten sposób rozumowania powinien mieć wobec każdego biznesu, w który inwestuje.