Jastrzębska Spółka Węglowa podała wstępne, szacunkowe wyniki grupy za pierwsze sześć miesięcy 2026 roku. Przychody sięgnęły w tym czasie 4,34 mld zł, ale na każdym kolejnym poziomie rachunku wyników spółka jest pod kreską.
Strata brutto ze sprzedaży wyniosła 261,9 mln zł, EBITDA była ujemna i sięgnęła minus 236,5 mln zł, a strata netto przekroczyła miliard złotych, osiągając 1 043,4 mln zł. JSW zastrzega, że to szacunki przygotowane w trakcie prac nad sprawozdaniem i mogą się jeszcze zmienić – pełny raport półroczny spółka opublikuje 29 września.
Drugi kwartał słabszy od oczekiwań analityków
Z wyliczeń PAP Biznes wynika, że w samym drugim kwartale EBITDA grupy znalazła się w okolicach zera (ok. 2,1 mln zł na plus), a strata netto wyniosła ok. 431,9 mln zł. Rynek liczył na wyraźnie lepszy obraz – konsensus PAP Biznes zakładał prawie 98 mln zł dodatniej EBITDA i stratę netto na poziomie ok. 276 mln zł. Zgodne z prognozami okazały się jedynie przychody, które w kwartale wyniosły ok. 2,25 mld zł wobec oczekiwanych 2,23 mld zł. Na tle ubiegłego roku kwartał wypada jednak lepiej – w II kwartale 2025 r. strata netto JSW przekraczała 700 mln zł.
Spółka podała też dane produkcyjne. W pierwszym półroczu kopalnie grupy wydobyły łącznie 6,46 mln ton węgla, z czego 5,54 mln ton stanowił węgiel koksowy, a 0,92 mln ton – węgiel do celów energetycznych. Koksownie wyprodukowały 1,43 mln ton koksu.
Inwestorzy przyjęli dane chłodno. W środę kurs JSW mocno traci. Przecena przyszła po bardzo mocnym rajdzie – od końca lipca akcje spółki podrożały z ok. 25 zł niemal do 40 zł, głównie dzięki odbiciu cen węgla koksowego na świecie.
Co to oznacza dla posiadaczy akcji JSW
Najważniejszy wniosek z dzisiejszych danych jest taki, że poprawa na rynku surowca jeszcze nie dotarła do wyników spółki. W połowie września australijski węgiel koksowy z dostawą w październiku kosztował ok. 271 dolarów za tonę, podczas gdy kilka tygodni wcześniej było to 215–220 dolarów. Zarząd JSW zaznacza jednak, że ze względu na mechanizmy cenowe w kontraktach wyższe ceny będą widoczne w przychodach dopiero po dwóch–trzech miesiącach.
W praktyce pełniejszy efekt może pojawić się dopiero w IV kwartale, a trzeci kwartał nie musi jeszcze przynieść przełomu. Akcjonariusze, którzy kupowali w ostatnich tygodniach na fali rajdu, zapłacili więc z góry za poprawę, której w liczbach jeszcze nie widać. Dzisiejsza przecena to w dużej mierze korekta tego optymizmu.
Są też sygnały pozytywne. Drugi kwartał był wyraźnie lepszy niż przed rokiem, a analitycy zwracają uwagę, że wynik brutto na sprzedaży w tym okresie wyszedł symbolicznie na plus dzięki niższym kosztom produkcji, czyli pierwszym efektom redukcji zatrudnienia. Zaktualizowany plan na 2026 rok zakłada gotówkowy koszt wydobycia tony węgla na poziomie ok. 588 zł przy średniej cenie sprzedaży niespełna 661 zł za tonę. Zarząd nie obiecuje jednak szybkiego powrotu do dużych zysków. Bardziej realnym celem jest ograniczenie strat i zbliżenie wyniku do zera w drugiej połowie roku.
Po stronie ryzyk pierwsze miejsce wciąż zajmuje płynność. JSW realizuje program naprawczy, ponieważ – jak sama informowała – bez niego mogła stracić płynność finansową już pod koniec I kwartału 2026. Środki z funduszu stabilizacyjnego, który spółka zbudowała w czasach rekordowych cen węgla, zostały w praktyce wykorzystane. Prezes Bogusław Oleksy podkreśla, że utrzymanie płynności i pozyskanie nowego finansowania to dziś bezwzględny priorytet.
Redukcja zatrudnienia postępuje wolniej niż zakładano (pierwotny plan mówił o ponad 4200 odejściach), a przyszłość trwale nierentownych koksowni nie została jeszcze przesądzona. Warto też zwrócić uwagę na dużą różnicę między ujemną EBITDA (minus 236,5 mln zł) a stratą netto (ponad 1 mld zł). Pokazuje ona, że wynik obciążają także znaczne pozycje poniżej poziomu operacyjnego. Szczegóły w tej sprawie przyniesie pełny raport 29 września.
O dywidendzie przy takich wynikach i walce o płynność nie ma obecnie mowy. Dla inwestora akcje JSW są dziś przede wszystkim zakładem na dalszy wzrost cen węgla koksowego i na skuteczność restrukturyzacji, z bardzo dużą zmiennością kursu w obie strony. Ważną rolę odgrywa też Skarb Państwa, który kontroluje ponad połowę akcji spółki i od którego postawy zależą m.in. możliwe formy wsparcia finansowego. Najbliższe tygodnie przyniosą kilka ważnych odpowiedzi: pełne sprawozdanie za półrocze, informacje o postępach w rozmowach o finansowaniu oraz pierwsze sygnały, czy wyższe ceny surowca zaczynają przekładać się na przychody.
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.