KGHM (KGH) akcje – pod lupą wyniki Q3 2025, przełom podatkowy i prognozy na 2026 rok. Czy to czas na kupno?

W pierwszym kwartale 2025 roku KGHM Polska Miedź odnotowała solidne wyniki finansowe, choć zysk netto był niższy niż rok wcześniej. Inwestorzy uważnie śledzą akcje KGHM, szukając sygnałów do zajęcia pozycji. Poniżej przedstawiam szczegółowe omówienie wyników, prognoz oraz szacunków dotyczących dywidendy i tego, jak może zachować się kurs KGHM w nadchodzących miesiącach.

Wyniki finansowe i notowania KGHM za I kwartał 2025 roku

Analizując notowania KGHM, nie sposób pominąć twardych danych fundamentalnych. Spółka pokazała siłę operacyjną, mimo trudniejszego otoczenia makroekonomicznego.

Warto zauważyć, że skorygowana EBITDA wyniosła aż 17% powyżej konsensusu rynkowego, co jest silnym byczym sygnałem dla posiadaczy akcji KGHM.

Prognozy EPS i wpływ na kurs KGHM w 2025 roku

Przyszłość kursu KGHM zależy w dużej mierze od realizacji prognoz zysku na akcję (EPS). Analitycy pozostają umiarkowanymi optymistami.

• Prognozowany EPS na 2025 rok: 15,84 zł (ok. 3,85 USD) – kluczowy wskaźnik dla wyceny akcji KGHM.
• Prognozowany EPS na II kwartał 2025: 3,01 zł.
• Prognozowane przychody na II kwartał 2025: 9,04 mld zł.
• Długoterminowe prognozy: spodziewany wzrost zysku netto o 54,6%, EPS o 60,1% w perspektywie kilku lat.

Ceny miedzi i srebra – klucz do wzrostu akcji KGHM

Aby w pełni zrozumieć potencjał inwestycyjny, musimy spojrzeć szerzej niż tylko na raporty kwartalne. Notowania KGHM są silnie skorelowane z globalnymi cenami surowców. Rok 2025 przynosi deficyt podaży miedzi na rynkach światowych, napędzany transformacją energetyczną i rozwojem AI (centra danych).

Rosnące ceny miedzi bezpośrednio przekładają się na marżowość polskiego giganta. Dodatkowo, KGHM jest jednym z największych producentów srebra na świecie. Hossa na rynku metali szlachetnych działa jak “poduszka bezpieczeństwa” dla kursu KGHM w momentach korekty na rynku miedzi. Inwestorzy długoterminowi powinni zatem obserwować nie tylko GPW, ale także notowania kontraktów terminowych na LME.

Szacunki dywidendy KGHM za 2025 rok

Polityka dywidendowa to jeden z głównych czynników przyciągających inwestorów do miedziowego giganta. Na podstawie prognozowanego zysku netto KGHM na poziomie 2,654 mld zł szacuje się, że łączna dywidenda może wynieść około 796 mln zł.

Przy założeniu liczby akcji na poziomie ok. 200 mln, daje to dywidendę na akcję w wysokości około 3,98 zł. Przy kursie 127 zł oznacza to stopę dywidendy KGHM na poziomie około 3,1%.

KGHM rezygnuje z dywidendy za 2024 rok

Dnia 15 maja 2025 roku Zarząd KGHM Polska Miedź zarekomendował, aby cały zysk netto wypracowany w 2024 r. (blisko 2,8 mld zł) przeznaczyć na kapitał zapasowy spółki. To oznacza, że po raz pierwszy od 2020 r. posiadacze akcji KGHM nie otrzymają dywidendy za miniony rok obrotowy.

Inwestycje dla KGHM są ważniejsze niż wypłaty

W komunikacie zarząd podkreślił, że decyzja podyktowana jest koniecznością zabezpieczenia środków na realizację zarówno krótkoterminowych, jak i długoterminowych planów inwestycyjnych Grupy. Pozyskane środki mają wesprzeć modernizację zakładów, prace eksploracyjne oraz rozwój projektów zagranicznych. Dla kursu KGHM w długim terminie może to być informacja pozytywna – spółka inwestuje w przyszłość zamiast “przejadać” zyski.

Brak wypłaty dywidendy KGHM to znacząca zmiana wobec lat poprzednich. W 2023 r. dywidenda wyniosła 1,50 zł na akcję, a w 2022 r. – 1,00 zł. Historia polityki dywidendowej KGHM jest bardzo zmienna – od rekordowych 28,34 zł na akcję za rok 2011 po wieloletnie przerwy w wypłatach.

Co dalej z dywidendą?

Rekomendacja zarządu została przyjęta 15 maja 2025 r. i uzyskała pozytywną opinię rady nadzorczej. Ostateczną decyzję podejmą akcjonariusze. Jeśli realizacja kluczowych inwestycji przyniesie oczekiwane rezultaty, spółka może powrócić do wypłat, co z pewnością ożywi notowania KGHM w kolejnych latach.

Wpływ kursu dolara na wyniki KGHM

Analizując opłacalność zakupu akcji KGHM, należy pamiętać o ryzyku walutowym. KGHM sprzedaje miedź i srebro za dolary amerykańskie, ale większość kosztów (wynagrodzenia, energia, podatki w Polsce) ponosi w złotówkach. Silny dolar (USD/PLN) sprzyja wynikom spółki, natomiast umocnienie złotego może wywierać presję na marże.

Obecna sytuacja makroekonomiczna wskazuje na stabilizację pary USD/PLN, co daje inwestorom większą przewidywalność przy szacowaniu przyszłych zysków i potencjalnej dywidendy KGHM.

Prognozy cenowe akcji KGHM na najbliższe 12 miesięcy

Czy warto kupić akcje KGHM po wynikach za I kwartał? Oto co mówią liczby:

• Średnia cena docelowa: 132,28 zł (potencjał wzrostu: ok. 6,1%).
• Zakres prognoz: od 79 zł do 181,45 zł – duża rozpiętość świadczy o zmienności sektora surowcowego.
• Rekomendacje analityków: Dom Maklerski Trigon: „kupuj” z ceną docelową 131,80 zł.
• Krótkoterminowe prognozy: WalletInvestor: możliwe wahania w przedziale 115–125 zł, potencjalny spadek w III kwartale i odbicie w IV kwartale.

Podsumowanie: Czy warto kupić akcje KGHM?

Pomimo spadku zysku netto w I kwartale 2025 roku, KGHM wykazuje solidne fundamenty finansowe, co potwierdza dynamiczny wzrost EBITDA. Spółka skutecznie zarządza kosztami, co jest kluczowe w branży wydobywczej.

Prognozy na kolejne kwartały są umiarkowanie optymistyczne, a potencjalna dywidenda KGHM w przyszłym roku na poziomie około 4 zł na akcję może przyciągać kapitał długoterminowy. Prognozy cenowe sugerują umiarkowany potencjał wzrostu, jednak każdy inwestor rozważający zakup akcji KGHM musi uwzględnić ryzyka związane z cenami surowców i globalną recesją.

Warto przyjrzeć się bliżej ostatniej silnej zwyżce kursu KGHM. W ciągu 2 tygodni cena akcji wzrosła z ok. 136 zł do prawie 170 zł. Czy to już nowy fala hossy, czy raczej faza dystrybucji i bliskie przesilenie?

Sygnały dystrybucji na KGHM

Na wykresie D1 możemy z pewnością zauważyć rosnący wolumen. Fala wzrostowa została poprzedzona alertem WFO, który wygenerował nasz skrypt. Są jednak widoczne również sygnały dystrybucji. Zaznaczyłem dwie świece Supply Coming In i Buying Climax. Ten ostatni ma rekordowy względem tła wolumen.

Rosnący wolumen oznacza wciąż duży popyt, ale odpowiada na niego proporcjonalna podaż. W którym momencie może uformować się szczyt? Aktualnie kurs KGHM mierzy się z oporem 171,55 zł (szczyt z maja 2024 roku). Technicznie jest to zatem dobre miejsce na przesilenie i początek realizacji zysków. Szczególnie biorąc pod uwagę bardzo silne wykupienie – RSI szybko wzrósł do 85 punktów. Trudno może być bykom utrzymać taką dynamikę.

Rekomendacja KGHM

W układankę zgrabnie wpisuje się rekomendacja dla KGHM od Erste z ceną docelową ok. 186 zł. Minie to wygląda na chęć wygenerowania popytu, by instytucje mogły pozbyć się akcji po korzystnych cenach. Podobnie był niedawno z Allegro.

Była rekomendacja na 40 zł, cena podskoczyła, a potem spadła nawet poniżej ceny z dnia rekomendacji. Przypadek?

Czy warto na tym etapie dołączyć do ruchu wzrostowego KGHM? Ja osobiście zawsze wolę zaczekać na korektę z malejącym wolumenem zamiast gonić cenę. Póki na szczycie nie uformuje się przewaga podaży, a po niej niedźwiedzi wolumen na spadku, korekta jest bazowy scenariuszem, a po niej mogę rozważyć zakup KGHM.

Inwestorzy spodziewają się w środę 17 września obniżki stóp procentowych przez FED o 25 punktów bazowych. Jeśli inflacja w Polsce będzie spadać, na obniżkę stóp procentowych może się zdecydować RPP. Takie warunki są korzystne dla surowców. Potencjalnie może na tym skorzystać KGHM.

Czy to już optymalny moment, by kupić akcje? Analizując wykres, zawsze trzeba sprawdzić, czy widoczny na nim ruch wzrostowy ma cechy korekty, czy impulsu wzrostowego. Tylko w drugim przypadku będziemy mieli bowiem byczy wolumen. Na korekcie takiego ruchu możemy się dołączyć do trendu wzrostowego.

Analiza wolumenu KGHM

WFO na wzrost lub korektę pojawia się zwykle miedzy falą 3 lub 5 impulsu spadkowego lub dołkiem fali A i C. w końcowej fazie ruchu na KGHM taki alert się nie pojawił. Wniosek z tego taki, że nie rozpatrujemy w tym momencie punktu zwrotnego zapowiadającego większy ruch.

Skok wolumenu na początku kwietnia (wprowadzenie przez Trumpa ceł) wygenerował przewagę popytu. Skutkiem jednak jest ruch korekcyjny. Widać na nim w skali W1 świece dystrybucyjne z podwyższonymi wolumenami. Dynamika ruchu również sygnalizuje, że to korekta. Gdy kurs KGHM dynamicznie zwyżkował od dołka pandemii w marcu 2020 z okolic 50 zł do ponad 230 zł, świece wzrostowe miały długie spready, a korekty były płytkie.

Aktualnie patrzymy na wykresie na szarpany ruch i sporą zmienność. Nie jest to impuls wzrostowy, stąd po zakończeniu korekty spodziewamy się kontynuacji spadku.

Dobrym miejsce do zakończenia przeceny, akumulacji akcji i zmiany trendu na wzrostowy wydaje mi się zniesienie 78,6% pandemicznej hossy. To mniej więcej poziom dołka z 2022 roku. Dlaczego moim zdaniem kurs KGHM może nie wejść w hossę z obecnego poziomu? Potencjalna skala obniżek stóp procentowych przez FED i RPP jest za mała, by znacząco pozytywnie wpłynąć na przychody/zysk netto spółki w latach 2025-2027. A to właśnie zdolność spółki do generowania wyższych przychodów w przyszłości wpływa na skłonność inwestorów do zakupu akcji po coraz wyższych cenach.

Jeśli spółka nie może zapewnić dynamicznie rosnących strumieni pieniężnych, to jedyną opcją jest znaczące niedowartościowanie spółki. Wtedy kupujemy akcje z dyskontem. To zaś oznacza niższą niż bieżąca cenę KGHM.

Przyznam, że po mojej ostatniej analizie KGHM miałem mocnego kaca. To kac związany z tym, że wykres, wolumen, czynniki ekonomiczne – przemawiają za wzrostem ceny akcji. Wszystko układa się, jak należy i wtedy przychodzi Trump, który ogłasza cła – wszystko się zmienia. Przynajmniej w krótkim terminie. Dzisiaj przyglądnę się jeszcze raz tym akcjom, dając kilka pro-tipów inwestycyjnych.

Czy wiesz, co było powodem tego, że nie zmieniliśmy zdania co do występowania hossy na GPW, pomimo ceł Trumpa i wszelkich informacji z instytucji finansowych, że czeka nas recesja? Powodem było to, że na wielu akcjach widzieliśmy:

• Bycze wolumeny,
• Akumulacje na spadkach,
• Brak dystrybucji na wzroście.

To są wydarzenia, które wprost determinują znajdowanie się rynków akcji w hossie. Jeżeli pojawia się zdarzenie, które wywołuje spadki, nawet nagłe i gwałtowne, to nadal znajdujemy się w kontekście występującej hossy. I na taką sytuację natrafiły akcje KGHM, które również dość mocno się przeceniły. Bessa nie kształtuje się w ten sposób. Bessę poprzedza dystrybucja, słabość rynków, brak wolumenów na wzroście. Takich rzeczy nie było.

Spadki, które pojawiły się po decyzjach Trumpa, wywołały u inwestorów dalszą chęć akumulacji akcji. Widzimy to w formie wysokich wolumenów i reakcji po nich.

Dodatkowo w trakcie ostatnich sesji widać dwa wyraźne testy wolumenowe. To sytuacja, w której podaż próbuje zepchnąć cenę akcji w dół, jednak popyt wykorzystuje to do wybrania akcji.

Pytanie – jak zachowają się akcje w przyszłości? Dla mnie kontekst wciąż jest taki, że akcje były akumulowane, akcje miały bycze wolumeny. Obecnie widzę testy wolumenowe. Mam więc sytuację, w której popyt może się wykazać i wybić cenę akcji w górę. Czy to wykorzysta? Wszystko w niewidzialnej sile rynku.

Przy okazji całej tej sytuacji KGHM dał nam niezłą lekcję pokory – zauważmy, że czasem trzeba zaufać rynkowi i temu, co się widzi – spadki były gwałtowne, na spadkach była akumulacja. Widzieliśmy ją od 120 zł w dół w trakcie spadków. Pytaliście zresztą wiele razy, czy widać akumulację. Potwierdzaliśmy to. To, w czym była trudność, to wstrzelenie się w dołek (rynek był emocjonalny). Ta lekcja pokory, to zaufanie do tego, co się widzi – do kupna akcji, kiedy rynek spada, w zaufaniu, że dzięki akumulacji wzrośnie.

W 2025 roku inwestowanie w akcje KGHM Polska Miedź S.A. staje się tematem intensywnych analiz wśród inwestorów. Spółka ta, będąca jednym z największych producentów miedzi i srebra na świecie, znajduje się w centrum uwagi ze względu na zmienne ceny surowców, napięcia handlowe oraz zmieniające się **rekomendacje analityków**.

W tym artykule omówię krótko wpływ **ceł na miedź** i powiązanie tego z **kursem akcji KGHM**. Przyjrzymy się też wykresowi giełdowemu **KGHM** w poszukiwaniu silnych sygnałów transakcyjnych na rok 2025 i kolejne lata.

Wpływ Ceł i Polityki Handlowej USA na Rynek Miedzi i Akcje KGHM

Prezydent Donald Trump, w ramach swojej polityki protekcjonistycznej, zainicjował w lutym 2025 roku dochodzenie w sprawie nałożenia nowych ceł na import miedzi do USA, powołując się na względy bezpieczeństwa narodowego. Celem jest zwiększenie krajowej produkcji miedzi, kluczowej dla przemysłu motoryzacyjnego i militarnego. Obecnie USA importuje około 45% swojego zapotrzebowania na miedź, głównie z krajów takich jak Chile, Kanada i Meksyk.

Miedź jest kluczowym surowcem w rozwoju **elektromobilności**, produkcji energii elektrycznej z odnawialnych źródeł (panele słoneczne). Ponadto ma szerokie zastosowanie w przemyśle zbrojeniowym. Z tego powodu została uznana za surowiec strategiczny.

Potencjalne cła mogą prowadzić do wzrostu cen miedzi na światowych rynkach. Z jednej strony może to zwiększyć przychody producentów takich jak **KGHM**, ale z drugiej strony może wpłynąć na globalny popyt i dynamikę handlu. **Inwestorzy KGHM** powinni śledzić ten czynnik jako kluczowy dla przyszłych wyników finansowych spółki.

Ceny Miedzi i Ich Wpływ na Wyniki KGHM (Silna Korelacja)

Ceny miedzi w 2025 roku wykazują zmienność, co jest wynikiem zarówno polityki handlowej USA, jak i globalnych trendów gospodarczych. W marcu 2025 roku sprzedaż miedzi przez KGHM wyniosła 65,1 tys. ton, co stanowi wzrost o 3% rok do roku. Analitycy Goldman Sachs prognozują deficyt na rynku miedzi na poziomie 180 tys. ton w 2025 roku, co może prowadzić do **wzrostu cen tego surowca o 11-22%** w ciągu najbliższych 12 miesięcy.

Przychody i zyski KGHM są mocno powiązane z cenami miedzi. Wystarczy spojrzeć na poniższy wykres korelacji:

Nie mamy proporcjonalnej korelacji ceny miedzi z ceną **akcji KGHM**. Są okresy, gdy **kurs KGHM** rośnie szybciej od wzrostu ceny miedzi i odwrotnie. Kierunki są jednak zgodne, a wzrost ceny surowca pociąga za sobą kierunkowy ruch **ceny akcji KGHM**. To jest oczywiście pochodną tego, że wyższe ceny miedzi przekładają się na wyższe przychody spółki i inwestorzy to dyskontują.

KGHM: Rekomendacja „Kupuj” Trigon DM – Cena docelowa 131,8 zł

Data raportu: 17 kwietnia
Cena docelowa: 131,8 zł
Rekomendacja: Kupuj (potencjał wzrostu: +16%)

Analitycy Trigon DM wydali pozytywną rekomendację dla **akcji KGHM**, wskazując na liczne czynniki wspierające długoterminowy wzrost wartości spółki.

Kluczowe Argumenty Analityków Wspierające Wzrost Akcji KGHM:

• Oczekiwany **deficyt na rynku miedzi** w średnim i długim terminie z powodu trudności w zwiększaniu wydobycia.
• **Elektryfikacja transportu** oraz inwestycje w sieci energetyczne jako główne czynniki wzrostu popytu na miedź.
• Deficyt na rynku srebra i jego potencjalne **niedowartościowanie względem złota**.
• Prognozy wzrostu cen miedzi LME: **9 500 USD/t w 2026** oraz **10 000 USD/t w 2029**.
• Założony kurs USD/PLN: **3,85**.

Ryzyka i Czynniki Wpływające na Sentyment Inwestycyjny:

• Potencjalnie **ambitna strategia inwestycyjna** mogąca skutkować wzrostem nakładów kapitałowych.
• Planowane **obniżki podatku miedziowego** w 2026 i 2027 r. (odpowiednio o 500 mln zł i 700 mln zł), a następnie powrót do obecnej formuły w 2028 r.

Kluczowe Plany Inwestycyjne KGHM na Najbliższe Lata:

• Budowa **3 szybów w Polsce** (wydatki szacowane na 9 mld zł; w analizie ujęto jeden szyb).
• Dalsze inwestycje w **projekt Victoria**.
• Budowa **czwartej linii produkcyjnej w Sierra Gorda**.
• Reaktywacja **projektu kopalni Ajax**.

Raport przygotował Michał Kozak, a jego pierwsza dystrybucja miała miejsce 17 kwietnia o godzinie 6:30.

Analiza VSA wykresu giełdowego KGHM: Akumulacja akcji – sygnał dla inwestorów

W poprzednich analizach Paweł napisał o akumulacji akcji KGHM, byczym wolumenie i możliwym wzroście (impuls hossy). Potem Trump zmienił zasady rynkowej gry w skali globalnej i wywołał przecenę akcji na giełdach. Kurs KGHM spadł, ale zbiegło się to z kolejną akumulacją (nawet w większej skali).

Na dołku tegorocznym widzimy gwałtowny skok **wolumenu**, co może być końcową fazą akumulacji **akcji KGHM** w fali 2, a przed falą 3 hossy. To implikuje oczekiwanie silnej zwyżki KGHM w ramach fali 3 hossy. Tym samym **cena akcji KGHM** może w przyszłości atakować poziom 200 zł.

Wnioski końcowe: Perspektywy inwestowania w akcje KGHM w 2025 Roku

Inwestowanie w **akcje KGHM** w 2025 roku wiąże się z zarówno potencjalnymi korzyściami (wzrost cen miedzi, deficyt surowca, pozytywne **rekomendacje analityków**), jak i ryzykiem. Z jednej strony, możliwy wzrost cen miedzi i pozytywne rekomendacje analityków mogą sprzyjać wzrostowi wartości akcji. Z drugiej strony, niepewność związana z polityką handlową USA i globalnymi trendami gospodarczymi może wpływać na zmienność rynku. Faktem jest jednak to, że akumulacja **akcji KGHM** “po cłach Trumpa” wydarzyła się i miała rekordowe wartości. Skutkiem akumulacji, zgodnie z prawem przyczyny i skutku, powinien być wzrost cen.

Hossa na WIG20 powinna, przynajmniej w teorii, sprzyjać wzrostom większości spółek z WIG20. KGHM należy do grona bardzo ważnych (oprócz banków) spółek z tego indeksu.

Hossa na akcjach powinna być poprzedzona (lub powinny być widoczne) trzema elementami:

• jeżeli Smart Money są zainteresowani wzrostem cen akcji, muszą je kupić. Nazywa się to akumulacją.
• powinien wystąpić wolumen byczy. Skutkiem akumulacji powinien być start hossy,
• czynniki przychodo-twórcze, powinny sprzyjać cenie akcji.

Akumulacja na KGHM

W ostatnim czasie pojawiło się z naszej strony kilka artykułów na temat KGHM, w tym dyskutowaliśmy o niej na blogu. Wszystko to, o czym pisaliśmy, ma odpowiedni kontekst. Wcześniej w czasie spadku widziana była akumulacja akcji.

Problem z akumulacją jest taki, że większość inwestorów postrzega ją zero-jedynkowo. Jest akumulacja, to ma natychmiast rosnąć. Kapitał zaś patrzy na to trochę inaczej. Akumulacja ma za zadanie wyssanie podaży z rynku (odebranie akcji od sprzedających). Może to potrwać miesiąc, jeżeli akumulacja jest gwałtowna. Może to trwać i dwa lata, jeżeli rynek porusza się ospale. Celem akumulacji jest odebranie całej dostępnej podaży. Żaden duży inwestor nie będzie pchał ceny akcji w górę, jeżeli ktoś mu te akcje na zwyżce dalej będzie opychał. Jego perspektywa jest inna.

Ma za zadanie odebrać akcje. Jeżeli nie ma już podaży, to niewielki popyt zaczyna powodować wzrost. Pojawiają się kupujący. Wtedy gra jest odwrócona i ten, co zakumulował, może zacząć sprzedawać. Tak się zarabia pieniądze na rynku.

Czy na akcjach KGHM wystąpił wolumen byczy?

Widzę dwa trzy ważne zdarzenia:

1. W okolicach kwietnia 2024 roku pojawił się zdecydowany impuls wzrostowy. Duże wolumeny.
2. W późniejszym czasie schodzi korekta, która znosi większość impulsu. Wolumeny są niższe (korekcyjne). W trakcie korekty (koniec 2024 roku) pojawia się formacja WFO. Przypomnę, że pojawia się pomiędzy 3 a 5 falą impulsu lub pomiędzy dalą A i C korekty.
3. Od 2025 roku ponownie widzimy wzrost ceny (impulsem), przy czym zauważam, że mamy 1 ruch impulsowy, krótką korektę i w tej chwili – jeżeli ma pójść ruch wzrostowy, to będzie to fala 3.

Czynnik tworzący przychód

KGHM zarabia głównie na sprzedaży miedzi i srebra. Zobaczmy, jak koreluje się cena akcji KGHM z ceną miedzi.

Nie wiem, jakie są Wasze wrażenia obserwacyjne. Moje są takie, że jak rośnie cena miedzi, to powinien wystąpić wzrost ceny akcji KGHM. Jest to rozsądny wniosek, bowiem wysokie ceny miedzi to wyższe przychody KGHM.

Na powyższym wykresie widzimy, że cena miedzi odjechała znacząco, cena akcji KGHM zaś nie. To zdarzenie zestawiam z tym, że z fal Elliotta przynajmniej w teorii mogę uzasadnić możliwość wystąpienia 3 fali wzrostowej. Mam taki wniosek, że zwyżka ceny akcji KGHM może przyśpieszyć. Czy zaś mam rację, przekonamy się w kolejnych tygodniach.

Jednym z najmocniejszych komponentów WIG20 są dziś akcje KGHM. Popyt walczy z luką bessy, ale pierwszy atak na ten opór skończył się cofnięciem i realizacją zysków.

Analiza VSA akcji KGHM

Dynamiczna zwyżka od początku 2025 roku wyprowadziła kurs KGHM w obszar luki bessy z listopada 2024. Zwyżka KGHM napędza jest silnym wzrostem ceny miedzi od początku roku. KGHM reaguje na to w mniejszym zakresie, ale i tak zwyżka od dołka sięgnęła 27%. Widać jednak w obszarze luki bessy, że popyt na tym etapie ma trudność z podbijaniem kursu i akceptowaniem wyższych cen. To czytelny sygnał wyczerpania dynamiki wzrostu i zaproszenie do korekty.

Na D1 widzimy, że po świecy dystrybucyjnej z najwyższym wolumenem nie było przewagi podaży. To pierwszy sygnał na korektę, a nie zakończenie zwyżki. Pierwsze dwie spadkowe świece mają wolumen malejący (korekcyjny). Dobrze wpisuje się to w falę a korekty.

Następnie odbicie w górę ma wszelkie cechy lokalnej fali b z korekcyjnym wolumenem. Stąd wiemy, że to jeszcze nie koniec spadku. Brakuje zatem fali c. Może mieć ona cechy impulsu, czyli większa dynamikę i rosnący wolumen lub być również zygzakiem z korekcyjnym wolumenem. Jeśli zwyżka miedzi się utrzyma lub korekta będzie ograniczona w zasięgu i czasie, również KGHM nie rozwinie głębokiej fali c. W takim układzie warto obserwować okolice 130+ zł w poszukiwaniu skoku wolumenu (testu wolumenowego). Taki test byłby dobrym sygnałem do zakupu lub potencjalnego doważenia akcji KGHM. Do realizacji zysków zachęcać może inwestorów również osiągniecie (przebicie) ceny docelowej z rekomendacji analityków.

Kurs akcji KGHM jest bardzo mocno uzależniony od kursu złotówki oraz cen miedzi. Od strony wyników finansowych sporym obciążeniem dla KGHM jest podatek miedziowy. Dziś inwestorzy dowiedzieli się, że jest szansa na ograniczenie podatku miedziowego od 2026 roku. To od razu wpłynęło na silny wzrost ceny KGHM na dzisiejszej sesji.

Niższy podatek miedziowy dla KGHM – realna obietnica, czy fikcja?

MF widzi możliwość ograniczenia podatku miedziowego o 500 mln zł od 2026 i o 700 mln zł w kolejnym – poinformował minister finansów Andrzej Domański, MF.

Jako inwestorzy raczej jesteśmy zgodni, że każda forma obciążenia zysków spółki strategicznej (taka jest dla polskiej gospodarki KGHM) to miecz obosieczny. Podatek miedziowy jest moim zdaniem skrajnie niesprawiedliwy, bo KGHM jest spółką publiczną. Ma zatem zobowiązania wobec akcjonariuszy i powinna ich traktować równorzędnie. Tymczasem Skarb Państwa nie tylko inkasuje dywidendę na równi z akcjonariuszami mniejszościowymi, ale pobiera dodatkową daninę z ich pominięciem. Podatek miedziowy nie tylko obciąża wynik finansowy, zmniejszając zysk przeznaczony na dywidendę dla wszystkich. Narusza prawa pozostałych akcjonariuszy i dodatkowo wpływa negatywnie na konkurencyjność KGHM – również międzynarodową. Nie tak się powinno traktować polską perłę w koronie, jak często politycy lubią mówić o KGHM.

Zmniejszenie podatku miedziowego to bardzo dobry i pożądany ruch ze strony rządzących. Biorąc pod uwagę dotychczasową realizację obietnic wyborczych, lepiej jednak zachowawczo podejść do tego. Idea jest szczytna, ale to fakty będą się liczyć w długim terminie. Lepiej nie wierzyć, póki faktycznie nie będzie decyzji o mniejszym podatku. Rynek jednak rządzi się swoimi prawami, a inwestorzy lubią dyskontować przyszłość, która wcale nie musi nadejść. Wyrazem tego jest skokowe umocnienie kursu KGHM, który rośnie ponad 7% w momencie pisania tego artykułu.

Miedź z pozytywnym wpływem na kursu KGH

O ile rewelacje o podatku miedziowym to na dziś tylko szum informacyjny, to miedź ma już istotny w długim terminie wpływ na rentowność KGHM. Z tej strony spółka ma wsparcie, bo na wykresie kwartalnym miedzi mamy podejście pod historyczne szczyty.

W tym interwale mamy też byczy wolumen. Na szczycie jest świeca dystrybucyjna z długim górnym cieniem i dużym wolumenem. Jej skutkiem jednak jest korekta, a pierwsza czarna świeca po szczycie ma względnie niski wolumen. Widać też podczas ostatniej fali zwyżki byczy wolumen. Taki sam możesz zobaczyć na wykresie KGHM.

Kurs wbija się właśnie w solidny opór w postaci luki bessy. Warto być w tym miejscu wyczulonym na realizację zysków. Mamy bowiem szybkie podejście pod opór, euforyczny wzrost na bazie newsa (zawsze ryzykowne) i wyraźny skok wolumenu. Zdecydowanie popyt powinien powalczyć o wysokie zamknięcie dziennej świecy. Zbudowanie górnego cienia w połączeniu z dużym wolumenem może bowiem wyznaczyć lokalny szczyt i zainicjować większą realizację zysków.

Na akcjach KGHM pojawiła się ciekawa formacja długoterminowa. Zapraszam do analizy.

Wykres KGH

Analiza akcji KGHM

W pierwszej połowie roku możemy zaobserwować ruch w górę, który cechuje się przyrastającym wolumenem. Bez problemu dopatruję się 5-ciu fal wzrostowych, które mogą być impulsem wzrostowym.

Po impulsie wzrostowym rozpoczęła się długoterminowa korekta, w której widzimy niższy wolumen, niż w impulsie wzrostowym. Wraz z końcem 2024 roku powstała formacja WFO (zaznaczyłem zieloną, opadającą prostą). Po niej widzimy pierwszy wzrost na przyrastającym wolumenie.

Z tego powodu można mówić o wyższym prawdopodobieństwie “końca korekty” oraz o początku impulsu wzrostowego. Kluczowe w tym względzie będzie pojawienie się testu wolumenowego (o którym przy okazji wspominam w linkowanym powyżej ‘formacja WFO” artykule).

Jeśli spojrzymy na zachowanie akcji KGHM, to jest ono niemal kalką rytmu, w jakim porusza się kurs miedzi. To cena surowca ma największy wpływ na kurs akcji, co niestety ma swoje negatywne aspekty. KGHM jest spółką mocno cykliczną, zależną od popytu i cen surowców, a pośrednio od poziomu stóp procentowych. Te ostatnie mają duże przełożenie na popyt na surowce.

Stopy procentowe i ceny surowców

Hossa surowcowa najlepiej się czuje w otoczeniu niskich stóp procentowych. Warto jednak poznać mechanizm, który wiąże ceny surowców z poziomem stóp procentowych. Mamy 4 kanały:

• wysokie stopy procentowe powodują obniżenie cen surowców nadających się do składowania – lepiej wydobywać dziś niż jutro, co oznacza w naszym przypadku wzrost wydobycia miedzi. Stąd bierze się nadpodaż surowca na globalnym rynku, która musi być zbilansowana rosnącym popytem. Brak równowagi powoduje spadek ceny miedzi,
• wysokie stopy procentowe obniżają skłonność firm do utrzymywania zapasów,
• wysokie stopy procentowe zachęcają do wyprzedaży zapasów surowca – w to miejsce bardziej opłaca się trzymać przykładowo obligacje skarbowe, które mają korzystne oprocentowanie,
• wysokie stopy procentowe wzmacniają walutę krajową – spada zatem wewnętrzne przeliczenie ceny surowców w obrocie międzynarodowym.

Nie wszystkie z tych czynników działają równocześnie, a do tego z równą siłą. Dla surowców walutą rozliczeniową jest dolar. Im jest droższy, tym gorzej dla surowców. Teoretycznie rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych przez FED powinno osłabiać dolara i wzmacniać surowce – w tym miedź. Ten pozytywny wpływ może być osłabiony jednak tym, że mimo pierwszych obniżek poziom realnych stóp procentowych w USA nadal jest wysoki.

Poziom 4,75% to nadal sporo wyżej niż 0,25% w okresie tuż po kryzysie GFC w 2009 roku i w czasie pandemii po 2020 roku. Zatem jeszcze jakiś czas poczekamy z mocnym przełożeniem spadających stóp procentowych na ceny surowców. Sama dynamika obniżania stóp przez FED w 2025 roku również pozostaje pod znakiem zapytania.

Inflacja spada, ale wciąż utrzymuje się powyżej celu 2%. Gospodarka USA trzyma się na tyle dobrze, że FED nie chce się spieszyć z obniżkami i przesadzić ze skalą. Szczególnie, że po zmianie władzy w Białym Domu i Kongresie USA, nowe pomysły Trumpa mogą się przełożyć na wzrost inflacji i konieczność podtrzymania obecnego poziomu stóp procentowych.

KGHM zależny od cen miedzi

W pierwszym akapicie wspomniałem o podobieństwie wykresu KGHM i miedzi.

Oba wykresy wyglądają niemal identycznie z kanałem bocznym i dwoma próbami wybicia. Cena surowców jest trochę bardziej zmienna i rozciąga swoje ruchy kierunkowe. Na sam kurs KGHM wpływa bowiem nie tylko cena miedzi, ale też ogólna kondycja polskiej giełdy i niestety polityka ze względu na udział Skarbu Państwa.

Aktualnie kurs miedzi i kurs KGHM są z powrotem w kanale bocznym. Bez zwyżki miedzi trudno będzie bykom podnieść kurs akcji. Na pewno jednak ostatni mocny spadek KGHM w skali tygodniowej skorelował się z akumulacją akcji. Na wykresie W1 mamy dłuższą świecę z dolnym cieniem i wyraźnym skokiem wolumenu. Trudno dziś przewidzieć, czy minęliśmy dołek. Zawsze jest możliwość, że w przypadku osłabienia miedzi, kurs KGHM zjedzie jeszcze raz do dolnej granicy kanału.

W dłuższej perspektywie postępujący spadek inflacji oraz obniżanie stóp procentowych przez FED (a od 2025 roku również przez RPP) przełożą się pozytywnie na miedź. Jeśli jednocześnie będzie rósł popyt na surowiec, cena miedzi powinna wrócić do hossy, ciągnąc za sobą kurs KGHM.

Inwestowanie na giełdzie jest dobrym sposobem na pomnażanie kapitału, a jednym z interesujących wyborów są akcje KGHM. W tym artykule przeprowadzę Cię krok po kroku przez proces zakupu akcji KGHM, dzieląc się praktycznymi wskazówkami. Znajdziesz tu cenne informacje, które pomogą Ci zakupić akcje KGHM.

• Akcje KGHM notowane są pod symbolem KGHM.
• Jeśli chcesz kupić akcje KGHM (KGH), musisz założyć rachunek maklerski.

Jak kupić akcje KGHM?

1. Wybierz dom maklerski. Zapoznaj się z ofertą, dostępem do giełd, ilością instrumentów i przede wszystkim opłatami za prowadzenie konta i prowizję od transakcji. Wybierz najkorzystniejsze warunki.
2. Otwórz konto maklerskie. Zarejestruj się, wypełnij wniosek i podpisz umowę online.
3. Przelej pieniądze przeznaczone na inwestycję na swoje konto maklerskie. Zdecyduj jaką kwotę przeznaczasz na zakup akcji i prześlij ją na swoje konto inwestycyjne
4. Wyszukaj akcje KGHM pod symbolem KGH. Na platformie transakcyjnej w oknie zlecenia wpisz symbol KGH.
5. Kup akcje. Złóż zlecenie kupna określając ilość akcji i ewentualnie ich cenę.

Znajdź najlepszy dom maklerski

Wybierając dom maklerski, ważne jest znalezienie platformy oferującej niskie prowizje oraz minimalne dodatkowe opłaty. Coraz częściej biura maklerskie wprowadzają promocje, które umożliwiają handel akcjami bez żadnych prowizji. To jest szczególnie korzystne dla inwestorów planujących dużą liczbę transakcji. Niskie koszty transakcyjne mogą znacząco poprawić rentowność portfela inwestycyjnego.

Kolejnym ważnym aspektem jest dostęp do globalnych rynków finansowych. Nawet jeśli Twoją główną aktywnością będzie handel na polskiej giełdzie, warto mieć możliwość inwestowania również na rynkach zagranicznych, np. w USA. Dywersyfikacja portfela poprzez dodanie akcji spółek z takich regionów jak Stany Zjednoczone, Europa i Azja może zwiększyć stabilność inwestycji oraz otworzyć drzwi do nowych możliwości zarobkowych w długim okresie.

Otwórz konto maklerskie do zakupu akcji KGHM

Aby kupić akcje KGHM musisz poświęcić kilka minut na założenie rachunku maklerskiego. Wszystkie formalności, włącznie z weryfikacją tożsamości przeprowadzisz online. W niektórych biurach maklerskich konieczne będzie podpisanie dokumentów. Odbywa się to za pomocą wysłania dokumentów przez kuriera, który dopilnuje podpisu i odeśle umowę z powrotem do biura maklerskiego.

Wpłać środki na swoje konto maklerskie

Metody wpłat na konto maklerskie zależą od wybranego domu maklerskiego. W bankowych instytucjach niejednokrotnie jedyną możliwą formą zasilenia swojego konta maklerskiego będzie przelew z konta osobistego. Tym samym musisz posiadać zarówno konto bankowe, jak i konto maklerskie w danej firmie.

Wpisz symbol KGH i wyszukaj akcje na platformie transakcyjnej

Po zalogowaniu się na swoje konto maklerskie znajdź zakładkę z dostępem do platformy transakcyjnej. Będąc już na platformie, wpisz w pole wyszukiwania symbol spółki, czyli w tym przypadku „KGH”.

Złóż zlecenie kupna akcji KGHM

Teraz kluczowa czynność. Możesz skorzystać z różnych typów zleceń giełdowych. Najprościej jest określić ilość akcji i dokonać transakcji po aktualnej cenie rynkowej.

Możesz też wybrać zlecenie z limitem ceny. W takim przypadku, oprócz ilości określasz też cenę, po której chcesz kupić lub sprzedać akcje KGHM. Zlecenie to zostanie zrealizowane tylko w przypadku, gdy cena rynkowa osiągnie poziom określony w twoim zleceniu.(tzw. zlecenie oczekujące).

Gdzie kupić akcje KGHM?

W mojej ocenie dobrze jest korzystać z renomowanego biura maklerskiego. Biuro maklerskie powinno posiadać licencję Komisji Nadzoru Finansowego na prowadzenie działalności maklerskiej. Każde z takich biur posiada bezpośredni dostęp poprzez platformę transakcyjną do głównego systemu giełdy, na której handluje się akcjami KGHM. Akcje zatem kupujesz przy pomocy platformy na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.

Akcje po zakupie zostaną zapisane w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych jako Twoja własność. Od tego czasu będziesz miał prawo chociażby do otrzymywania dywidendy z akcji KGHM. KGHM jest doskonałym płatnikiem dywidendy.

Czy warto kupić akcje KGHM?

KGHM jest jedną z najbardziej wartościowych spółek dywidendowych, notowanych na polskiej giełdzie. Warto kupować akcje spółek, o ile zwiększają one regularnie swoje przychody. Takie spółki chętnie są akumulowane przez inwestorów i również mieszczą się w naszej strategii kupowania wartościowych akcji. Zostając Abonentem PPCG Stock masz dostęp do portfela naszych akcji. Wiesz, które akcje kupujemy i kiedy to robimy, widząc potencjał do wzrostu. To najbardziej wartościowa wiedza dla inwestorów giełdowych.

W dzisiejszej analizie akcji KGHM (KGH) chciałem przedstawić Wam długoterminową sytuację na wykresie akcji, wskazując na obszary działania popytu. Zobaczymy również na wykres cen miedzi, które mają bezpośredni wpływ na wycenę akcji KGHM.

Na akcje KGHM duży wpływ mają notowania miedzi

Zacznijmy od kontraktu na miedź w skali miesięcznej, aby złapać odpowiedni kontekst. Miedź jest bezpośrednio powiązana z akcjami i ceną KGHM. To kontrakt mini, będący połową wartości zwykłego kontraktu na miedź. Jest tak samo handlowany, jak każdy inny instrument. Jest po prostu bardziej dostępny ze względu na mniejszy wymagany depozyt (połowę zwykłego kontraktu na miedź).

Nie mam żadnych wątpliwości co do tego, że od połowy 2020 roku miedź jest w hossie. Pierwsza fala hossy zakończyła się przed końcem 2022 roku. Kolejny rok (2023), to niski wolumen i ruch korekcyjny.

Fala C korekty przypada na rok 2023. Zauważmy, że pomimo spadku, widzimy malejący wolumen o dużej skali. Świece mają dolne cienie. Świadczą o akumulacji. Ruch korekcyjny zakończył się akcentem (zaznaczyłem zieloną strzałką, to druga połowa 2023 roku).

Rok 2024, to ponowny ruch wzrostowy, skorelowany ze wzrostem wolumenu. Ponownie zaczął się rynek byka. I teraz najważniejsze – to, co widzimy w czerwcu, lipcu i sierpniu, to ponownie malejący wolumen z zaznaczonym akcentem. Wygląda na to, że kontrakt jest przygotowany do nowego wzrostu.

Analiza wykresu giełdowego KGHM (KGH) za pomocą analizy VSA

Sytuacja jest tutaj tożsama z zachowaniem ceny miedzi (nie dziwi to, bowiem zyski KGHM zależne są od ceny miedzi, więc jak miedź drożeje, to podobnie drożeją akcje). Kluczowe zdarzenie miało miejsce na koniec 2022 roku – wtedy pojawił się pierwszy impuls wzrostowy. Fala korekcyjna (fala 2) ma niższy wolumen z cechami akumulacji.

Rok 2024, to rekordowy skok wolumenu. Bardzo przyrasta i jest to wolumen byczy. Świeca z górnym cieniem na szczycie fali (1 w 3) ma charakter dystrybucyjny o niższym znaczeniu (ze względu na niższy wolumen od tła).

To, co oznaczyłem, jako fala 2 w 3, jest ruchem korekcyjnym. Wolumen jest niższy, a świece (co uznaję za bardzo ważne w kontekście możliwej przyszłości), mają dolne cienie. Towarzyszy im zwiększony wolumen.

Potencjalny zasięg zwyżki kursu KGHM

Sama rozpiska falowa zawsze jest domniemaniem tego, co działo się wcześniej na wykresie. Jeżeli dołożymy do tego prawidłową interpretację wolumenu, to zyskamy wyższe prawdopodobieństwo oceny sytuacji. Ta zaś wskazuje (w przypadku prawidłowej interpretacji), iż przed nami dosłownie dynamiczna część ruchu wzrostowego (fala 3 w 3). Jeżeli tak faktycznie jest, to akcje KGHM powinny znacząco przebić szczyt fali 1 w 3, meldując się przynajmniej w okolicach 200 zł.