Orlen akcje (PKN) – Wood & Co obniża wycenę Orlen, Trigon rekomenduje „sprzedaj”. Co dalej z kursem?

Obecnie znajdujemy się w ciekawym punkcie rynkowym. Mimo trwającego impulsu wzrostowego, inwestorzy zadają sobie pytanie: czy pociąg już odjechał, czy może rynek da jeszcze szansę na tańsze zakupy? Odpowiedź znajdziesz w najnowszej analizie poniżej.

Moim zdaniem nie i postaram się to uzasadnić w tej krótkiej analizie Orlenu.

Na początku powiem to, co zawsze mówię – dopóki cena znajduje się w impulsie wzrostowym, to jest to nasze ubezpieczenie. Impuls wzrostowy (oznaczony na zielono) cechuje się wzrostem ceny i przyrostem wolumenu. Jedno i drugie zjawisko łącznie mówi nam o tym, że kapitał do spółki napływa, a ruch w przeciwnym kierunku w takim zestawieniu jest niemal nieprawdopodobny.

Sytuacja zmienia się, kiedy wolumen nie rośnie, a cena tak. To najczęściej znak braku angażowania się kapitału (pomimo wzrostu ceny), co może sugerować korektę. Nie ma tutaj problemu, że ruch w tej korekcie jest wzrostowy. Rynek zna pojęcie korekty pędzącej bądź nieregularnej. Każda z nich posiada “wysoką falę wzrostową”. Różnica pomiędzy nimi jest taka, że jedna (pędząca) pewnie sprowadzi kiedyś cenę w okolice 75-80 zł. Nieregularna może zejść w okolice 70 zł. Nie zgaduję, jaka to forma. Zobaczę jej koniec po skoku wolumenu (mamy jakiś wolumen i nagle wyskakuje taki dużo większy od tła), kiedy cena zacznie się cofać. Ten skok wolumenu będzie “znacznikiem” natrafienia przez cofający się rynek na duże zlecenia popytowe.

Jeżeli więc ktoś myśli o akumulacji akcji, to raczej nie teraz, a bardziej na cofnięciu na wskazanych poziomach cenowych w połączeniu z wyróżniającym się wolumenem.

Orlen jest w hossie, ale jeszcze może się udać złapać akcje taniej. Gdzie?

Intensywna akumulacja akcji na Orlen

Kontekst – mamy na wykresie 5 lat intensywnej akumulacji akcji na Orlenie. Wolumeny są rekordowe. Duzi inwestorzy nastawieni byli / są na akumulację akcji. Jest to silna podstawa do budowy hossy.

Orlen – faza hossy i korekta

Orlen wszedł już w fazę hossy. Na wykresie widzę wyraźny podział pomiędzy wolumenem byczym (fale impulsu) oraz wolumenem korekcyjnym (fala korekty).

Ponieważ Orlen zachowuje się dość mocno (i trudno się dziwić po takiej skali akumulacji), to możliwa jest (i chyba najbardziej jest prawdopodobna) korekta pędząca, gdzie cena może się “osunąć” w kierunku 70-72 zł.

– Na wzroście nie ma żadnych sygnałów słabości. Nie widzę świec dystrybucyjnych, dlatego cofnięcie może się odbyć właśnie w ramach łagodnego, niskiego wolumenu z możliwą akumulacją w trakcie spadku.

– Wtedy ruch wzrostowy powinien zostać ponowiony (korekta pędząca będzie ukończona).

Orlen i to, ile dzisiaj płacimy za akcję

Faktem jest, że te 34 grosze za złotówkę przychodu na akcjach Orlen jest gdzieś po środku pomiędzy wartością, która oznaczała skrajnie tanie akcje (i chętnie wtedy na dużą skalę akumulowane), a tym, gdzie historycznie cena stawała się przewartościowana. Przy obecnej wartości nie widać słabości akcji, więc są to ceny mocno akceptowane przez rynek.

Biorę pod uwagę to, że Orlen dzisiaj, to nie ten sam Orlen, co jeszcze 7 lat temu.

– 30 kwietnia 2020 przejął Energę,
– 1 sierpnia 2022 przejął Grupę Lotos,
– 2 listopada 2022 połączył się z PGNiG.

Akcji jest dużo więcej, ale też wartość dla akcjonariuszy jest dużo większa. Spodziewam się, że środek ciężkości dla tej spółki mógł się przesunąć (znacznie) w górę.

Z tego powodu moim zdaniem nadal zasadnym jest trzymanie tych akcji, a jeżeli wystąpi cofnięcie, a na nim akumulacja – dalsze ich doważanie. Nie ma na wykresie nic, co sugerowałoby zakończenie hossy na tym walorze.

Inwestorzy z GPW długo czekali na tę informację. Dziś mam dla Was pakiet kluczowych danych dotyczących narodowego czempiona. Akcje Orlen ponownie znalazły się w centrum uwagi ze względu na decyzję o podziale zysku. Jak wygląda sytuacja techniczna na wykresie i czy obecna wycena to okazja inwestycyjna? Zapraszam do analizy.

Dywidenda Orlen 2025: 6 zł na akcję zatwierdzone

Jako inwestor z satysfakcją odnotowuję, że Zwyczajne Walne Zgromadzenie (ZWZA) Orlenu podjęło wczoraj kluczową uchwałę. Akcjonariusze zdecydowali o wypłacie dywidendy za rok 2024 w wysokości 6,00 zł na akcję, realizując tym samym rekomendację zarządu spółki.

Kluczowe daty dla akcjonariuszy (Kalendarz dywidendowy)

Aby otrzymać gotówkę, musisz trzymać się ściśle określonych terminów. Harmonogram zaakceptowany przez akcjonariuszy wygląda następująco:

• Dzień dywidendy (Dzień ustalenia praw): 14 sierpnia 2025 roku.
• Dzień wypłaty dywidendy: 1 września 2025 roku.

Pamiętaj o zasadzie T+2 – aby nabyć prawa, akcje należy posiadać na rachunku maklerskim na dwa dni sesyjne przed dniem dywidendy.

Dokąd zmierza cena akcji Orlen? (Analiza Techniczna)

Chciałem Wam pokazać notowania Orlenu w ujęciu kwartalnym. Mało kto analizuje akcje w takiej skali, jednak przy założeniu wieloletniego horyzontu inwestycyjnego (long-term), jest to jak najbardziej zasadne podejście.

4 sygnały wolumenowe na wykresie Orlenu:

1. Koniec 2021 roku: Popyt wyciąga cenę w górę. Co istotne – cena rośnie na niskim wolumenie (brak agresywnej podaży).
2. Lata 2022/2023: Cena zaczyna korektę. Wolumen nagle wzrasta, co świadczy o aktywności dużego kapitału, a popyt ponownie wyciąga cenę w górę (obrona wsparcia).
3. Przełom 2024/2025 (Kluczowy moment): Powstaje tzw. test wolumenowy. Jest to próba spadku ceny, na której rośnie wolumen, po czym następuje kontratak popytu. Byki wyciągają cenę na znacznie wyższym obrocie, co potwierdza siłę kupujących.
4. Sytuacja obecna: Formuje się świeca będąca tzw. mikrotestem. Podaż próbowała sprowadzić cenę w dół (widoczny dolny cień), jednak popyt znów zareagował wzrostem. Zakończenie czerwca na wysokim poziomie cenowym sprawi, że ten mikrotest będzie w pełni ukończony, dając kolejne potwierdzenie dominacji popytu.

Wniosek: Z punktu widzenia VSA (Volume Spread Analysis) i zachowania popytu, mamy do czynienia z niemal wzorcowym sygnałem na wzrost ceny akcji Orlen w długim terminie.

Ile mogą być warte akcje Orlenu? (Wycena vs Prognozy)

Metod wyceny jest na rynku wiele. Każda ma inne założenia i prowadzi do odmiennych wniosków. Dla inwestorów, którzy nie czują się mocno w skomplikowanej analizie fundamentalnej, proponuję zastosować prosty miernik: mnożnik dywidendy.

Zadajmy pytanie: Ile powinna wynosić cena akcji, aby stopa dywidendy wynosiła atrakcyjne 5%?
Wiemy, że dywidenda w tym roku wyniesie 6 zł. Z prostej matematyki wynika, że poziom 120 zł za akcję jest wyceną optymalną dla takiej wypłaty.

Co na to analitycy?

Rekomendacje giełdowe są w tym przypadku bardziej zachowawcze. Średnia z prognoz wystawionych przez 9 analityków oscyluje wokół obecnej ceny rynkowej:

Dzisiejsze prognozy dla akcji Orlen są znacząco niższe od wartości wynikającej z modelu dywidendowego. Wycena analityków “gryzie się” również z tym, co widzimy na wykresie (analiza wolumenu). Trudno zaakceptować tak niskie ceny docelowe w sytuacji, gdy na wykresie widać potężne wolumeny akumulacyjne. Jeżeli “Smart Money” (instytucje) kupują akcje po obecnej cenie, to robią to z zamiarem zysku, a nie stagnacji.

W dzisiejszej analizie akcji Orlenu chciałbym pokazać, jak rozwija się spółka oraz spoglądnąć z Czytelnikami na długoterminowy wykres giełdowy PKN.

Wyniki finansowe Orlen IV kwartał 2024

W czwartym kwartale 2024 roku Grupa ORLEN osiągnęła zysk netto na poziomie 4,6 mld zł, co oznacza pięciokrotny wzrost w porównaniu do analogicznego okresu poprzedniego roku. EBITDA LIFO za cały 2024 rok wyniosła 43,5 mld zł i utrzymała się na poziomie zbliżonym do wyniku grupy Orlen za 2023 rok​.

Rekordowa dywidenda Orlen w 2025 roku i komentarz prezesa

Zarząd ORLEN zarekomendował wypłatę rekordowej dywidendy w wysokości 6 zł na akcję – najwyższej w historii spółki​. Na tę kwotę składa się 4,5 zł gwarantowanej dywidendy (zobacz dywidendy Orlen) oraz 1,5 zł premii uzależnionej od wyników finansowych spółki​. Prezes ORLEN Ireneusz Fąfara podkreślił, że tak dobre wyniki to efekt konsekwentnie realizowanej strategii rozwoju.

Zaznaczył, iż IV kwartał był dla ORLENU bardzo udany operacyjnie i wygenerował znaczące przepływy gotówkowe. To pozwala zaoferować akcjonariuszom rekordowo wysoką dywidendę​. Dodał też, że konsekwencją skutecznej strategii był m.in. dwucyfrowy wzrost kursu akcji spółki. Co dziesiąta złotówka wpływająca do budżetu państwa w 2024 roku pochodziła z ORLEN​.

Kluczowe segmenty działalności Orlen

Segmenty wydobycia i gazu miały największy wkład w wyniki – łącznie wygenerowały ok. 70% EBITDA Grupy​ Orlen. Wyniki EBITDA w poszczególnych obszarach biznesowych ORLEN za IV kwartał 2024 kształtowały się następująco:

• Wydobycie – ok. 5 mld zł EBITDA (wzrost napędzany m.in. 9% wyższymi cenami gazu oraz zwiększeniem wydobycia węglowodorów o 17%, do ~216 tys. boe/d)
• Gaz – ok. 4,4 mld zł EBITDA (korzystny wpływ wywarła większa sprzedaż gazu oraz brak odpisów na Fundusz Wypłaty Różnicy Ceny)​
• Rafineria – ok. 1,5 mld zł EBITDA​.
• Energetyka – ok. 2,3 mld zł EBITDA​.
• Detal (sprzedaż detaliczna) – ok. 660 mln zł EBITDA.

Jak widać, ceny paliw i inne (detal), o które kłócą się politycy, mają w zasadzie najmniejszy wpływ na wyniki grupy Orlen.

Inwestycje w transformację i bezpieczeństwo energetyczne

ORLEN kontynuował inwestycje zapewniające transformację energetyczną oraz bezpieczeństwo dostaw energii. W 2024 roku koncern zwiększył moce zainstalowane w energetyce do 6,1 GWe oraz wyprodukował 4,9 TWh energii elektrycznej​.

Rozpoczęto także budowę pierwszej morskiej farmy wiatrowej. Zainstalowano już 2 z planowanych 78 monopali pod turbiny o mocy 15 MW​. Dodatkowo ORLEN podpisał umowę z bp na dostawy 6 mln ton ropy naftowej z norweskich złóż, co pokryje ok. 15% rocznego zapotrzebowania koncernu na surowiec​.

Ekspansja na rynkach zagranicznych

Koncern intensywnie rozwija działalność poza Polską, rozbudowując sieć stacji paliw oraz punktów alternatywnego tankowania. W 2024 roku liczba stacji paliw ORLEN wzrosła o 347 – do 3 517 placówek w siedmiu krajach Europy​. Jednocześnie liczba stacji alternatywnego tankowania (np. ładowania elektrycznego, CNG/LNG) zwiększyła się o 135, do 869 punktów. Rozwijana jest też sprzedaż pozapaliwowa – sieć punktów usługowo-handlowych (stop.cafe, sklepy itp.) przekroczyła 2,7 tys. punktów​

Stabilność finansowa i rozwój strategiczny

Grupa ORLEN zachowuje stabilną kondycję finansową, sprzyjającą realizacji planów strategicznych. W IV kwartale 2024 spółka wygenerowała 10,4 mld zł przepływów z działalności operacyjnej, co stanowi wynik dwukrotnie wyższy rok do roku. ORLEN pozyskał też znaczące finansowanie na rozwój: w ramach pierwszej w historii emisji obligacji na rynku północnoamerykańskim zdobyto 1,25 mld USD kapitału, a z Europejskiego Banku Inwestycyjnego uzyskano kredyt 3,5 mld zł na rozbudowę sieci elektroenergetycznej​. Wiceprezes Zarządu ds. finansowych Magdalena Bartoś podkreśliła, że rosnące notowania akcji oraz sukces emisji obligacji potwierdzają zaufanie inwestorów do strategii ORLEN​

Wykres akcji Orlen w długim terminie

Chociaż cena akcji od 2020 roku znajduje się w ruchu bocznym, to trudno odnieść inne wrażenie, jak tylko takie, że jest to budowanie bazy pod wzrost i usadowienie się ceny akcji spółki na wyższym poziomie cenowym w przyszłości. Na wykresie zaznaczyłem każdy istotniejszy spadek, który wiązał się z akumulacyjnym skokiem wolumenów.

Orlen to od lat stabilna spółka dywidendowa GPW, która chętnie dzieli się zyskiem z akcjonariuszami. Na dzisiaj sama wypłata dywidendy w wysokości 6 zł na akcje stanowi mniej więcej 10% stopy dywidendy dla akcjonariuszy. Jest to sytuacja na tyle rzadko spotykana, iż trudno uwierzyć, aby cena na te rewelacje pozostała obojętna. Wyobraźmy sobie sytuację, w której oczekiwana stopa dywidendy wynosi 5%. Orlen ma swój program dywidendowy i gwarantowana dywidenda wynosi 4,5 zł. To daje oczekiwany poziom ceny akcji na poziomie 90 zł. Dywidenda na poziomie 6 zł uzasadnia cenę akcji na poziomie 120 zł. Czy zatem baza akumulacyjna jest w istocie wybraniem akcji przez inwestorów instytucjonalnych w celu powiększenia kapitału nawet o 100% w perspektywie lat? Moim zdaniem tak.

Pierwsza sesja 2025 roku prawdopodobnie zakończy się zwycięstwem byków. Największym wsparciem dla indeksu WIG20 jest dziś Orlen (PKN), który zwyżkuje powyżej 4%. W połowie grudnia w analizie Orlen wskazywaliśmy na akcent wolumenowy. To było jeszcze przed rozliczeniem grudniowej serii kontraktów terminowych.

Akumulacji akcji Orlen przy rekordowym wolumenie

Taki akcent bardzo często sygnalizuje zakończenie przeceny, choć nie zawsze wyznacza precyzyjnie dołek cenowy. W przypadku Orlen punktem zwrotnym może być tydzień rozliczenia kontraktów terminowych na WIG20. Na wykresie W1 pojawił się bowiem akumulacyjny korpus z wyraźnym dolnym cieniem i najwyższym wolumenem od dołka w II połowie 2023 roku. To może być właściwy sygnał zakończenia korekty i jednocześnie początek fali 5.

Kluczowe dla rozwinięcia fali hossy będzie wybicie stromo nachylonej linii trendu spadkowego. W praktyce wymaga to wyprowadzenia kursu w okolice poziomu 55 zł, a potem przetestowania od góry linii korekty. Powinien temu towarzyszyć korekcyjny (malejący) wolumen. Na końcu zaś powinien się pojawić test wolumenowy. Na poziomie ok. 54,3 zł mamy zniesienie 38,2% spadku od szczytu z maja 2024. Jest to całkiem dobry poziom do zakończenia I fazy zmiany trendu na wzrostowy i wyprowadzenia wspomnianej korekty z testem.

Prognoza cenowa dla PKN

Analitycy widza bardzo duży potencjał wzrostu kursu PKN w ciągu kolejnych 12 miesięcy. Cena docelowa została ustalona na 71 zł, co daje potencjał wzrostu kursu Orlen ponad 50%.

Model DCF pokazuje jeszcze większe dyskonto względem wartości godziwej. Według wyceny tą metodą, wartość godziwa akcji dla stopy dyskontowej 12% wynosi ok. 132 zł. To oznacza dyskonto aż 64,5%.

Do tego dostajemy dywidendę gwarantowaną 4,15 zł, co przy obecnym kursie akcji daje stopę dywidendy 8,4%. Jest to bardzo atrakcyjny poziom w stosunku do średniej rynkowej i oprocentowania obligacji.