Peter Thiel sprzedaje Nvidia i kupuje Microsoft. Czy to koniec rajdu AI?

Miliarder Peter Thiel, najbardziej znany jako współzałożyciel Palantir Technologies, kieruje również funduszem hedgingowym Thiel Macro. W III kwartale 2025 roku fundusz ten podjął zaskakującą decyzję, która wstrząsnęła rynkiem technologicznym. Thiel sprzedał wszystkie swoje udziały w Nvidia (NVDA) i reinwestował pozyskany kapitał w giganta z Redmond – Microsoft (MSFT).

Dlaczego Thiel odszedł od Nvidia? Analiza ryzyka

Nvidia, producent procesorów graficznych (GPU), niekwestionowanie dominuje na rynku akceleratorów AI, kontrolując ponad 80% przychodów w tym sektorze. Układy GPU są “paliwem” dla centrów danych, napędzając najbardziej wymagające obliczenia związane ze sztuczną inteligencją. Mimo to, Thiel dostrzegł na horyzoncie ciemne chmury.

Główne powody obaw to:

• Rosnąca konkurencja: Chociaż Advanced Micro Devices (AMD) wciąż ustępuje Nvidia wydajnością, jej układy MI350 oraz nadchodzące serie MI400/MI450 (planowane na 2026 rok przez OpenAI) stanowią realne zagrożenie dla monopolu “zielonych”.
• Niezależność Hyperskalerów: Najwięksi klienci Nvidii, czyli Google, Amazon, Microsoft, Meta Platforms i OpenAI, projektują i wdrażają własne, dedykowane akceleratory AI. Ich celem jest drastyczne zmniejszenie zależności od zewnętrznych dostawców sprzętu.

Przewaga Nvidia to wciąż platforma CUDA

Mimo rosnącej konkurencji, dedykowane układy scalone innych firm mają poważną wadę: brak gotowych narzędzi programowych. Nvidia spędziła niemal dwie dekady na rozwijaniu platformy CUDA. To niezrównany ekosystem wstępnie wytrenowanych modeli, frameworków i bibliotek kodu.

Tworzenie podobnych narzędzi od podstaw dla niestandardowych układów jest kosztowne i czasochłonne, co sprawia, że alternatywy często stają się droższe w finalnym wdrożeniu niż GPU od Nvidii. Analitycy przewidują, że dzięki CUDA, Nvidia utrzyma 70–90% udziału w rynku, który ma rosnąć o 29% rocznie do 2033 roku.

Dlaczego Microsoft zyskał uznanie Thiela?

Microsoft, jako największa firma w sektorze oprogramowania korporacyjnego i drugi co do wielkości dostawca chmury publicznej, wybrał inną drogę. Aktywnie monetyzuje AI, wykorzystując swoją już ugruntowaną pozycję rynkową, zamiast polegać wyłącznie na sprzedaży sprzętu.

Strategia monetyzacji AI przez Microsoft

Gigant z Redmond działa dwutorowo:

1. Integracja Copilot: Wdraża generatywne piloty AI do produktów takich jak Microsoft 365. CEO Satya Nadella wskazuje, że już 90% firm z listy Fortune 500 korzysta z Copilota. Tempo adopcji tego rozwiązania jest rekordowe.
2. Chmura Azure AI: Oferuje szeroką gamę usług chmurowych. Mimo że wzrost sprzedaży w chmurze lekko zwolnił (do 28%), Microsoft planuje podwoić powierzchnię centrów danych w ciągu dwóch lat. To agresywna ekspansja, która ma na celu przejęcie rynku po zlikwidowaniu “wąskich gardeł” w przepustowości.

Wycena i perspektywy Microsoftu

Wall Street przewiduje, że zyski Microsoftu będą rosły o 14% rocznie przez najbliższe trzy lata. Jest to ostrożne założenie, biorąc pod uwagę prognozy wzrostu wydatków na chmurę (20% r/r). Obecna wycena na poziomie 34-krotności zysków wydaje się bezpieczniejszą przystanią niż wskaźniki Nvidii.

Odsyłam również do naszego wcześniejszego artykułu na temat wyceny Microsoftu, gdzie szczegółowo omawiamy wskaźnik P/S.

Podsumowanie

Decyzja Petera Thiela o porzuceniu Nvidia na rzecz Microsoftu jest odważna, ale logiczna. Choć Nvidia wciąż posiada potężną fosę w postaci platformy CUDA, Microsoft oferuje stabilniejszą strategię monetyzacji poprzez oprogramowanie i chmurę przy niższym ryzyku wyceny. Warto zauważyć, że Nvidia w szczycie wyrysowała Wolumenową Formację Odwrócenia, co może sugerować nadchodzącą korektę techniczną.

Często zadawane pytania (FAQ)