PGE (PGE) z zyskiem netto 2,06 mld zł w II kwartale 2026. Wynik wyraźnie powyżej oczekiwań rynku

Polska Grupa Energetyczna (PGE) opublikowała szacunkowe wyniki finansowe i operacyjne za II kwartał 2026 roku. Skonsolidowany zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł ok. 2,06 mld zł, czyli 0,92 zł na akcję — istotnie powyżej konsensusu rynkowego, który zakładał ok. 1,78 mld zł. To kolejny kwartał, w którym spółka pokazuje wynik lepszy od oczekiwań analityków, choć część poprawy ma charakter jednorazowy.

EBITDA: 3,96 mld zł powtarzalnej, 4,11 mld zł raportowanej

Powtarzalna skonsolidowana EBITDA (wynik operacyjny powiększony o amortyzację i odpisy aktualizujące, oczyszczony z efektów jednorazowych) wyniosła w II kwartale ok. 3,96 mld zł. Po uwzględnieniu zdarzeń jednorazowych, które łącznie podniosły wynik o 151 mln zł, raportowana EBITDA sięgnęła ok. 4,11 mld zł.

Największy pojedynczy efekt jednorazowy to rozwiązanie rezerwy w wysokości 135 mln zł, będące skutkiem zawarcia ugody z wykonawcą bloku nr 7 w Elektrowni Turów — projektu, który od lat generował ryzyko sporów i dodatkowych kosztów dla Grupy.

Wyniki segmentowe

Widać wyraźnie, że motorem wyniku Grupy pozostaje regulowana Dystrybucja, odpowiadająca za ponad 30% całej EBITDA. Warto zwrócić uwagę na segment Energetyki Węglowej, gdzie zarówno wynik powtarzalny, jak i raportowany zawierają dodatni efekt zmiany stanu rezerw na umowy rodzące obciążenia w wysokości 0,30 mld zł — to sygnał, że część poprawy w tym segmencie ma charakter księgowy, a nie operacyjny.

Zysk netto powyżej konsensusu

Skonsolidowany zysk netto j.d. w wysokości ok. 2,06 mld zł (0,92 zł/akcję) okazał się o ok. 16% wyższy od konsensusu PAP Biznes (1,78 mld zł). Po skorygowaniu o odpisy rzeczowych aktywów trwałych, wartości niematerialnych i praw do użytkowania aktywów, zysk netto j.d. wyniósł ok. 2,32 mld zł, czyli 1,03 zł na akcję — to miara bliższa „czystej” rentowności operacyjnej Grupy, oczyszczonej z jednorazowych zdarzeń bilansowych.

Wolumeny operacyjne i ceny energii

W II kwartale 2026 r. PGE wyprodukowała netto 13,5 TWh energii elektrycznej, zdystrybuowała 9,8 TWh oraz sprzedała odbiorcom finalnym 7,4 TWh energii elektrycznej i 7,6 PJ ciepła.

Średnia cena hurtowa energii elektrycznej w segmentach Energetyki Węglowej, Gazowej i Ciepłownictwa łącznie wyniosła 507 zł/MWh, w tym:

• 496 zł/MWh — Energetyka Węglowa,
• 662 zł/MWh — Energetyka Gazowa,
• 484 zł/MWh — Ciepłownictwo.

Średni koszt uprawnień do emisji CO2 w tych segmentach wyniósł 310 zł/MWh — to istotny element kosztowy, który w dalszym ciągu obciąża rentowność wytwarzania konwencjonalnego.

Inwestycje i zadłużenie

Nakłady inwestycyjne w II kwartale sięgnęły ok. 3,27 mld zł — Grupa kontynuuje więc intensywny program inwestycyjny, głównie związany z transformacją energetyczną i rozwojem OZE.

Na koniec czerwca 2026 r. szacunkowe zadłużenie netto wyniosło 1,75 mld zł, co przy skali biznesu PGE jest poziomem bardzo niskim. Znacznie wyższy jest jednak szacunkowy poziom ekonomicznego zadłużenia netto, uwzględniającego m.in. przyszłe zobowiązania z tytułu zakupu uprawnień do emisji CO2 — ten wskaźnik sięgnął 14,17 mld zł. Różnica między obiema miarami dobrze pokazuje skalę przyszłego obciążenia Grupy kosztami polityki klimatycznej.

Co dalej?

Zarząd zastrzega, że opublikowane dane mają charakter szacunkowy i mogą jeszcze ulec zmianie — pełne skonsolidowane sprawozdanie finansowe za I półrocze 2026 r. jest wciąż w przygotowaniu. Jego publikację zaplanowano na 15 września 2026 r., wtedy poznamy ostateczne, zaudytowane liczby oraz szczegółowy komentarz zarządu do wyników.

Powyższe dane pochodzą z raportu bieżącego PGE nr 30/2026, przekazanego do publicznej wiadomości w trybie art. 17 ust. 1 Rozporządzenia MAR.