W dniu 22 maja 2025 r. Izba Reprezentantów Stanów Zjednoczonych przegłosowała w wąskim głosowaniu (215–214) kompleksowy projekt ustawy o podatkach i wydatkach autorstwa prezydenta Donalda Trumpa, określany przez niego jako Wielka Piękna Ustawa. Dokument zakłada przedłużenie szeregu ulg podatkowych z wprowadzonych w 2017 r. cięć oraz nowe preferencje fiskalne.
Kluczowe założenia reformy
- Przedłużenie obniżek podatku dochodowego dla osób fizycznych i korporacji wprowadzonych w 2017 r.
- Rozszerzenie odliczenia SALT (state and local taxes) z 30 000 do 40 000 USD rocznie.
- Ulgi na napiwki i kredyty samochodowe, które mogą zwiększyć dochody średniozamożnych rodzin.
Koszty fiskalne i oceny niezależnych instytucji
Congressional Budget Office oszacował, że ustawa zwiększy dług federalny o około 3,8 biliona USD w ciągu dekady, podnosząc łączny stan zadłużenia do ponad 40 bilionów USD. W reakcji na to agencja Moody’s obniżyła ocenę wiarygodności kredytowej USA, argumentując, że rosnące deficyty zagrożą stabilności finansów publicznych.
Obniżenie ratingu USA nie jest komfortowe dla administracji USA, bo zwiększa koszt obsługi zadłużenia. Spadek oceny spowodował wzrost rentowności obligacji. Oznacza to, że rząd USA musi płacić większe odsetki od pożyczonego od inwestorów zagranicznych i krajowych kapitału.
Wpływ na rynki finansowe
Zaraz po przejściu ustawy przez Izbę, główne indeksy giełdowe zareagowały nerwowo, oddając część zwyżki:
- S&P 500 stracił 0,04 %.
- Dow Jones zakończył sesję bez zmian.
- Nasdaq zyskał 0,28 % dzięki zwyżkom gigantów technologicznych.
The problem today was the tax bill… But we are thinking about bigger potential problems: tariffs and interest rates (Dziś problemem była ustawa podatkowa… ale myślimy o większym potencjalnym problemie: taryfach celnych i stopach procentowych) – komentował George Young, partner i zarządzający portfelem w Villere & Co.
Presja na rynek obligacji i politykę monetarną
Rosnące prognozy deficytu i niejasna perspektywa długoterminowych tarć handlowych podniosły rentowności 30-letnich obligacji USA do najwyższych poziomów od października 2023 r., co skutkowało podwyższonymi kosztami finansowania dla przedsiębiorstw i naciskiem na FED, by opóźniła obniżki stóp procentowych.
Mimo realizacji zysków po wprowadzaniu ustawy, rentowności obligacji USA na 30 lat zbliżyły się do historycznego szczytu 5,173%. Dynamiczny wzrost zaczął się z początkiem kwietnia w reakcji na ogłoszenie nowych taryf celnych przez USA.
Zyski spółek i marże
Według danych za IV kwartał 2024 r. zyski korporacji w sektorze S&P 500 rosły w tempie 6,7 % r/r, a marże operacyjne osiągnęły historyczne maksimum. Obniżka stawek podatkowych może zwiększyć wolne przepływy pieniężne i podnieść zyski netto korporacji o kolejne kilka procent w nadchodzącym roku. Dzięki temu prawdopodobnie niedługo zobaczymy rewizje celów dla indeksu S&P 500 i NASDAQ na koniec 2025 roku.
Perspektywy długoterminowe
Zwolennicy reformy wskazują, że niższe obciążenia zachęcą do zwiększenia inwestycji i tworzenia miejsc pracy, co może podnieść wzrost gospodarczy o 2-3 % rocznie. Krytycy ostrzegają jednak przed ryzykiem stagflacji i rosnących kosztach obsługi zadłużenia.
Podsumowanie
Reforma podatkowa Donalda Trumpa z maja 2025 r. to jedno z największych działań fiskalnych od dekady. Choć przyniesie ulgę części podatnikom i może podnieść zyski korporacyjne, wywołała krytykę z powodu wzrostu długu publicznego, presji na rynki finansowe i możliwej redukcji wydatków socjalnych. Ostateczny kształt ustawy zdecyduje się w Senacie po przerwie na Memorial Day.
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.