cyberbezpieczeństwo

Współczesne konflikty to nie tylko potyczki zbrojnie, ale również wojna hybrydowa i cyberataki. Dlatego szczególną rolę odgrywa cyberbezpieczeństwo, zarówno w obronności, jak i zastosowaniach cywilnych. Przygotowałem listę TOP 5 ciekawych spółek z obszaru cyberbezpieczeństwa. Tym razem moim kryterium nie była wypłata dywidendy. Skupiłem się natomiast na: Przychodach - spółki mają szybko zwiększać przychody, Rentowności - wybrane akcje musza cechować się wysoką rentownością i stabilnymi przepływami pieniężnymi, Prognozach - warunkiem znalezienia się w zestawieniu były wysokie prognozy wzrostu przychodów i EPS. Poniżej znajdziesz wybór 5 spółek zajmujących się cyberbezpieczeństwem (USA i Europa), które wyróżniają się szybkim wzrostem przychodów, solidną rentownością i cash flow oraz obiecującymi prognozami przychodów i EPS na kolejne lata. CrowdStrike Holdings (CRWD, NASDAQ) To amerykański lider rozwiązań „endpoint-to-cloud” w modelu SaaS. Endpoint-to-cloud to nazwa rozwiązania do zarządzania bezpieczeństwem punktów końcowych (endpointów) poprzez platformę chmurową. Pozwala to firmom, zwłaszcza małym i średnim, na centralne zarządzanie ochroną komputerów, urządzeń mobilnych i serwerów bez potrzeby utrzymywania własnej, lokalnej infrastruktury zarządzającej. Spółka ma silny ekosystem modułów bezpieczeństwa i rosnąca bazę przychodów subskrypcyjnych. Wzrost i prognozy CrowdStrike ma wysokie tempo wzrostu przychodów (dwucyfrowe, ~20%+ r/r w horyzoncie najbliższych lat). Cechuje ją silny wolumen ARR (roczna wartość powtarzających się przychodów) i rosnąca monetyzacja klientów poprzez cross-sell kolejnych modułów. Może się też pochwalić wysokimi marżami operacyjnymi i solidnymi FEF (wolne przepływy pieniężne). Mocne strony i ryzyka Model subskrypcyjny zapewniający przewidywalność należy do mocnych stron spółki. CrowdStrike ma silną pozycję w segmencie bezpieczeństwa chmury i endpointów oraz szeroki katalog produktów zwiększający ARPU (średni przychód na użytkownika). Ryzykiem jest wysoka wycena i duże oczekiwania co do dalszego wzrostu, a także silna konkurencja w segmencie „cloud security”. Spółka ma P/S na poziomie prawie 29, czyli wyższy niż prawie 98% spółek z branży oprogramowania na rynku USA. No i wciąż nie generuje zysku netto, choć zasoby gotówki dynamicznie rosną. Wskaźnik ROIC jest na poziomie 0%, zatem blisko BEP. Podsumowanie CrowdStrike to topowa pozycja wzrostowa w cyberbezpieczeństwie dla inwestorów akceptujących wyższą wycenę w zamian za dynamikę. Palo Alto Networks (PANW, NASDAQ) Szeroka platforma zabezpieczeń (firewalle nowej generacji, SASE, chmura, zarządzanie ryzykiem) plus skala i efekty cross-sell/upsell. Wzrost i prognozy Spółka ma dwucyfrowy wzrost przychodów (niższy niż u hiperwzrostowych SaaS, ale stabilny). Prognozy wskazują na dalszą poprawę EPS i marż dzięki efektowi skali. Dobrze wygląda też rosnący udział przychodów powtarzalnych (subskrypcje i usługi). Mocne strony i ryzyka Platformowe podejście ogranicza „punktowe” zakupy i zwiększa stickiness. Spółka na silną pozycję wśród klientów korporacyjnych i instytucji publicznych. Ryzykiem jest tempo wzrostu, które jest niższe niż u młodszych graczy. Konkurencja cenowa i szybkie zmiany technologiczne mogą z kolei ograniczać przyszłe stopy zwrotu. Podsumowanie Palo Alto Networks to solidna i bardziej defensywna pozycja wzrostowa z poprawiającą się rentownością. Zscaler (ZS, NASDAQ) Specjalista chmurowy w obszarze Zero-Trust, bezpieczeństwo dostępu do aplikacji i sieci (SSE/SASE). Model czysto SaaS. Podobnie do CrowdStrike, Zscaler nie generuje jeszcze zysku netto mimo szybkiego wzrostu przychodów. Rentowność jednak cały czas rośnie, a przy prognozach wzrostu EPS ok. 18,5% r/r prawdopodobnie szybko zobaczymy dodatni EPS. Wzrost i prognozy Zscaler ma wysokie tempo wzrostu przychodów (około 20% r/r). Pozytywnym elementem są też silne perspektywy w Zero-Trust i ochronie chmury oraz rosnące marże. Mimo wciąż ujemnego ROIC marża brutto to ok. 77%. Mocne strony i ryzyka Do mocnych stron zaliczam pozycjonowanie w najszybciej rosnących segmentach (SSE/SASE, Zero-Trust). Wysoka powtarzalność przychodów i wieloletnie umowy (ARR) to również zalety tego biznesu. Spółka i branża są jednak wrażliwe na spowolnienia budżetów IT. Do tego dochodzą wysokie oczekiwania rynku w zakresie dalszego wzrostu przychodów. Wycena odzwierciedla wzrost, co oznacza zdyskontowanie pozytywnych impulsów. Wskaźnik P/S jest wysoko, bo na poziomie prawie 19. Nie jest to jednak tak wyśrubowany poziom jak w przypadku CrowdStrike. Podsumowanie Zscaler to ciekawa opcja dla inwestorów wzrostowych z gotowością na zmienność wynikającą z wyceny. Fortinet (FTNT, NASDAQ) Dojrzały gracz w zabezpieczeniach sieci (sprzęt + oprogramowanie + usługi). Coraz większy nacisk kładzie na SASE i operacje bezpieczeństwa. To na dziś względnie godziwie wyceniona spółka i pierwszy w tym zestawieniu bardzo rentowny już podmiot. Wskaźnik ROIC wyniósł na koniec grudnia 2024 ponad 24%. Wzrost i prognozy Fortinet ma dwucyfrowy wzrost przychodów, choć wolniejszy niż u czysto chmurowych SaaS. Cechują go stabilne, wysokie marże operacyjne i solidny wolny cash flow. Przykładowo marża operacyjna to prawie 31%, marża brutto wynosi ponad 81%, zaś marża FCF 32%. Spółka ma umiarkowany, ale przewidywalny wzrost EPS. Prognozowany wzrost EPOS w kolejnych 2 latach to ok. 12%. Mocne strony i ryzyka Do mocnych stron zaliczyłbym skalą, rozpoznawalną markę i szerokie portfolio. Spółka szybko generuje gotówkę finansująca R&D i przejęcia. Gotówki w spółce skoczyła z 491 mln $ na koniec grudnia 2013 roku do aż 4,07 mld $ na koniec grudnia 2024. Do czynników ryzyka zaliczyłbym cykl sprzętowy i wrażliwość na popyt inwestycyjny u klientów. Problemem może być również konkurencja w SASE i migracja do chmury. Podsumowanie Konserwatywniejsza pozycja w koszyku cyberbezpieczeństwa, z balansowaniem między wzrostem a stabilnością. Thales S.A. (Euronext: HO) Jedyna w zestawieniu spółka spoza USA i europejski gigant technologiczno-obronny z rosnącym segmentem cyberbezpieczeństwa (m.in. tożsamość cyfrowa, kryptografia, usługi). Znalazła się również w moim zestawieniu TOP 10 europejskich spółek zbrojeniowych wypłacających dywidendy. Wzrost i prognozy Mamy tu stabilny wzrost przychodów w całej grupie i segment cyber jako katalizator. Są rosnące marże operacyjne i zdywersyfikowane strumienie przychodów. Prognozy wskazują na dalszy wzrost EPS wraz z ekspansją usług cyber. Analitycy spodziewają się szybkiego wzrostu EPS na poziomie ponad 20% r/r. Znacznie wolniej mają rosnąć przychody. Szybszy od przychodów wzrost EPS może wpłynąć na wzrost rentowności, która dziś jest na poziomie ok. 4% (ROIC). Mocne strony i ryzyka Mocne strony to dywersyfikacja geograficzna i sektorowa oraz kontrakty rządowe. Te ostatnie są również w pewnym sensie czynnikiem ryzyka, uzależniając spółkę od wydatków rządowych, które mogą być cykliczne. Plusem jest silna pozycja w Europie i rosnąca obecność globalna. Ryzykiem może być niższe tempo wzrostu niż u czysto SaaS-owych liderów z USA. Podsumowanie To dobra spółka dla inwestorów szukających europejskiej ekspozycji z akcentem na stabilność i kontrakty publiczne. Szybkie porównanie Spółka Tempo wzrostu przychodów (prognoza) Rentowność / Cash flow CrowdStrike (CRWD) ~20%+ r/r Bardzo dobre, wysoki FCF Palo Alto (PANW) ~11–16% r/r Dobre i rosnące marże Zscaler (ZS) ~20% r/r Poprawiające się, skalowalny SaaS Fortinet (FTNT) ~11–14% r/r Wysokie marże, solidny FCF Thales (HO) ~5–7% r/r (grupa) Stabilne, dywersyfikacja Na to zwróć uwagę przy selekcji spółek cyberbezpieczeństwa Model przychodów: przewaga subskrypcji (ARR/NRR, retencja brutto i netto). Marże i FCF: skalowalność i dyscyplina kosztowa (R&D, sprzedaż/marketing). Pozycjonowanie produktowe: Zero-Trust, SSE/SASE, ochrona chmury. Możliwości cross-sell/upsell: platformowość kontra punktowe rozwiązania. Wycena kontra trajektoria wzrostu: tolerancja rynku na ewentualne niedowiezienie wyników. Analiza wykresów z wykorzystaniem VSA W skali tygodniowej na wykresie Palo Alto Networks zauważyłem malejący wolumen w drodze na aktualny ATH. To często wiarygodny sygnał formowania się lokalnego szczytu i nadchodzącej korekty. Sygnalizuje bowiem coraz mniejszy popyt na coraz droższe akcje. W pewnym momencie zabraknie go, by zrównoważyć podaż i kurs akcji zacznie spadać. Palo Alto Networks malejący wolumen Malejący wolumen ujawnił się też na Zscaler, a wcześniej nasz skrypt tradingowy wygenerował dwa alerty WFO, które skutkowały korektą. Zscaler malejący wolumen Z kolei na Fortinet ostatni spadek cechował się rosnącym wolumenem. Na świecy z ogromnym spreadem mamy rekordowy wolumen, zatem ma ona podwójne znaczenie. Pokazuje duże zakupy akcji, ale też ogromny napór podaży, bo względem całej długości świecy zamkniecie wypadło nisko. Trudno mi traktować świecę jako akumulacyjną. Duże znaczenie akumulacyjne ma za to druga (po silnej spadkowej) świeca, tym razem zielona. Ma ona równie wysoki wolumen, ale już wąski spread. Oznacza to przyłożenie dużej siły zakupowej do akcji. Fortinet niedźwiedzi wolumen i korekta Na wykresie Thales moim zdaniem wodzisz złożoną korektę ABCDE. Brakuje dokończenia fali E. Thales byczy wolumen w tle i korekta ABCDE W tle mamy wyraźną falę wzrostową z byczym wolumenem, która zaczęła się od przewagi popytu. Korekta jest zatem naturalnym przerywnikiem w hossie. Warto obserwować poziom 207 w poszukiwaniu sygnałów akumulacji.

cyberbezpieczeństwo

Moje TOP 5 spółek z obszaru cyberbezpieczeństwa

Grupa Asseco Poland osiąga rekordowe wyniki i wycenę na poziomie 16 mld zł

Dołącz teraz do Strefy Premium