Wyniki finansowe Chevron za I kwartał 2025

Chevron to gigant paliwowy i solidna spółka dywidendowa, którą ma portfelach inwestycyjnych wielu inwestorów – w tym Warren Buffett. Spółka podała swoje wyniki finansowe za Q1 2025 i w tym artykule omówię je oraz porównam do konkurencji.

Wyniki finansowe Chevron za I kwartał 2025

Chevron zakończył I kwartał 2025 z przychodami w wysokości 47,61 mld USD, nieznacznie poniżej konsensusu analityków (≈ 47,88 mld USD) oraz z GAAP-owym zyskiem netto 3,499 mld USD (2,00 USD na akcję), wobec 5,501 mld USD rok wcześniej (2,97 USD). Po wyłączeniu zdarzeń jednorazowych i efektów wyceny zapasów („adjusted earnings”) Chevron wypracował 3,813 mld USD zysku (2,18 USD na akcję), przewyższając oczekiwania rynkowe na poziomie 2,14 USD na akcję. Produkcja ropy i gazu wyniosła 3,35 mln boe/d, co było zgodne z prognozami i wspierało segment upstream mimo niższych cen surowca. W nadchodzącym kwartale spodziewane prace konserwacyjne obniżą wydobycie o około 105 tys. boe/d, co może tymczasowo osłabić wolumeny, ale poprawić efektywność kosztową i marże downstream.

Definicja boe/d

Boe/d (ang. barrels of oil equivalent per day) to ustandaryzowana jednostka miary służąca do wyrażania łącznego wydobycia surowców energetycznych (ropy i gazu) w ekwiwalencie baryłek ropy naftowej na dobę. Oznacza to, że wolumeny różnych paliw przeliczane są na wspólną bazę:

• Ropa naftowa: 1 baryłka ropy = 1 boe.
• Gaz ziemny: ok. 6 000 stóp³ (≈ 170 m³) gazu ziemnego = 1 boe.

Dzięki temu operatorzy mogą agregować produkcję ropy i gazu w jednym wskaźniku. Na przykład firma wydobywająca dziennie 3 mln boe/d może produkować jednocześnie 2,5 mln baryłek ropy i ekwiwalent 0,5 mln baryłek gazu (czyli ok. 3 mld stóp³ gazu) na dobę.

Stosowanie boe/d pozwala na łatwe porównywanie wielkości produkcji między firmami o różnej strukturze wydobycia oraz śledzenie zmian w miksie surowcowym (np. wzrost udziału gazu kosztem ropy).

Segment upstream

Odnosi się do początkowej fazy łańcucha wartości w branży naftowej i gazowej. Obejmuje trzy główne etapy:

• Poszukiwania (exploration) – badanie i lokalizowanie złóż ropy i gazu, często przy użyciu danych sejsmicznych oraz sondowania geologicznego.
• Wiercenia (drilling) – wykonanie odwiertów w celu potwierdzenia obecności i oceny wielkości złoża.
• Wydobycie (production) – eksploatacja odwiertów i wydobycie surowca na powierzchnię.

Wyniki segmentu upstream – takie jak wolumen wydobycia (boe/d) czy koszty operacyjne – są kluczowe dla oceny efektywności firm takich jak Chevron, ponieważ bez wystarczającego dostępu do surowca nie ma co przetwarzać lub sprzedawać.

Segment downstream

To końcowy etap łańcucha wartości obejmujący przetwarzanie i sprzedaż surowca:

• Rafinacja (refining) – przerób ropy naftowej w produkty użyteczne: benzynę, olej napędowy, oleje opałowe, petrochemikalia itp.
• Logistyka i dystrybucja – transport gotowych produktów do punktów sprzedaży, takich jak terminale czy stacje paliw.
• Sprzedaż detaliczna i hurtowa – obsługa stacji benzynowych oraz dostawy paliw do przemysłu i handlowych odbiorców.

Marże downstream – czyli różnica między kosztem surowca a ceną sprzedaży paliwa lub produktów petrochemicznych – są wrażliwe na popyt konsumencki, koszty rafinacji i wahania cen ropy.

Firmy naftowe dążą do równoważenia obu segmentów: upstream zabezpiecza dostęp do surowca, a downstream stabilizuje przychody niezależnie od krótkoterminowych wahań cen ropy.

Porównanie z innymi spółkami paliwowymi na amerykańskiej giełdzie

W segmencie „Big Oil” na Wall Street ExxonMobil odnotował przychody 83,13 mld USD i zysk na akcję 1,76 USD, utrzymując produkcję na poziomie 4,6 mln boe/d, najwyższym od dekady. EOG Resources, reprezentująca sektor E&P, wygenerowała przychody 5,669 mld USD oraz zysk netto 1,463 mld USD. Skorygowany EPS wyniósł 2,87 USD (prognoza: 2,79 USD), pomimo spadku przychodów rok do roku o 2,5%. Konkurujące ConocoPhillips i Occidental Petroleum publikują wyniki nieco później, ale spodziewane są podobne trendy: niższe przychody przy umiarkowanym wsparciu cen gazu ziemnego i odbudowie marż rafineryjnych.

Wyniki spółek na londyńskiej giełdzie

Na LSE Royal Dutch Shell w I kwartale 2025 uzyskał zysk netto 5,58 mld USD (–28 % rdr), przewyższając oczekiwania rynkowe (4,96 mld USD) i utrzymując buy-back na poziomie 3,5 mld USD na Q2, przy redukcji nakładów do 20–22 mld USD rocznie. BP odnotowało spadek zysku o 48 % do 1,4 mld USD, co znacznie rozczarowało rynek. Firma ograniczyła program odkupu do 750 mln USD i zapowiedziała sprzedaż aktywów o wartości 20 mld USD do 2027 r., koncentrując się na odciążeniu bilansu oraz optymalizacji kosztów operacyjnych. Obie spółki doświadczają presji regulacyjnej i cenowej, co przekłada się na rewizje strategii w kierunku niskoemisyjnym.

Wyniki spółek na GPW

Na GPW kluczową rolę odgrywa Orlen. Przed publikacją wyników I kwartału 2025 (zaplanowaną na 22 maja 2025 r.) analitycy prognozują przychody na poziomie 75,07 mld zł i EPS 4,09 PLN.

Zobacz porównanie omówionych spółek.

Prognozy przychodów i zysku na akcję Chevron na kolejne kwartały 2025

Na II kwartał 2025 analitycy oczekują przychodów w wysokości około 45,08 mld USD i zysku na akcję 1,93 USD, z raportem zaplanowanym na 29 czerwca 2025 i datą ogłoszenia wyników 25 lipca 2025. W miarę zbliżania się terminów publikacji, prognozy na III i IV kwartał będą uwzględniać sezonowe ożywienie marż rafineryjnych, rozruch nowych projektów (m.in. Tengiz, Ballymore) oraz wpływ globalnych decyzji OPEC+ i amerykańskich taryf na handel ropą.

Prognozy cen akcji Chevron na następne 12 miesięcy

Większość z 25 analiz Chevron rekomenduje Kupuj, a mediana 12-miesięcznego celu cenowego wynosi 173 USD, co sugeruje potencjalny wzrost kursu o ok. 27 % w porównaniu z bieżącym poziomem. Zakres prognoz waha się od 124 USD do 197 USD, odzwierciedlając zróżnicowane scenariusze dotyczące cen ropy, tempa odkupywania akcji oraz strategii inwestycyjnych spółki.

Autor wpisu: Bartek Bohdan

Współredaktor serwisu inwestora giełdowego PPCG. Aktywny inwestor giełdowy z ponad 14-letnim stażem. Jestem wielkim zwolennikiem inwestycji długoterminowych, budowania dochodu pasywnego z dywidend i procentu składanego. Uważam, że inwestorzy powinny powrócić do źródła, czyli akumulacji najlepszych aktywów. Takie aktywa nie tylko zwiększają wartość w czasie, ale przez dywidendy płacą nam za to, że trzymamy je w portfelu. Możesz się ze mną skontaktować, korzystając z dostępnego adresu e-mail.