Przedstawiam moje spojrzenie na wyniki finansowe 3M za pierwszy kwartał 2025 roku oraz prognozy na cały rok, uwzględniając wpływ kosztów potencjalnych procesów sądowych, oczekiwania analityków co do zysku na akcję (EPS) i ceny akcji, a także rekomendacje rynkowe.
Wyniki 3M za Q1 2025
W pierwszym kwartale 2025 roku 3M osiągnęło sprzedaż według zasad GAAP na poziomie 6,0 mld USD, co oznacza spadek o 1,0% rok do roku. Przychody skorygowane wyniosły 5,8 mld USD, z organicznym wzrostem 1,5%. GAAP EPS wzrósł o 61% do 2,04 USD, podczas gdy skorygowany zysk na akcję sięgnął 1,88 USD, co stanowi wzrost o 10% rok do roku. Skorygowana marża operacyjna wzrosła o 220 punktów bazowych do 23,5 %, a marża GAAP o 180 punktów do 20,9%.
Aktualizacja prognoz na 2025 rok
Zarząd zaktualizował prognozy skorygowanego EPS na poziomie 7,60–7,90 USD, z ryzykiem taryfowym wpływającym ujemnie na poziomie 0,20–0,40 USD na akcję. Konsensus rynkowy plasuje się przy średniej 7,75 USD.
📊 Interesujesz się spółkami dywidendowymi?
Zapisz się na nasz newsletter i otrzymuj zestawienia, analizy i aktualne TOP-y dywidendowych spółek z Polski, USA i świata – prosto na maila.
🎁 BONUS: eBOOK „Jak mądrze inwestować w akcje" – gotowa do pobrania od razu po zapisie.
Prognozy zysków (EPS) według analityków
Średnia prognoza EPS na 2025 rok wynosi 7,66 USD, z najniższym oczekiwaniem 7,60 USD i najwyższym 7,80 USD. Większość prognoz lokuje się blisko środka szacunków zarządu, co świadczy o umiarkowanym optymizmie rynku.
Koszty procesów sądowych
3M odnotowało w Q1 koszty netto związane z dużymi postępowaniami sądowymi w wysokości 0,41 USD na akcję. W zakresie PFAS* firma zgromadziła rezerwę o wartości 10,3 mld USD PV zobowiązań na 13 lat, z planowaną płatnością około 1,8 mld USD w 2025 roku. Morgan Stanley szacuje bazowy koszt odszkodowań za wadliwe nauszniki dla żołnierzy** na poziomie 14 mld USD (zakres od 2 mld USD do 53 mld USD).
* Co to są PFAS?
PFAS (z ang. per- and polyfluoroalkyl substances) to szeroka klasa syntetycznych związków chemicznych, wyróżniających się obecnością w łańcuchu węglowym co najmniej jednej grupy perfluoroalkilowej, w której wszystkie atomy wodoru zostały zastąpione atomami fluoru.
Molekuły PFAS składają się z połączonych atomów węgla i fluoru tworzących bardzo stabilne wiązania C–F – jedne z najsilniejszych wiązań w przyrodzie. Dzięki tej wyjątkowej trwałości PFAS są odporne na rozkład w środowisku i akumulują się w organizmach żywych, co zyskało im potoczną nazwę „chemikaliów wieczystych” (ang. “forever chemicals”).
💰 Dołącz do inwestorów, którzy stawiają na zyski z dywidendy i realne strategie
Portal PPCG Stock prowadzi własne portfele inwestycyjne oparte na spółkach dywidendowych i inwestycjach długoterminowych. Subskrybenci mają pełen dostęp do aktualnych składów portfeli, zmian i komentarzy analitycznych.
🎯 Zyskaj przewagę dzięki konkretnym działaniom, nie tylko teoriom. Każdy abonament objęty jest 30 dniową bezwarunkową gwarancją satysfakcji.
📢 Wykorzystaj kod rabatowy na 50 zł: 50. Działa z każdym abonamentem!
Grupa PFAS obejmuje tysiące związków, stosowanych od lat 40. i 50. XX wieku w licznych produktach codziennego użytku oraz procesach przemysłowych. Przykładowe zastosowania to:
- powłoki zapobiegające przywieraniu na naczyniach kuchennych i opakowaniach żywności,
- impregnaty do tkanin i dywanów,
- piany gaśnicze o zwiększonej skuteczności,
- środki powierzchniowo czynne w przemyśle elektronicznym czy lotniczym.
Ze względu na powszechne użycie oraz trwałość, PFAS są wykrywane w wodzie, glebie, powietrzu, a także we krwi ludzi i zwierząt na całym świecie. Ich właściwości czynią je przydatnymi w wielu produktach i zastosowaniach, ale jednocześnie stwarzają istotne wyzwania zdrowotne i środowiskowe, związane z trwałą obecnością tych substancji w ekosystemach.
** Wadliwe nauszniki Combat Arms Earplugs 3M (CAEv2) – o co chodzi?
3M Combat Arms Earplugs Version 2 (CAEv2) to wkładki douszne zaprojektowane pierwotnie przez firmę Aearo Technologies, a przejęte przez 3M w 2008 roku. Między 2003 a 2015 rokiem CAEv2 były standardowym wyposażeniem amerykańskich żołnierzy w trakcie misji w Iraku i Afganistanie.
Defekt konstrukcyjny
Konstrukcja CAEv2 była wadliwa – wkładki miały zbyt krótki trzpień i wymagały specyficznej procedury odwracania drugiego końca, by zapewnić właściwe tłumienie hałasu. W praktyce wielu użytkowników nie uzyskiwało pełnej ochrony słuchu, co prowadziło do narażenia na uszkodzenia słuchu podczas wybuchów i strzelania.
Pozwy zbiorowe
Do tej pory przeciwko 3M wniesiono ponad 250 000 pozwów zbiorowych (MDL) od żołnierzy i weteranów, którzy twierdzą, że w wyniku użytkowania wadliwych nauszników cierpią na trwałe uszkodzenia słuchu i szumy uszne (tinnitus). Sprawy toczą się głównie w Północnym Okręgu Florydy.
Skarga na mocy Ustawy o fałszywych roszczeniach
W 2016 roku konkurent 3M – Moldex-Metric – złożył skargę na mocy Ustawy o fałszywych roszczeniach (False Claims Act), oskarżając firmę o wprowadzanie rządu USA w błąd co do skuteczności CAEv2. W 2018 roku 3M zapłaciło 9,1 mln USD na rzecz Departamentu Sprawiedliwości, nie przyznając się jednak do winy.
Porozumienie 2023
Kulminacją postępowań było porozumienie ogłoszone w sierpniu 2023 roku, na mocy którego 3M zgodziło się wypłacić łącznie 6 mld USD (5 mld USD w gotówce i 1 mld USD w akcjach) tysiącom weteranów i żołnierzy. Wypłaty planowane są do 2029 roku.
Podsumowanie
Wadliwe nauszniki 3M to produkt o udokumentowanym defekcie konstrukcyjnym, który w warunkach bojowych nie zapewniał deklarowanej ochrony słuchu. Skutkiem jest jedno z największych postępowań zbiorowych w historii USA, kosztujące firmę 3M miliardy dolarów odszkodowań i porozumień sądowych.
Szacunkowy wpływ procesów na przyszłe wyniki
Przy założeniu amortyzacji wydatków PFAS (1,8 mld USD) i kosztów wadliwych nauszników (14 mld USD) na najbliższe 7 lat można oszacować roczny koszt rzędu 2,3 mld USD, co przy ok. 539,5 mln akcji daje około 5,1 USD łącznie obciążenia na akcję rocznie. W konsekwencji realny EPS netto może oscylować w okolicach 2,6 USD rocznie.
Prognozy ceny akcji na 2025 rok
Średnia cena docelowa wyznaczona przez analityków wynosi 147 USD, przy przedziale od 100 USD do 184 USD, co daje potencjał wzrostu rzędu 3–4 % w stosunku do bieżącego kursu. Zbliżone wyceny podają różne domy maklerskie, co świadczy o spójności rynkowej wycen. Poniżej masz przykładową prognozę ceny na poziomie 153,5 USD.
Rekomendacje analityków
Spośród 17 ankietowanych analityków 12 rekomenduje kupno (Strong Buy/Buy), 3 – utrzymanie (Hold), a 2 – sprzedaż (Sell), co przekłada się na ocenę UMIARKOWANE KUPNO. Bank of America podniósł cel z 175 USD do 179 USD i utrzymał rating KUPUJ, Wells Fargo awansowało do PRZEWAŻAJ z celem 170 USD, natomiast RBC Capital oceniło wycenę na 100 USD i rekomenduje NIEDOWAŻAJ.
Aktualna dywidenda 3M
W pierwszym kwartale 2025 roku 3M zadeklarowało wypłatę dywidendy w wysokości 0,73 USD na akcję, co oznacza roczną stopę dywidendy rzędu 2,06% przy kwartalnych płatnościach cztery razy w roku (łącznie 2,92 USD rocznie). Firma utrzymuje niski współczynnik wypłaty (payout ratio) na poziomie 36,84%, co oznacza, że mniej niż 40% zysków przypada na dywidendy i świadczy o zachowaniu ostrożności w polityce kapitałowej.
Historia i niedawna korekta wypłaty
Do 2024 roku 3M była jedną z nielicznych spółek w indeksie S&P 500, które przez 64 lata z rzędu corocznie podwyższały dywidendę. W wyniku spinoffu jednostki Solventum i konieczności finansowania zobowiązań (PFAS, earplug) zarząd zdecydował o „resetowaniu” współczynnika wypłat do około 40% wolnych przepływów operacyjnych :contentReference[oaicite:2]{index=2}. To posunięcie pociągnęło za sobą obniżenie rocznej stawki dywidendy z około 6,04 USD do 2,85–2,92 USD na akcję.
Prognozy dywidendy na 2025 rok
- Szacunek SeekingAlpha: wśród 7 analityków prognoza całorocznej dywidendy na grudzień 2025 wynosi 2,93 USD (zakres 2,86–3,08 USD), co przy obecnym kursie implikuje stopę dywidendy ok. 2,11%
- Eulerpool: zakłada wzrost wypłat o 7,7% w bieżącym roku obrotowym, co dawałoby dywidendę na poziomie 4,19 USD za najbliższe 12 miesięcy.
Różnice między źródłami wynikają z różnych metod wyceny wolnych przepływów i założeń co do tempa wzrostu zysków.
Czynniki wpływające na przyszłą politykę dywidendową
- PFAS, earplug – rezerwy i odszkodowania mogą w kolejnych latach obciążać FCF, co ograniczy przestrzeń do podwyżek dywidend.
- Strategia płatności ~40% FCF – zarząd jasno zadeklarował utrzymanie tego przedziału, co przy stabilizacji zysków pozwala oczekiwać umiarkowanych podwyżek (3–5% rocznie).
- Poziom zadłużenia – obniżenie zadłużenia i redukcja rezerw prawnych będą kluczowe, by zwolnić dodatkowe środki na wypłatę dla akcjonariuszy.
Wnioski dotyczące dywidendy
3M może utrzymać roczną dywidendę w przedziale 2,90–3,10 USD za 2025 rok, z potencjalną podwyżką rzędu 3–6% wobec obecnego poziomu, jeżeli tempo spadku zobowiązań prawnych nie przyspieszy znacząco. Przy obecnym kursie akcji taki wzrost wypłat może nieznacznie podnieść stopę dywidendy, co powinno być pozytywnie odebrane przez rynek, pod warunkiem utrzymania przez spółkę klarownej polityki finansowej.
Podsumowanie
3M wzmocniło kontrolę kosztową i umacnia marże, jednak znaczące ryzyko związane z PFAS i procesami nauszników może w kolejnych kwartałach wywołać zmienność wyników i zysku na akcję. Przy cenach docelowych w przedziale 140–150 USD oraz oczekiwanym EPS netto na poziomie 2,6 USD sugeruje to ostrożne podejście do zakupu akcji.
Autor wpisu: Bartek Bohdan
Wybierz Abonament i zyskaj dostęp do 5 portfeli inwestycyjnych PPCG Stock.
- W portfelu głównym kupujemy spółki o wysokim potencjale możliwego wzrostu
- W portfelu dywidendowym wybieramy najlepsze spółki dywidendowe na GPW
- Portfel emerytalny ma za zadanie zwiększyć wartość oraz zyskiwać na wypłacanych dywidendach
- W portfelu zagranicznym kupujemy bardzo dobre akcje amerykańskie oraz brytyjskie, które mogą mocno rosnąć
- Do portfela pasywnego dobieramy ETF-y, które mogą silnie zwyżkować
W każdym abonamencie otrzymujesz dostęp do komentarza giełdowego codziennie rano na sesji, odpowiedzi na zadane przez siebie pytania (od 9 do 17) oraz sekcji Premium z pogłębionymi analizami rynku. Zawsze kiedy kupujemy lub sprzedajemy akcje, otrzymujesz informację na e-mail oraz SMS.
Zakup abonamentu pozbawiony jest ryzyka. W ciągu 30 dni w każdej chwili i bez podania przyczyny możesz zrezygnować z abonamentu i odzyskać 100% opłaty za abonament. Czy ta oferta Ci się podoba?
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.