Dobra firma to zyskowna iFirma

Jednym z nowych parametrów, który możemy wrzucić w skaner spółek GPW Biznesradar, jest dynamika przychodów. Skaner wyrzuci nam iFirmę, jako bardzo dobrą spółkę giełdową. Według mnie to dość istotny wskaźnik, który pozwala nam oszacować, czy spółka się rozwija i zwiększa sprzedaż. Przychody są punktem wyjścia do całej reszty fundamentów i od nich zaczyna się generowanie zysków. Nie bez przyczyny spółki, które dynamicznie zwiększają przychody i udziały rynkowe, są chętniej kupowane przez inwestorów na giełdzie.

W serwisach anglojęzycznych pojawia się już nawet stwierdzenie, że “P/S is new P/E”, czyli że wskaźnik C/S to nowy C/Z.

Jakby nie patrzeć na taki wskaźnik P/S, zgodzimy się na pewno, że spółka, która regularnie i w szybkim tempie zwiększa przychody ze sprzedaży, jest lepsza niż taka, która ma spadające przychody. Im wyższa więc dynamika roczna wzrostu przychodów rocznie, tym lepiej. W skanerze GPW możemy teraz wpisać filtr, który pokaże nam spółki, których dynamika przychodów w ciągu ostatnich 10 lat był na poziomie min. 10% rocznie.

Zyski, zyski, zyski

Przychody to jedno i fajnie, jeśli szybko rosną. Kluczowa jest jednak zamiana tych przychodów w zysk. I tu znów mamy doskonały parametr, który możemy połączyć z przychodami. Jest to oczywiście rentowność ważona długiem. Prosty wskaźnik rentowności to ROE, ale nic nam o zadłużeniu nie powie. Co innego ROIC, który uwzględnia zadłużenie i moim zdaniem jest dużo lepszym miernikiem rentowności spółki.

A gdybyśmy połączyli te wskaźniki i poszukali spółki, która nie tylko dynamicznie rośnie, ale też jest bardzo rentowna? Czy w ogólne znajdziemy takie spółki na polskiej giełdzie. Okazuje się że tak.

Dynamika sprzedaży i wysoka rentowność iFirma to najlepsze kombo

Zaprzęgnijmy do pracy skaner spółek GPW i użyjmy dwóch filtrów: dynamika przychodów za ostatniej 10 lat i ROIC. Dla pierwszego filtra użyjmy dolnej wartości min. 10% rocznie, a dla ROIC min. 15% rentowności. To dość wyśrubowane wartości brzegowe i ciekaw jestem, czy skaner wyrzuci nam jakieś spółki.

Niespodzianka! Aż 47 spółek. Czyli nie jest tak tragicznie. Niestety pierwsze pozycje to spółki z NC, których co do zasady nie dotykamy w PPCG Stock. Jednak sortując listę po wskaźniku ROIC trafiamy na bardzo ciekawą spółkę. To iFirma. Już raz omawialiśmy ją na blogu, ale jeszcze nie w kontekście dynamiki przychodów i rentowności.

Jak tu nie lubić spółki, która ma ROIC na poziomie ponad 61% i jej przychody rosną średnio 13% rocznie. A to nie jedyne zalety tej spółki. Możliwe, że tego nie wiesz, ale ta spółka jest jedyną na polskiej giełdzie, która wzorem spółek amerykańskich wypłaca kwartalną dywidendę. Ma to nawet zapisane w polityce dywidendowej, która zakłada przeznaczanie 30-50% zysku rocznego na dywidendę. Spółka ma więcej wspólnego z typową amerykańską spółką dywidendową.

W USA zwykle typowa spółka dywidendowa nie płaci dużej dywidendy. Na amerykańskie standardy 2-3% dywidendy przy inflacji rzędu 2% i bardzo niskich stopach procentowych, to całkiem solidna stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału. Liczy się jednak coś innego. Otóż najlepsze spółki dywidendowe mają rosnącą w czasie dywidendę od wielu lat, a nawet dekad. To oznacza, że rentowność naszego kapitału, który zainwestowaliśmy w spółkę, z czasem znacznie rośnie. Dostajemy bowiem rosnącą dywidendę względem naszej ceny zakupu akcji. Po wielu latach może się okazać, że stopa naszej dywidendy wynosi nie te 2-3%, ale np. 30% i więcej.

Mediana wzrostu dywidendy iFirma w czasie

Kluczem jest nie wysoka stopa dywidendy dziś. Ważniejsza jest mediana wzrostu tej dywidendy w czasie. Każdy inwestor powinien sobie odpowiedzieć, czy bierze dziś wysoką nagrodę, czy odracza przyjemność w czasie na rzecz jeszcze większej nagrody w przyszłości. Ja zdecydowanie wybieram drugą opcję. W tym obszarze iFirma nie zawodzi, bo bazując na już wypłaconych dywidendach obliczyłem, że średni wzrost dywidendy wynosi ok. 14% rocznie.

Zrobiłem sobie też prognozę i wyszło mi, że gdyby iFirma utrzymała medianę 14% rocznie przez kolejne 20 lat, to docelowo startując z poziomu 17 gr dywidendy na akcję, otrzymalibyśmy na końcu 2,34 zł dywidendy. Podatek 19% odpada, jeśli inwestujemy w ramach konta akcyjnego IKE.

Oczywiście trzeba to odnieść do ceny zakupu. Dziś spółka kosztuje ok. 7,70 zł. Dywidenda na poziomie 0,17 zł to zaledwie ok. 2,2%, czyli jak w USA, ale już po 20 latach i przy dywidendzie 2,34 zł mamy roczną rentowność naszych aktywów na poziomie ok. 30%!A do tego dochodzi procent składany z re-inwestycji dywidendy, na czym oparliśmy nasz projekt Dobra emerytura.

Warto jednak pamiętać, że jeszcze w 2020 roku można było akcje kupić poniżej 3 zł. To już diametralnie zmienia postać rzeczy, bo dla inwestora, który kupił akcje po 3 zł, dywidenda 0,17 zł oznacza dziś rentowność 5,7%. Za 20 lat przy medianie 14% 2,34 zł na akcję) rocznie będzie to już 78%.

Podsumowanie

78% rocznej stopy zwrotu kontra 30%. Różnica, która pokazuje, jak wiele parametrów powinien brać pod uwagę inwestor, który chce zbudować sobie rosnący dochód pasywny. Warto to jednak robić, bo wysiłek się opłaci. Dlatego przesuwamy się w PPCG Stock z inwestowania tylko i wyłącznie we wzrost wartości kursu akcji w stronę budowania dochodu pasywnego z wykorzystaniem dywidend i procentu składanego.

Moja mama zawsze mi powtarzała, bym uczył się dla siebie i wiedzy, a oceny przyjdą same i będą efektem ubocznym ciężkiej pracy. Miała rację i moim zdaniem podobnie jest na giełdzie. Jeśli skupimy się na dobrych fundamentalnie, zyskownych i rosnących spółkach z perspektywami, która wypłacają regularną i rosnąca dywidendę, to gdzieś w tle kurs akcji będzie to pozytywnie dyskontował. Upieczemy dwie pieczenie na jednym ogniu.