Jak wykryć manipulację w raportach?

, Kategorie: Nowości, Autor: | @PPCG_Stock

Ułomność polskiego rynku kapitałowego to nie tylko ograniczona płynność i cykliczność, ale przede wszystkim brak zaawansowanych narzędzi i wskaźników. Niestety mnóstwo rzeczy trzeba liczyć na piechotę. Jest to o tyle utrudnione, że spółki i analitycy nie formułują długoterminowych projekcji przychodów i zysków. Zrobienie modelu DCF dla wielu spółek jest z tego powodu niewykonalne.

Próżno szukać polskich serwisów tak rozbudowanych, jak np. Gurufocus.com, gdzie w jednym miejscu znajdziemy niemal wszystkie wymyślone wskaźniki fundamentalny, prognozy, modele analityczne i rozbudowane skanery dla spółek i całych sektorów. Po części jest to wina zarządów spółek giełdowych, które nie mają właściwej polityki komunikacji z inwestorami. Na rynku brytyjskim, a szczególnie amerykańskim wydaje się to bardziej poukładane, a relacje inwestorskie są dla spółek kluczowe w utrzymaniu dobrej wyceny akcji.

W żadnym polskim serwisie nie znalazłem modelu Beneish M-Score. Bez problemu mam go jednak na wspomnianym Gurufocus.com.

📊 Interesujesz się spółkami dywidendowymi?

Zapisz się na nasz newsletter i otrzymuj zestawienia, analizy i aktualne TOP-y dywidendowych spółek z Polski, USA i świata – prosto na maila.

🎁 BONUS: eBOOK „Jak mądrze inwestować w akcje" – gotowa do pobrania od razu po zapisie.

Zapisz się teraz

Jak sprawdzić, czy spółka jest kombinuje w sprawozdaniach finansowych?

Jednym ze sposobów jest właśnie wykorzystanie wspomnianego modelu. Używa on wskaźników finansowych i 8 zmiennych, by określić, czy spółka manipuluje zyskami. Jest więc narzędziem ujawniającym oszustwa finansowe.

Zmienne w modelu są liczone na podstawie sprawozdań finansowych. Model wyrzuca wynik w punktach. Stworzył go w 1999 roku prof. M. Daniel Beneish z Uniwersytetu w Indianie. Czy mamy w historii jakiś głośny przykład skuteczności modelu? Okazuje się, że grupa studentów Cornell University przewidziała za jego pomocą upadek Enronu.

Abonament Premium = 5 portfeli modelowych + sygnały transakcyjne + analizy ekspertów + forum inwestorów + bezwarunkowa gwarancja 30 dni. ==> Wybierz teraz i dołącz bez ryzyka

Jak należy rozumieć model?

Teoria zakłada, że spółka może być skłonna do manipulacji zyskami w sytuacji, gdy w sprawozdaniach raportuje spadające marże brutto, rosnące wydatki operacyjne i dźwignię finansową w korelacji ze znaczącym wzrostem przychodów ze sprzedaży. Kalkulacja 8 zmiennych modelu jest dość skomplikowana, a musimy jeszcze potem przyporządkować im wagi. Na szczęście w przypadku spółek zagranicznych Gurufocus robi to za nas i wyrzuca gotowy wynik w punktach z graficzną prezentacją.

Punktacja modelu

W modelu poziomem granicznym jest -1,78. Wynik punktowy wyższy, czyli mniejszy ujemny lub dodatni oznacza, że spółka prawdopodobnie manipuluje zyskiem w sprawozdaniach finansowych. Wynik poniżej -1,78 (np. -2,7) oznacza, że spółka nie ściemnia lub robi to w sposób, który wymaka się modelowi.

Beneish M-Score
Beneish M-Score

BBY ma odczyt na poziomie -2,26, czyli poniżej granicy -1,78, co oznacza, że raczej nie manipuluje zyskami w dokumentach finansowych.

Beneish i Enron

W 1998 roku grupa studentów z Cornell University przewidziała za pomocą modelu, że Enron manipuluje zyskami. W tym czasie spółka kosztowała ok. 48$. Potem wzrosła tuz przed upadkiem do 90$, by ostatecznie załamać się, gdy spółka zbankrutowała w 2001 roku. Studenci alarmowali o możliwym bankructwie, ale na Wall Street nikt ich nie słuchał. Upadek spółki skłonił wielu profesjonalnych inwestorów do włączenia Beneish M-Score do swoich strategii.

Bądź pierwszy i dodaj swój komentarz.
Zaloguj się na swoje konto, aby zostawić swój komentarz.
Przegląd prywatności

Ta strona korzysta z ciasteczek, aby zapewnić Ci najlepszą możliwą obsługę. Informacje o ciasteczkach są przechowywane w przeglądarce i wykonują funkcje takie jak rozpoznawanie Cię po powrocie na naszą stronę internetową i pomaganie naszemu zespołowi w zrozumieniu, które sekcje witryny są dla Ciebie najbardziej interesujące i przydatne.